【SMM期现日评】好风凭借力，送“钢”上青云
（ 四、五月份钢价回顾与六月份再展望）
一、钢市行情回顾
五月份钢市行情包括小节奏的运行规律完美兑现，详见图表。
图一：
图二：3月至今螺纹现货价格运行图（以杭州为例）
二、六月份钢价运行规律再展望
笔者曾前瞻性预测六月份钢价可期，能否继续兑现呢？！本文就此问题进行多维度求证……。
〈一〉、国内宏观
李总理政府工作报告：今年没有提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。这样做，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。政府工作报告起草组成员刘日红表示，不设具体目标不意味经济增长不重要，更不意味着放任经济下滑。这不代表我们不需要努力。我们还要更努力。中国是发展中国家，发展仍然是解决一切问题和基础的关键，保就业、保民生都需要一定的经济增长做支撑。
1、李总理政府报告首次不提GDP增速 ，笔者诠释。
一是疫情升华执政理念，发展固然是硬道理！但大中国发展至今天，经济总量已稳居世界第二，已经有能力进一步践行“执政为民”的伟大宗旨，不能为发展而发展，方方面面需兼顾尤其民生问题。不提经济增速，不代表不努力，不增长，是因为不确实性因素太多，若硬定设增长率，界时强刺激政策有可能开弓从而增加更大意外的风险尤其金融体系，因此，提“六保”、“六稳”方能稳中求进，凸显决策者超高的战略定力。
二是海外疫情尤其欧美二次爆发不确实性。但笔者愚认为美帝7.8月份大爆发概率大！
三是全球化进程被美帝破坏到什么程度存不确实性。但笔者愚认为美帝因疫情控制不力，选情、政治凌驾于疫情和生命 之上，为转移国内矛盾会提高对中国遏制、攻击、污名的强度并不择手段！预计大中国反击力度也会空前。
2、李总理政府报告重提“住房不炒”，房地产政策基调不变。笔者愚读是政策惯性需要，本质上至少不会比去年更严！空头匆太煽情。
〈二〉、外部环境
新兴国家如印度阿三、巴西疫情仍在发展中……。若叠加欧美疫情二次爆发，对下半年进出口贸易影响情何以堪。但对6月份影响在可视范围内。
〈三〉、行业基本面
1、需求侧方面求证
钢材消耗需求严格定义讲主要是基建和房地价二大块，其余有净出口消耗 ，国内有汽车、造船、家电、家具、能源用材、医疗用材、百姓用材（摩托车、电动车、自行车）、军工用材等等使用范围极广，有些是与房地产有重叠的如家电、家具、电缆。军工用材稍提及下，虽然总消耗量不多，但产能利用率极低 ，谅见不详。所以重点还是话基建和房地产两大块。
基建方面，新基建方面若投资额度执行到位的话，特高压+充电桩+5G基站合并预估仅相当1个月净出口基数（500万吨）、消耗钢材仅是沧海一粟，无须费脑费神。为主还是老基建，尤其中西部开发建设。从“两会”传递的信息看，虽增速有限，但基数大，对今年钢材需求增量不可小视。
即基本需求不容置疑的。
房地产方面，统计局日出的新开工面积增长率下降-18.4%，那是第三季度的事（从目前拍地热度、管桩、PC钢棒大涨的先行指标看，不至于太差），与6月份关系不大！但施工面积速度率为3.8%，佐证赶工需求不赖。6月份需求主要还是观存量需求，疫情造成全国平均停摆约60天 ，再考虑整个湖北省5月份赶工需求刚开启 ，也就是说从时间顺延看房地产存量赶工需求持续至6月底无恙。
净出口需求，前4个月虽有影响，近期东南亚需求恢复还不错，欧州多数国家也已复工复产，老美老样子、死猪不怕开水烫，这样看5.6月份还有增加的可能。
总体看，高需求持续至6月份是大概率事件。高需求仍缠绵意，市场所谓需求见顶在6月份继续证伪是大概率事件。
2、供给侧方面求证
