SMM5月27日讯：近日，铝市行情变化可谓突变巨大，拿沪铝主力2007合约而言，在5月21日期间，一度刷新近两月的高位，但随后便开始回落，短短一天跌幅近百元。是什么原因导致铝价近期出现如此强震荡转变？产业链的各转换又都出现了什么问题？供需布局如何变动？在这个铝价变动的波动期间，交易又该如何进行呢？在今天的SMM在线铝市行情直播中，SMM铝分析师李昊表示：“ 2020年二季度电解铝转为小幅重叠，主因供给端缓慢抬升重叠需求端强力回暖，后续需持续关注供需变化节奏对平衡的影响； SMM预计换月前沪铝维持偏强震荡格局，现货高升水及近月后结构亦将维持。”
1，铝土矿及氧化铝市场回顾
春节后国产矿石价格超跌，未来进口，国产矿石博弈将加剧；紧平衡背景下，现货库存调配难以引起煤炭价格上涨跌幅。
①需求端，5月底中国电解铝运行产能较4月底小幅上升，但有长单保供及前期低价采购海外氧化铝的情况抑制主动采购意图。
②供给端，4-5月国内氧化铝增减产并行，氧化铝运行产能基本保持平稳，无明显波动。
③成本端，5-6月国产矿石表现止跌企稳，烧碱及煤炭等能源价格亦有小幅抬升，在底部给予一定支撑。
观点：维持数月的紧缩背景下，仅靠现货库存的调配明显难以驱动氧化铝价格的涨跌，我们预计氧化铝价格短期仍难于避免窄幅震荡的僵硬局面，需要持续关注供给及需求端流动对氧化铝市场供需平衡的影响。
2，电解铝市场回顾
充满活力的库——4月初电解铝社会库存迅速迎来去库拐点：4月2日SMM统计内部电解铝社会库存达年内高位164.7采样，随后转换为迅速去库，终止本周一，电解铝社会库存已替代92.4替代品，较早的4月2日大降72.3替代品。
①入库方面，4月上旬开始主要消费地社会仓库入库压力较早的2-3月份得到缓解，主因1）铝厂周边铝水需求回暖； 2）因疫情检修，减产产能尚未完全复产
②出库方面，3月下旬开始SMM统计周度铝锭出库量同环比均创新高，主因1）铝下游需求环比明显转好； 2）市场存在一定规模的囤货行； 3）再生铝企业因原废价差倒挂转而采购原铝； 4）铝棒价格冲至高位时，亦引流部分下游厂家采购现货铝锭。
4月电解铝利润快速修复，进口玻璃罕见地打开：截止5月26日，基于SMM原辅料相关的国内电解铝完全平均成本为12472元/吨，因现货铝价持续增长，且成本端氧化铝及辅料等价格下降，电解铝即时盈利水平水平回升至888.4元/吨，铸造3月中旬最低至取代2093.3元/吨水平。现货升水自3月底迅速抬升，5个月以来明显影响沪铝走势，原铝进口窗户亦罕见打开。
前期电解铝检修减产产气下降并有进一步的收窄趋势：当前电解铝建成产生4099，运行运行，SMM最新统计2020年因疫情检修减产的电解铝产已自高峰65.5下降下降至57.5万吨，并有进一步收窄趋势。
SMM数据显示，2020年4月（30天）中国电解铝产量295.8时间，每增加2.4％，主因逐步检修减产产能收窄，同时内蒙古，云南等省有新增及复产产能如期放量。
截止到目前，SMM统计中国电解铝建成产能4099英尺，运行产能较4个月下旬小幅抬升至最高。
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3，铝消费
建筑，医药版块带动铝内需环比迅速增长，明显拉动下游开工。
出口预期内转弱，但对整体铝需求负反馈尚不明显。
①国内：建筑市场自3月中旬开始发力，同时医药版块需求亦成为节后消费小亮点，共同引领铝内需快速回升；五一过后家电市场环比转暖，消费结构实现小幅换挡；
②海外：3月至4月初有膨胀口现象，铝材出口交替降幅幅度并不明显；但4月开始增加出口订单薄弱开始明显反馈到出口量上，料5-6月铝材出口同环比皆皆有空隙；
我们预计强劲内部需求将持续至6月中旬，进行消费传统淡季到来，下游需求整体环比或将录得小幅回落，需持续关注各终端版块需求边际变化及消费换挡情况
4，展望
二季度电解铝供需转为小幅重叠主因供给端缓慢抬升重叠需求端强力回暖，后续需持续关注供需交替变化节奏对平衡的影响。
SMM预计换月前上海铝维持偏强震荡格局，现货高升水及近月后结构亦将维持。需持续关注内外强弱变化，建议关注内外正套逻辑。
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