美联储缩减时间表最全推测

 2021-07-14 06:12:06 金十数据 fx112

美国银行充分讨论了美联储缩减和加息的条件,经济学家迈耶坚信,美联储的立场不会轻易动摇。美国银行认为,美联储更有可能在9月份发出缩减信号。

美国银行充分讨论了美联储缩减和加息的条件,经济学家迈耶坚信,美联储的立场不会轻易动摇。

美国银行(Bank of America)经济学家米歇尔•迈耶(Michelle Meyer)认为,美联储在上次会议中展现的分歧,让其一直以来的鸽派形象大伤。

具体来说,鉴于上次会议引起了令人震惊的市场反应,许多评论员认为,美联储已经放弃了灵活平均通胀目标(FAIT),而美银的迈耶强烈反对这一点。

迈耶承认,尽管越来越多的美联储官员对通胀飙升感到不安,并寻求更快地取消宽松政策。但事实上,鲍威尔主席和委员会的大多数成员并没有放弃灵活平均通胀目标。迈耶表示:

“6月会议之后,市场本能地以为加息将提前至2022年第四季度,但事实证明这种反应过激了。因为市场随后又将首次加息的预期时间推回了2023年第一季度。”

为了正确理解美联储内部分歧的,迈耶提供了一个了解美联储最新反应功能和沟通的指南。

关于缩减购债

在缩债方面,鲍威尔主席已经非常明确地表示:美联储将慢慢引导市场走向缩减。美国银行在下面的图表中展示了缩减购债规模的时间表,并附上美国银行的预测。

虽然迈耶认为,美联储应该不会在即将到来的7月会议上暗示缩减购债规模。原因在于,市场没有消化美联储在6月会议上的声明,美联储不想冒着惊动市场的风险。在上次会议上,鲍威尔表示,缩减购债规模“还有很长的路要走”。美国银行认为,美联储更有可能在9月份发出缩减信号。

还有一个风险是,尽管美银目前预测美联储将于2022年1月份开始缩减,但美联储也有可能提前至2021年12月甚至11月。这取决于缩减信号发出时美联储量化宽松的规模迈耶认为,如果美联储清楚地知道符合缩减条件的就业目标,那么美联储更容易实行缩减。

关于加息

美联储将加息的标准分为三部分:

1.通货膨胀需要达到2%并保持一年;

2.允许通货膨胀适度高于2%;

3.劳动力市场广泛复苏(达到就业最大化)。

目前第一个标准已经达到了。鉴于通胀可能是暂时性,疑虑依然存在——尤其是在美联储内部。迈耶表示:

“之所以很难宣布通胀超标,是因为明年通胀很可能会回落至目标以下。”

众所周知,暂时性通货膨胀的最大来源是汽车(指二手车、租赁汽车和新车)。在过去两个月里,核心个人消费支出1.2%的涨幅中,约有40个基点增长归功于这些类别。

而第二个和第三个标准仍未达到。其中最大就业的不确定性在于

目前还不清楚就业率的下降有多少是永久性的;以及美联储改变了最大化就业的定义。

对于前者,美国银行此前估计,绝大多数退出劳动力市场的人将能够重返,约一半的就业人口下降可能直接归因于疫情。

然而,大约120万人提前退休,这些失去的劳动力是不太可能逆转的。这将使全面恢复就业人口比例(EPOP)更具挑战性。

根据美国银行的就业预测,到2022年第一季度,美国将创造累计590万个就业岗位,并在2022年3月之前让最佳工作年龄回到疫情前的水平,或许就能解决这个问题。

对于后者,美联储将最大化就业的定义改为“广泛的”和“包容性”。这意味着EPOP的复苏必须从大范围的人口中体现,特别是在经济上最困难的人群中,比如黑人群体。

要实现这一目标,就需要一个更加紧张的劳动力市场,为“边缘的”劳动力市场提供更多的机会。但由于少数族裔工人一再表示,除非得到更优惠的待遇,否则他们不会重返劳动力市场。

关于美联储内部分歧

另外需要注意的是,美联储内部的分歧越来越大,使前瞻性指导变得复杂。截至6月的会议,有7名联邦公开市场委员会官员预计将于2022年开始加息。

根据美国银行的说法,所有这些官员都是地区联储主席,其中一些人从未完全接受灵活平均通胀目标(以下是外媒对点阵图上官员所处位置的猜测)。

从表面上看,随着经济的强劲复苏和通胀压力的累积,美联储官员正准备取消宽松政策。美国银行认为这有一定道理,但不会唐突行动。美联储现在最好是基于通胀预期和经济增长,慢慢地使政策正常化,以避免突然加息,破坏复苏的稳定。

另外,美银认为,委员会的核心成员”——鲍威尔、布雷纳德和克拉里达——在制定政策路线方面的影响力要大得多

美联储理事和纽约联储威廉姆斯通常会达成一致。正是这群人仍然坚定地致力于灵活平均通胀目标,坚守2%的通胀目标,宁可犯过高通胀的错误,也不愿过低通胀。

此外,他们可能不那么担心通胀上升:事实上,根据最新的联邦公开市场委员会会议纪要,美联储工作人员的预测显示,通胀轨迹将放缓。

委员会成员的论据也将影响联邦公开市场委员会的决定。因此,迈耶建议更多地关注美联储的中间派成员,比如博斯蒂克哈克,他们的观点可能会引起董事会的共鸣。

关于美债收益率波动

最后,利率市场大幅波动十分引人注意

近日,债券市场已经出现了大幅反弹,10年期国债站上1.30%,回到了2月中旬的水平。收益率曲线也明显变平了,而这通常是在收益率上行周期开始时才会发生的。何以至此呢?

美国银行内部利率专家马克•卡巴纳(Mark Cabana)表示,该现象在一定程度上是技术性调整,其驱动因素是投资者平仓,以及趋势的对冲基金加剧了收益率波动。

但这也可能反映出,市场对经济结构性增长放缓和通胀的担忧日益加剧,也可能是市场在怀疑美联储刺激经济、推动通胀上升的决心。

然而,迈耶仍强烈反对美联储已经妥协的观点。这是因为鲍威尔甚至在疫情前就已经为这个新框架奠定了基础,推动灵活平均通胀目标被大众接纳,以重置货币政策。

简而言之,美银预计,美联储流动性将持续很长很长一段时间

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