我本将心向明月，奈何明月照沟渠。
（5月14日）
〈一〉疫情方面。
国内疫情：确诊/输入病例/无症状/重症/186/1692/712/9人。
海外疫情：新增/确诊累计病例/死亡/86378/>436万/293785。
华盛顿邮报：美国抗疫是一场国家批准的屠戮……故意牺牲老人、工人、黑人和拉美裔人口。美国著名传染病学家福奇听证参议院：美国实际死亡数肯定高于官方统计；仓促重启经济或致新冠疫情在美再次大暴发。美国学界民调：美国政府抗疫糟糕表现有损其国际声誉。最高外交官成炮弹？美媒连批国务卿蓬佩奥无中生有。
美帝：千官尽沐猴，百姓遭涂炭！
美帝优先：新增/确诊累计病例/死亡/18951/>143万/85197。
严重国家与地区。
英国：>22.97万/3242/33186。
俄罗斯：>25.22万/9974/2305。
巴西：>19.1万/11555/13240。
印度：>7.81万/3763/2551。
秘鲁：>7.63万/4247/2169。
加拿大：>7.22/1043/5302。
巴基斯坦：>3.57万/2624/770。
新加坡：>2.79万/770/21。
〈二〉期现回放：
1.钢材现货市场价格总体反弹，北强南弱。
成交量：高需求韧性持续。
市场心态稳定为主。
唐山地区钢坯上行10至3160元/吨。
原料端：
废钢价格总体涨跌互相。
焦炭价格稳中偏强运行。第二轮提涨仍未落地。
焦煤价格总体稳定。
铁矿石港口现货价格延续昨天强势，总体上涨5∽10元。山东方向PB粉670∽680元/吨有成交，唐山地区PB粉矿685元/吨有成交。贸易商早盘报价积极，钢厂转向低品矿意愿增强，整体成交一般。
2.期货：总体料强材弱。
RB2010主力合约：日内在3474至3443之间偏弱震荡，尾收3445。
HC2010主力合约：日内在3364至3321之间偏强震荡，尾收3344。
铁矿石i2009主力合约：日内在643至650之间偏强震荡，尾收647.5。
焦炭J2009主力合约：日内在1722.5至1780之间一怒冲冠为红颜，尾收1774.5。
焦煤JM2009主力合约：日内在1113至1141.8之间震荡上行，尾收1127。
〈三〉明日期现预测
1.现货方面：偏强运行。
2.期货方面：
RB2010主力合约：3430至3510之间震荡。
HC2010主力合约：3310至3380之间震荡。
i2009主力合约：635至650之间震荡。
J2009主力合约：1740至1810之间震荡。
JM2009主力合约：1100至1160之间震荡。
3.现货操作提示：高库存者继续高抛低吸滚动操作为主，迟悟者回调机会适量补库存。
螺纹、热卷：前期低位多单3500之上可适量减持，新单区间内高抛低吸滚动操作为主。
铁矿石：逢高多单止盈离场，激进者可逢高适量试空。
焦炭：区间内偏多交易为主。
焦煤：观望或区间内交易偏中性为主。
RB2010主力合约：支撑位3420。
HC2010主力合约：支撑位3310。
i2009主力合约：支撑位639，压力位650、653.5。
J2009主力合约：支撑位1740，压力位1800。
JM2005主力合约：支撑位1100、压力位1130、1160。
〈四〉信息与心语。
1、总理主持召开国务院常务会议
会议要求把“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济基本盘。会议要求要加大宏观调控对冲力度，发挥财政、货币、社保、就业等政策合力。会议指出要加大改革开放力度，在完善打基础、利长远的制度机制上多下功夫，更大激发市场主体活力。要扩大开放，在促进国际合作共赢中稳定产业链供应链，不断增强经济发展韧性和潜能。
2.山东打响“十三五”压能减煤收官战
山东省继3月份退出焦化产能240万吨后，近期又有山东世纪通泰焦化有限公司等5家企业焦炭装置停产，合计退出产能370万吨。该省计划通过关停焦化、炼化、钢铁产能和燃煤机组，年内完成净压减煤炭消费3700万吨的任务。
注：受此消息叠加产量走扩提振，迟悟市场下午双焦双飞！笔者预测，一旦紫微东（1760），胡星森耀芒（1900左右）兑现中……。
