中国居民财富有多少？任泽平：户均 134.4 万元，关注长期抗通胀三大硬通货

来源：金融界

金融界 5 月 27 日消息 中国居民财富有多少？著名经济学家任泽平今日发表《中国财富报告 2022》（以下简称《报告》）。《报告》指出，总量层面，2021 年中国居民财富总量达 687 万亿人民币，2005-2021 年年均复合增速高达 14.7％，财富增速远超美日。户均资产约 134.4 万元，中国居民财富规模仅次于美国。

结构层面，金融资产占比较低，实物资产占近七成。2021 年中国实物资产占总财富比重高达 69.3％，主要表现为房地产，全国住房市值达到 476 万亿元；金融资产占比 30.7％，随着金融创新深化和直接融资比重提升，2005-2021 年居民持有的金融资产占比上升了 5 个百分点，但仍偏低，相比之下 2020 年全球、北美、西欧、亚洲（不含日本）的金融资产在总资产中占比分别为 48％、28％、55％和 64％。

金融资产中，现金和存款超五成。受 " 储蓄文化 " 的影响，中国居民投资偏保守，2005-2008 年现金和存款曾高达 78％，随着中国金融市场不断深化有所下降，2021 年占比仍 53％，权益资产和公募基金占比约 19％，资产分散性和多元化不足。与国际相比，美国、英国居民资产配置中，德国、日本金融资产结构偏保守，通货和存款占比分别为 13％、26％、40％、54％。

中国居民财富面临怎样的格局和挑战？

从居民端来看，财富 " 马太效应 "。高净值人群数量占比低但持有三成金融资产，财富增速快，偏好 " 私人定制 "，在新经济行业、东部沿海地区的创富能力更强。相较于高净值客户，大众客户的理财知识匮乏，投资者教育亟待加强，财富需求的挖掘潜力仍大。

从产品端来看，中国居民偏向固收类资产，收益率低，抗通胀能力不足。2005-2021 年存款占金融资产比重从 75.8％降至 49.7％，但 " 储蓄为王 " 意识仍深入人心。2021 年对股票、公募基金、私募股权基金、债券、信托、黄金的配置仅约 7％，产品高度集中在银行体系和房地产，抗风险、分散化能力不足。

从机构端来看，2015-2021 年中国资管规模从 74.8 万亿元上升至 122.9 万亿元，年化增速达 8.6％，仅次于美国。" 资管新规 " 净值化管理以来，财富管理机构表现分化，2021 年银行理财、信托和券商资管的规模较 2017 年分别下降 1.8％、24.4％和 51.4％，保险资管、私募基金和公募基金的市场规模较 2017 年上升 30.8％、76.5％和 120.7％。

各类机构发挥自身优势，形成客户、渠道、产品、技术等核心优势，抢滩财富管理新蓝海。但大部分机构尚未摆脱销售佣金模式，仅少数头部机构正在探索买方付费制、以客户为中心的商业模式。

中国居民财富有六大愿景 应关注长期抗通胀的三大硬通货

任泽平指出，中国居民居民财富增长空间仍大，共同富裕助力普惠金融。

一是中国财富管理市场潜力仍大；二是 " 共同富裕 " 背景下，大众客户的理财意识觉醒，成为待开发的蓝海；三是商业模式升级，以客户为中心的买方财富管理模式环境和土壤正在孕育；四是机构化、专业化、多元大类资产配置日趋成为居民理财的主流方式；五是财富管理与金融科技深度结合，数字化是未来大趋势；六是人口老龄化背景下，养老理财将成为财富管理的重要场景。

任泽平认为，对个人投资者而言，应关注长期抗通胀的三大硬通货，即人口流入的都市圈城市群、优质的权益类资产、供给稀缺的贵金属及稀有金属，跑赢货币超发。

第一，人口流入的都市圈城市群房价能跑赢货币超发。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融，人口流入和流出地区的房价出现分化，人口流入越多的城市越有保值价值。

第二，优质的权益类资产将跑赢货币超发。DDM 模型指出，股价取决于盈利、利率与风险溢价三个因素，企业盈利增加、利率下行、风险偏好降低将带动股价上涨。同时，受品牌效应、技术壁垒等因素影响，资本市场马太效应显著，行业龙头和中小企业之间的分化较为严重，行业龙头股具有更高的回报率。

第三，供给稀缺的贵金属及稀有金属跑赢货币超发。贵金属具有产量稀少、在大宗商品中金融属性最强、逆周期避险能力强等特点，抗通胀能力强。