2026年8月27日，全球固收市场传出重磅机构操作信号：摩根士丹利投资管理资深固收投资人坎杜贾近期正在缩减美国长期国债空头仓位，同时下调收益率曲线陡峭化交易的持仓规模，这一动作被业内视为头部资管机构对美债市场定价逻辑生变的直接反应，迅速引发全球大类资产交易者的普遍关注。
据了解，坎杜贾本次调仓的收益率曲线陡峭化交易，核心逻辑是押注30年期与5年期美债收益率利差继续走阔，该策略在2025年下半年至2026年上半年美债收益率大幅波动周期中，曾为摩根士丹利投资管理的固收产品线贡献了超15%的超额收益。但从当前市场环境来看，这笔策略的获利空间已经明显收窄，收益风险比大幅下降，已经难以支撑继续大规模布局，本次调仓也是机构基于市场化判断做出的常规操作。
触发本次头部机构集体调整美债仓位的核心因素，来自美国官方层面释放的明确政策信号。多位市场参与人士透露，当前美国财政部已经成为长债市场的非市场化买方，美国财长贝森特近期在公开场合释放明确信号，称愿意动用各类工具压制长端收益率上行，相当于直接向市场亮出了政策底牌，彻底打破了此前市场普遍存在的“长端收益率无上限上行”的一致预期。
不少市场分析人士将贝森特本次表态的市场影响力，类比2012年时任欧洲央行行长德拉吉“不惜一切代价”保卫欧元的标志性发言，认为这一表态直接代表了美国官方维稳债市的明确决心，将在中长期改变美债市场的定价逻辑，过往完全由供需关系和通胀预期主导的长端收益率定价体系，现在需要加入官方政策干预这一核心权重变量。
从当前全市场仓位数据来看，受贝森特表态影响，近一周全球资管机构的美债长端空头仓位整体回落超12%，多数重仓美债资产的对冲基金都在同步调整固收策略的风险敞口，避免与官方维稳方向形成直接对赌。有机构测算显示，当前美债30年期与5年期收益率利差已经从今年高点的87个基点收窄至42个基点，陡峭化交易的获利空间已经被压缩至近3年低位，继续持仓的边际收益远低于潜在的政策干预风险。
对于普通跨境投资者而言，美债长端收益率作为全球大类资产定价的核心锚点，其走势直接关联全球权益市场、大宗商品价格以及跨境资金流向。官方明确维稳信号释放后，全球资产定价的锚点有望阶段性趋稳，减少过往因收益率大幅波动带来的跨市场风险传导，对全球新兴市场的跨境资本流动也将产生阶段性的正面影响。
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