3.库存数据日出诠释：
今五大品种总产量增加29.28万吨至1056.28万吨，其中螺纹钢产量增加12.33万吨至381.31万吨，热轧产量增加13.68万吨至307.51万吨。
五大品种总库存降幅147.67万吨至2372.19万吨，其中螺纹钢总库存降幅92.58万吨至1224.56万吨，热轧总库存降幅18.54万吨至422.74万吨。
钢厂库存：五大品种降幅47.60万吨至661.75万吨 ，螺纹钢降幅36.56万吨至331.36万吨 ，热轧增加1.13万吨至116.78万吨。
社库库存：五大品种降幅100.07万吨至1710.44万吨 ，螺纹钢降幅56.02万吨至893.20万吨，热轧降幅19.67万吨至305.96万吨。
详见表1。
诠释：今库存数据日出总体符合预期。
（1）五大品种产量大幅增加至1056万吨大数刷新去年峰值，其中螺纹钢产量381万吨大数也逼近去年峰值，热轧产量也大幅扩大13.68万吨至308万吨大数。市场对产量扩张忧虑增强。
（2）高需求韧性十足。
（3）库存压力已成追忆进一步夯实，缺规格现象若隐若现。
（4）五大品种总库存2372万吨大数，螺纹钢总库存1224万吨大数，绝对值进一步低于去年峰值（五大品种2530万吨、螺纹钢1360万吨）。若笔者考虑统一口径样本当量值：五大品种总库存2063万吨，螺纹钢社库777万吨。
（5）笔者对今日库存数据高度存疑 ：需求增量被压缩，产量扩张被注水。
综上所述，产量扩张强驽之末，需求延伸率N好！所谓库存压力已抛之九霄云外！总体乐观解读！
4.今天现货市场并未如笔者预期大幅反弹，只缘期货偏弱影响。尤其华东杭州、上海市场仅稳定（个别钢贸商小涨小跌各10元/吨）而已，笔者倾向性认为跟沙、永、中钢厂高速线材车间优钢转产盘螺有关，压制市场信心。但大方向反弹在路上，未须红雨洗香腮。笔者笃定该来总会归来的，供、求、库存三要素找不到下跌驱动力！反弹之路百战多。
5.铁矿石方面。
今天期矿盘面尽管多头资金仍在进攻中，但滞涨特征显现。站在基本面出发：一是国内长流程钢厂利润进一步收敛，当期利润吨钢仅100+，产量扩张强驽之末且与铁矿石需求增量无关，仅是废钢添加比例问题。二是环保限产利刃出鞘中……。三是巴西疫情在暴发中，对当前利好反而应理解为峰值，对远期矿牵强附会解读，一旦疫情拐点，更多是表现利空的。四是全球看，欧美、印度、士耳其、俄罗斯、日本、韩国等主要钢铁厂大幅减产，对铁矿石需求收敛岂容掩耳盗铃长寿考！
总之，短期操作上正视多头资金操纵，可以适量试空，控制好仓量即可。笔者中期承压观点维系不变。石头非金石，岂容长寿考。
6.双焦方面。
焦炭基本面已趋紧平衡状态！后续需观山东方向及唐山地区（发布13条“退后十”措施）去产能的“雨量”，类似信息惊雷好几个月！听其言观其行是硬道。迟悟者期焦逢低多为主，不建议过度追涨，错过就放过。“焦妹”虽跟随起舞，但基本面有病，激进者可以适量逢高空为宜，突破1160止损。
7.关注海外疫情。
附心语。
供给扩张虽有预期，但仍抵高需求韧性十足；虽市场对宏观经济滞胀预期增加（主因是海外疫情不确定性增强），但短中周期钢铁行业基本面改善不容置疑，市场所谓需求要素主导行情的话语完全是废话，关键是如何推演其是否确定性，笔者认为高需求韧性十足较具确定性！姑且定义为宏观与钢铁行业小周期错配的结果。今天期货虽冲高回落，只是市场分歧造成的小浪花，仍不改变反弹大方向。明天库存数据见分晓，笔者预计降库化仍加速在路上……，预计五大品种降幅大于200万吨，螺纹钢降幅大于120万吨，试目以待。至于产量情况，尾盘铁矿石拉涨，机构虽事先知道产量走扩！但笔者笃定扩张非常有限，尽管如此与铁矿石需求增加本质无关，更多是废钢添加比例而已！铁矿石钻石价主导是资金操纵，而非基本面本质。总之，笔者观点维系不变。
附心语。
