丰业银行(Scotiabank)指出，目前整个黄金市场出现了明显的分歧，一方面是极为疲软的实物需求，一方面则是投资者的强势流入。
受到疫情影响，亚洲地区的实物黄金需求陷入低迷状态，但西方国家的投资需求却因避险情绪而明显升温。
金价自3月触及低位后，强势回升，目前稳定在1700美元/盎司关口上方。
丰业银行支出，金饰需求跌至史上低位，同比大降40%，两大需求国中国和印度的需求都相当疲软。
此外，各国央行对黄金储备的增持也在放缓。
该行大宗商品策略师Nicky Shields指出，今年以来各国央行增持黄金储备的速度创下了2008年以来最慢的水平。
正因此，在失去实物黄金需求的情况下，投资者需求能否将金价维持在1700上方水平令市场怀疑。
“关键在于，实物需求的放缓是否会抵消一些投资需求的流入。”
Shields认为，黄金市场有三大关键需求，分别是金饰、央行买盘以及投资者需求。
“今年以来金饰需求较2009年至2019年的平均水平下降了41%，央行购买较过去10年均值则大降了差不多70%，这两方面加起来，今年需求将减少差不多3900万盎司。”
与此同时，Comex期金和黄金ETF需求量较过去10年均值的增量差不多只有760万盎司左右。
该行认为，以此来看，金价甚至可能回落到1350美元/盎司左右水平。
“从实物需求的角度来看，以这种降幅计算，减少的需求量比投资需求增量要大5倍左右，但金价今年以来却有大幅走高，这意味着回落修正的空间很大。”
Shields指出，这几大影响因素和金价全年表现是有相关性，以过去10年数据来看，金价应该在1350美元/盎司左右水平。
另一方面Shields认为，在投资组合中配置黄金无疑是需要的，而平衡很重要。