目前高炉开工率、产能利用率91∽92%，当期剔除三项费用平均成本3350元/吨，内陆钢厂正常高100元/吨左右，吨钢利润已囊中羞涩，实际平均吨钢净利润不及100元/吨，同时市场对废钢、铁矿石、焦炭价格上涨仍有预期；独立电弧炉钢厂（开工率70%）又达到普遍亏损状态，废钢价格仅稍打盹又上涨。试问卷帘人，产能扩张还能依旧吗？唐山环保限产虽执行不到位，但有限产总之没有限的好啊！
至于“产能置换”投产新增量对6月份影响极小，绝大多数到下半年才能逐渐体现，未须红雨洗香腮。总之，6月份产量在高产量基数上维持极小波动值是大概率事件（6月初存收敛概率）。
3、去库存化求证。
5月21日五大品种总库存2229万吨大数，螺纹钢总库存1137万吨大数、社库837万吨。连续五周平均五大品种降幅153万吨、螺纹钢社会库存降幅61万吨，若按此速度推算至6月25日（端午节）历经5周，则五大品种总库存1464万吨，螺纹钢社库532万吨。若再考虑统一口径样本当量值：五大品种总库存1273万吨，螺纹钢社库463万吨。去年同期五大品种总库存1613万吨，螺纹钢社库566万吨（2019年6月25日），对应杭州市场钢价4070元/吨（6月27日）。
4、成本方面求证
废钢资源总体供求紧平衡，加之独立电弧炉钢企吨钢利润一直是长流程钢企打击目标，企图倒逼小弟减产。只许洲官放火，不许百姓点灯；有志同室操戈、相煎何急，无志勠力同心揍神矿。市场新增了制约独立电弧炉产能扩张的一个因素。决定了常态下废钢价格易涨难跌。试问卷帘人，却道独立电弧炉产能扩张依旧？
焦炭方面。
高炉开工率高处不胜寒，加之唐山限产不及预期，需求总体乐观；供给侧，江苏徐州、山西、山东方向环保限产预期增强，徐州已落地，山西方向始终是雷声大雨点小、实际有限，山东人厚道，前期淘汰焦炉炭化室4.3米有成效，但奇葩的是近日“以煤定焦”政策文件落地，让笔者大跌眼镜 ，后期能否再“下雨“？一粒老鼠屁坏了一锅粥。总之，不管怎么样，强实现路上行，山西焦企5月25日开启第三轮提涨50元/吨，叠加市场预期增强，第四轮提涨6月中旬落地概率大，笔者前瞻性推演大概率兑现：一旦紫微东（1760），胡星森耀芒（1900）。同时也是多头获利了结、逢高布空良机（提示：界时焦企利润达400元/吨左右）。
炼焦煤方面。
受动力煤通关收紧影响，市场对炼焦煤预期也加温，叠加“两会”东北方向有限减产，总体供给边际略改善但供过于求关系没变。
再话神矿方面。
铁矿石本质基本面仍未发生大变化，原罪是资金操纵讲故事。
多头头寸故事编辑：
（1）国内港口库存下降至不及1.1亿吨。笔者问，50美元/吨以下时，那时库存数据多少呢？
（2）巴西疫情暴发中，位居全球第二。笔者问，实际影响有像宣传那样大吗？澳洲袋鼠产能、发运量，海外需求减少掩耳盗铃为哪般呢？
（3）国内高炉开工率、产能利用率继前行，高需求良好！笔者问，高炉产量即使继走扩，与铁矿石需求增量知多少呢？废钢添加比提高与石头增量有关吗？（详见笔者铁矿石需求檄文，不矛赘述）。
总之，按笔者对资金操纵情绪猜测：若732未有效突破，可能回辙到625附近，之后反弹至800附近。6月份之前仍维系高位宽幅震荡，望多空参与者且走且珍惜。基本面观点仍维系不变。硬核提示：螺矿比已达4.9。
5、时空维度求证
宏观定方向，基本面定维度，疫情催生或注定本轮反弹是弱周期的。笔者推演反弹时间45天左右。
〈四〉、结论
综上所述，原料端大幅上涨助力目前供求关系强实现在6月份大概率不断强化！大方向反弹未结束。现货目标位置：杭州一类品牌为例4000±50，上海一类品牌3900±50；期钢RB2010主力合约目标位置：3730左右。
5月23日执笔