1.供给扩张虽有预期，但仍抵高需求韧性十足；虽市场对宏观经济滞胀预期增加（主因是海外疫情不确定性增强），但短中周期钢铁行业基本面改善不容置疑，市场所谓需求要素主导行情的话语完全是废话，关键是如何推演其是否确定性，笔者认为高需求韧性十足较具确定性！姑且定义为宏观与钢铁行业小周期错配的结果。今天期货虽冲高回落，只是市场分歧造成的小浪花，仍不改变反弹大方向。明天库存数据见分晓，笔者预计降库化仍加速在路上……，预计五大品种降幅大于200万吨，螺纹钢降幅大于120万吨，试目以待。至于产量情况，尾盘铁矿石拉涨，机构虽事先知道产量走扩！但笔者笃定扩张非常有限，尽管如此与铁矿石需求增加本质无关，更多是废钢添加比例而已！铁矿石钻石价主导是资金操纵，而非基本面本质。总之，笔者观点维系不变。
附心语。
1.钢材笔者前瞻性推演及观点维系不变，没有更多逻辑，总之，低库存者强烈建议果敢进场，时不我待！。
2.原料端。
废钢价格反弹难为继，需静待独立电弧炉及长流程利润再走扩，但空间也有限。逻辑思维简单：长流程开工率、产能利用率已处高位。
双焦环保限产在路上，焦炭基本良好，销售顺畅，库存不高。焦煤随着焦炭利润改善，需求承压即将成追忆。总之，笔者还是一句话：一旦紫微东（站上1760），胡星森耀芒（必有新高）。
铁矿石方面，巴西疫情暴发是不争事实；至于国内高需求是伪命题，现在高炉开工率也比肩去年同期高位，唯一能发挥是添加废钢比例而与铁矿石需求无关（详见铁矿石高需求檄文一文反向求证，不矛赘述）。短期资金情绪叠加跟随螺纹钢，空单暂观望为宜，但笔者中期承压观点维系不变。
附心语。
1.近期钢厂价格上调为主，部分平推。供给侧已达去年同期水平 。随着废钢价格持续上调，超5.6成独立电弧炉开始亏损，少数吨钢小利润，独立电弧炉产量短期存收敛概率；长流程开工率也处高位、日均铁水量237万吨大数，欲继续走扩受制废钢资源紧张及利润普遍收敛在200元/吨之下，考虑“两会”在即、环保限产在路上，短期产量难走扩甚至存小幅收敛的概率。
水泥价格持续上涨，挖掘机需求超预期 ，互为印证终端需求強劲仍在路上……。至于所谓五月份梅雨季节会造成需求见顶，只是空头“夜路吹哨而已”。关于雨季影响笔者也分析过，不予赘述！五月份钢价重心上移笔者笃定维系不变！杭州市场短期受沙钢平推及沙、永、中等钢厂因优质碳素钢转产盘螺的影响，反弹力度虽受限，但大方向反弹不容置疑。总之，建议迟悟者逢回调果敢进场补库！
焦炭基本面无恙，山西开启第二轮提涨50元/吨，但第二轮提涨落地主要取决于两要素，一是淘汰4.3米焦炉“雨量”及长流程利润必须走扩。
铁矿石观点不变：短期国内刚性需求及巴西疫情资金抄作仍在路上，跟随螺纹钢波动；中期承压在劫难逃。
2.再道库存数据，本周四笔者预计五大品种降幅约200万吨、螺纹钢约120万吨，那到本周四五大品种总库存为2320万吨、螺纹钢1200万吨，若考虑当量库存数据，即五大品种总库存2020万吨、螺纹钢总库存1040万吨。再对应目前钢价，想不涨都难！。
〈五〉第二季度钢市展望。
一、国内外宏观远景预判
国内宏观远景：
第一：疫君误撞黄鹤楼，逆周期调节加快。
自黄鹤楼疫情爆发至海外疫情未爆发前期间，国内逆周期调节因子加大加快，主要包括且不限于新基建、降税、降准等政策刺激欲对冲疫情伤及“六稳”目标任务，即使“两会”之后，因海外疫情爆发“六稳”国策一定程度上存修正概率，但考虑惯性作用及滞后期，第二季度方能且必能体现。即强预期在第二季度兑现。
第二：后期中国货币政策存不确定性。
美联储为了救援当前市场流动性危局，也为应对可能的经济动荡，开启无限量、无底线QE货币宽松政策刺激，吃相贼难看，毫无疑问，所有非美国家都已为其买单，不管采取什么措施，输入性通胀硬伤在劫难逃。
短期看，受美联储推出无限量宽松计划的刺激，暂缓了流动性危局，平定了市场情绪是有效的，美股大幅反弹。
中期看，美帝当前主要矛盾是疫情，疫情刚开始，恶化到什么程度存不确定性，而今年经济衰退才是确定性的。此轮经济衰退起于疫情。消费者因为疫情不得不减少消费，生产者因为疫情不得不停工。企业因为疫情的影响无法正常生产，与此同时，还要面临未来消费萎缩所带来的订单急剧减少。不少企业因为收入的急剧减少带来的现金流危机，将不得不面临破产的风险，由此带来的失业率上升，将加剧经济的衰退。这些经济活动，美联储注入流动性促进作用非常有限。
