5.11 SMM铝内部晨会纪要
盘面：上周五美元指数收于99.731，跌0.108，跌幅0.11%，收于小阴线；伦铝上周五因英国银行假日休市一天；沪铝主力2007合约上周五收于12430元/吨，跌30元/吨，跌幅0.24%。离岸人民币上周五升值明显，刷新近一周高位，收于7.0908。美东时间周五，美国三大股指集体收高，涨幅均超过1%。
宏观面：1）央行发布第一季度中国货币政策执行报告，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。（利多★）2）霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，全球累计确诊新冠肺炎已超过410万例，其中俄罗斯连续8日新增过万人，美国累计确诊1327720例。（利空★★★）3）美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，创纪录最大降幅，前值减少70.1万人。（利空★★）
基本面：1）4月再生铝行业开工增长乏力，主要因疫情影响显著，国内外需求均较为清淡，再生铝企业在交付完此前积压订单后新增订单较少，加之进口铝合金进口量同比增加近8倍，对于国内再生铝企业开工恢复压制显著。（利空★★）2）铝棒方面，在高加工费的刺激下，供应量逐步增加，而需求继续提升的空间有限。此消彼长，5月份铝棒加工费将会面临一定的回调压力。（利空★★）3）四月末无水氟化铝价格急促下跌，跌势不止，一度有少量8000元/吨左右成交出现，后经氟化铝生产企业停减产及市场整理，成交价格逐渐持稳，SMM当前出厂报价为8500元/吨附近，成交极少。氟化铝在电解铝成本中占比低于3%。（利空★★）4）节后氧化铝价格表现滞涨，现货市场交投较为僵持，目前尚未听闻规模成交，海外氧化铝价格表现横盘整理，预计后市氧化铝价格上行艰难，未来仍需关注电解铝厂需求情况。（利空★）
现货端：上周五上海无锡地区持货商报价在12820-12840元/吨之间，现货价较昨日回落近150元/吨，盘面升水集中于90-110元/吨之间。因铝价回落升水上浮，当日持货商出货者明显增加，中间商压价情况下接货亦较为活跃，某大户照常开展采购计划，贸易商间买卖双方成交尚可，在价格上略显僵持。下游当日备货积极性有所提升，因铝价走跌叠加为周末考虑，当日接货状态较前两日偏好。华东当日整体成交较好。
总结：目前铝价仍维持在电解铝厂完全平均成本线以上，电解铝厂后续检修减产量预计难以扩大甚至已出现小幅收窄，但鉴于当前消费端短期维持偏强，预计短期库存维持去库状态，综合来看本周铝价维持区间震荡为主，关注当月合约交割前最后一周现货市场交投对期货市场的影响。
（SMM 徐曼 021-51595898）
