中国通才教育(02175.HK)
招股价：3.16-4.38港币
总市值：15.80亿-21.90亿港币
发售股数：125,000,000股（125,000手） 其中：公开发售股数12,500,000股（12,500手，可予重新分配最大为62,500手）
募资总额范围：约3.95亿-5.48亿港币
公开发售募资额：约5,475.00万港币
保荐人：国泰君安融资有限公司
稳定价格操作人：国泰君安证券（香港）有限公司
一手入场费：4,424.14港币
申购日期：2021年06月30日——2021年07月08日 09:29:59
交易日期：2021年07月16日 09:00:00
绿鞋机制：有（绿鞋金额：8,212.50万港币）
同行业新股首日上市情况对比
2018年07月13日，精英汇集团，主板上市，最新市值2.65亿，开盘涨幅+28.70%，收盘涨幅+22.22%！
2018年05月29日，21世纪教育，主板上市，最新市值7.12亿，开盘涨幅+43.36%，收盘涨幅+51.33%！
利弗莫尔证券承销分析
2019年06月19日，日照港裕廊，开盘涨幅+6.67%，收盘涨幅+166.67%！
2021年06月28日，森松国际，开盘涨幅+100.00%，收盘涨幅+258.87%！
一、公司简介
公司官网：http://chinageg.cn/
中国通才教育集团有限公司为中国山西省领先的民办高等教育机构。根据弗若斯特沙利文报告，按全日制学生收生总数计，集团在山西省所有民办高等教育机构中排名第一，于2020/2021学年的市场份额为15.6%.于往绩记录期内及截至最后实际可行日期，集团在中国山西省太原市经营一所学院，即山西工商学院。于2011年，学院获教育部批准升格为山西省第一所民办本科学院。自此，集团凭借于民办高等教育界建立的良好声誉及广博的专业知识持续发展本学院。学院收生总数2011/2012学年的约8,000名学生增至2020/2021学年的逾17,000名学生。于2020年12月31日，集团雇用558名全职教师及544名兼职教师。
于最后实际可行日期，本学院透过其12个二级学院向本科生提供学士学位项目，共有36个专业（即学生选择聚焦的特定学习领域，如会计学、工商管理、计算机科学与技术及学前教育）及三个专业方向（即若干专业内的重点特定学习领域，包括计算机科学与技术专业下的网络技术方向；及学前教育专业下的少儿推拿保健方向及早期教育方向）。于最后实际可行日期，学院设有两个校区，即龙城校区及北格校区，总面积约为481,504平方米，而建筑空间约为377,556平方米。
二、公司竞争力
（i）山西省领先的民办高等教育机构，历史悠久，增长成绩骄人，且拥有丰富产业经验；（ii）应用型课程设置，专注教授实用技能，让学生做好随时步入职场的准备；（iii）透过联合课程组合设计、学生培育及实训计划，积极与各行各业公司合作；（iv）处于有利位置，受惠于山西省对民办高等教育和技术人才的市场需求日增；及（v）有良好往绩记录的经验丰富、稳定完善的管理团队和具有广泛教学经验、高质量的教师。
三、基本面分析
1.财务状况：截止2018年、2019年以及2020年8月31日止年度，收益增至2.71亿元；年内溢利增至1.42亿元；毛利率稳定维持高达60%左右；权益总额呈现上升态势；年末现金及现金等价物递减；流动比率稳定增强；股本回报率维持稳定水平。
2.业务策略：（i）建设新设施，提高本学院的可容纳人数和学生数目并改善教学及生活环境；（ii）透过收购扩张营运；（iii）进一步改善及丰富课程组合设置及课程设计，并继续为学生提供实训；（iv）扩大教育服务范围以把握更多增长机会；及（v）持续建设及完善高质量的教学团队。