联储箱底全注押上对赌疫君！过早过度消耗政策空间，若疫情失控后呢？2008年靠吸血非美人民汗水的伎俩能否再次如愿呢？试目以待。
远期看，世界格局大变化是确定性的，但谁主沉否存不确定性了！
再观伟大中国，中国货币政策再次面临大考！是否紧随非美发达经济体也无奈大水满灌，走2008年老路呢？还是笃定前行呢？或是“六稳国策”调整为“保金融、保就业二稳”呢？……。再次考验决策者智慧！总之，硬伤难逃！“两会”之后泱泱大国货币政策充满着不确定性 ，目前市场对4月份降息预期强烈。G20会议传递35万亿人民币货币刺激以应对疫情控制投入和对冲全球经济衰退！听其言、观其行。笔者愚认为，若中国货币放水能定格在世界疫情控制及“一带一路”方向上，即践行人类命运共同体，又把美帝输入性通胀输出。其不美哉！美联储置非美国家尤其发展中国家输入性通胀于不顾叠加疫情不断发展所带来的经济社会次生灾害的后果均需中国未雨绸缪进行政策应对。
总之，仁者见仁智者见智。
第三：疫卷西风，次生灾害情何以堪。
海外疫情处爆发期，尤其美帝大有后来居上之旺势，尽管医疗水平无人憾动 ，但政治利益、经济利益凌驾芸芸众生
之上，毫无悬念登上欧美疫情杯冠军领奖台！为善最乐，为恶难逃。悠悠天道好轮回，茫茫苍天饶过谁！冠状病毒才是当前人类的共同敌人，践行人类命运共同体才是真理，控制疫豆垒库才是美帝本质工作，也是对人类负责的具体实践，美帝不但不去正视疫豆垒库的主要矛盾 ，而是优先开启无限量宽松政策！伤“敌”一千，自损八佰。美帝经济大衰退、大萧条在劫难逃！同样海外疫情造成中国的次生灾害情何以堪，第二季度、第三季度进口出贸易大缩水无疑。
第四：农夫与蛇故事不能忘。
黄鹤楼带罩抗疫期间，美帝礼义廉耻、四维不张。美帝政府不少高官要员，唯恐中国不乱、幸灾乐祸溢于言表，希望疫情对中国经济、地缘政治造成致命打击，不断攻击、污名中国病毒，搞政治“疫毒”，众参两院通过所谓“台北法案”与台湾民jin党狼狈为奸，沆瀣一气，粗暴干涉中国内政持续升级，媒体利用强大网络平台肆无忌惮宣传假信息，军事上在中国家门口秀肌肉、搞威胁……。罄竹难书！
疫后美帝全方位进一步遏制大中国，决非危言耸听！毛主席语录：美帝国主义亡我之心不死，要时刻提高警掦！
二、钢铁行业基本面预判
1.明镜高悬判供求。
供给侧方面。
目前长流程吨钢利润300∽400，原部分长流程停产检修正逐渐恢复，即使是湖北省因疫情停摆的钢企不迟于4月中旬复产；独立电弧炉钢厂因废钢价格下移吨钢亏损不及100元甚至部分退税及享受地方政府补助的钢企有小盈利、叠加长维度摆停……。可以判定4月份生产步入常态化。
定量估值：6800+700=7500万吨
长流程产量7.11*1.1*80/92=6.800，即6800万吨。
独立电弧炉产能利用率按70%计，700万吨。
需求端方面。
纵观3月份下旬表内交易量并剔除投机伪需求，并结合包括且不限于水泥价格、混凝士搅拌站、管桩需求、PC钢棒价格互相验证，再窥视房地产开工情况及钢材净出口贸易考虑。4月份定性需求归期达常态95%左右较客观的。
定量估值：6966+350=7316万吨
国内表观需求量：7333*0.95=6966（万吨）
净出口量按350万吨估。
供求关系大体一致。
2.库存高耸齐浮云求解
按思维惯性求证：
五大品种总库存3500万吨大数，螺纹钢总库存1950万吨大数。即使视表内数据是客观实际，与常年库存拐点最大值 ，仍高过约1000万吨大数。绝对高节的库存去库存化至常年拐点值至少需要个把月，钢价反弹路漫漫其修远兮！
逆向思维求证：
一是：正因为库存高耸齐浮云，方有现在“地价”钢。
二是：钢厂挺价笃定，以时间维度换空间维度。
三是：所谓库存高耸齐浮云，只是习惯概念，习惯了就好！库存仅是供求关系静态指标，价格本质由供求关系决定的。
3.疫情造成需求缺席 ，赶工补课不容置疑。
4.一带一路逆行走强概率大。
综上所述，4月份钢价仍负荊行走，上、下驱动力均有限，5月份步入蓄势待发阶段，6月份可期！
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详情请联系SMM钢铁事业部：陆庆平 电话：021-51595781