3.行业概况：一般而言，中国普通教育体制可分为学历及非学历教育。中国教育行业于过去五年录得稳定增长，主要受政府公共开支与个人消费增长所推动。根据教育部的数据，中国教育行业的总收益由2015年的人民币36,129亿元增加至2019年的人民币50,175亿元，复合年增长率为8.6%。根据弗若斯特沙利文报告，预期中国教育行业的总收益将进一步增加至2024年的人民币72,780亿元，即2019年至2024年的复合年增长率为7.7%。一般来说，公共开支是指政府对教育的投资。根据中国国家统计局及教育部的数据，2019年中国公共教育开支总额达到人民币40,049亿元，占中国学历教育行业总收益约79.8%。虽然中国政府已继续增加其教育预算，但与发达国家相比，就公共教育开支占国内生产总值百分比而言，截至2019年中国仍然滞后。展望未来，随着中国家庭财富不断增长及中国家长对子女教育日益重视，根据弗若斯特沙利文报告，全年人均教育支出很可能于2024年前达到人民币1,483元，即2019年至2024年的复合年增长率为7.8%。由于相关政府机构致力建立民办高等教育的监管框架，故中国民办高等教育行业自1990年初起迅速发展。根据弗若斯特沙利文报告，民办高等教育行业的总收益一直稳定增长，预期将继续增长至2024年的人民币1,984亿元，即2019年至2024年的复合年增长率为7.9%。根据弗若斯特沙利文报告，山西省是中国经济欠发达省份之一，但现正迅速增长，名义国内生产总值从2015年人民币1.2万亿元增长至2019年人民币1.7万亿元，复合年增长率为9.7%。全省高等教育的资源相对稀缺。于2019年，中国共有2,688所高等教育机构，其中768所为民办高等教育机构。于2019年，山西省仅有82所高等教育机构，其中民办高等教育机构只有15所。山西省于2019年按高等教育机构及民办高等教育机构的数量计排名分别为第16及第22。山西省的民办高等教育机构数量较陕西省及河南省（分别有95所及141所民办高等教育机构）等毗邻省份少。于2019年，华北的高等教育机构总数为258所，其中69所为民办高等教育机构。于2019年，山西省15所民办高等教育机构总收生人数为13.88万名，仅占全省高等教育总收生人数80.20万名的17.3%。于2019年，山西省民办高等教育的收生人数和总收益分别占中国民办高等教育市场的2.0%和1.7%。根据弗若斯特沙利文报告，山西省民办高等教育发展具有庞大的探索空间及潜质。根据弗若斯特沙利文报告，于2020/2021学年，山西省有13所民办高等教育机构。山西省的民办高等教育市场相对集中，按2020/2021学年全日制学生收生人数计，五大业者共占约60.2%市场份额。根据弗若斯特沙利文报告，于2020/2021学年，按山西省的全日制学生收生人数计，集团为最大的民办高等教育机构，市场份额为约为15.6%。
4.所得款项用途：（i）约45.0%，或人民币156.5百万元（相等于188.2百万港元），预期用作北格校区第四期建设工程；（ii）约25.0%，或人民币87.0百万元（相等于104.7百万港元），预期主要用作收购或投资增长潜力巨大的民办高等教育机构，或收购一幅地块。（iii）约20.0%，或人民币69.6百万元（相等于83.7百万港元），其中约人民币39.6百万元（相等于约47.6百万港元）预期将用作有关龙城校区教学楼及宿舍的翻新及升级项目，以及约人民币30.0百万元（相等于约36.1百万港元）预期将用作购买教学设备及家具；（iv）约10.0%，或人民币34.7百万元（相等于41.7百万港元），预期用作拨支营运资金以及作一般企业用途。
5.风险因素：（i）中国有关民办高等教育的监管规定的新法例或变动可能会影响业务、财务状况、经营业绩及前景。受到2016年决定、2021年实施条例及相关实施条例带来的不确定因素影响；（ii）在建设校区及学校场所方面须取得众多政府批准及遵守合规规定，而用于运营的若干物业未遵从适用的法律法规；（iii）面对中国教育行业的激烈竞争。倘未能有力地竞争，业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响；（iv）业务很大程度上依赖声誉；（v）业务、财务状况及经营业績主要视乎本学院的可招生人数，而招生人数乃受有关教育机关批准的招生名额所规限及受本学院设施的可容纳人数所限制。扩张业务的能力也可能受阻；及（vi）业务及经营业绩取决于可收取的学费及住宿费水平以及能否维持及提高学费及住宿费。
6.最高市值21.90亿港币，主板上市。
7.按招股价的最高价4.38港币计算，市盈率为12.88！
四、保荐人分析
国泰君安融资有限公司
2020年07月06日，金融街物业，开盘涨幅+26.36%，收盘涨幅+28.53%！
2019年03月18日，奥园健康，开盘涨幅+14.21%，收盘涨幅+21.58%！
