作者:孙志远(TMF致远孙)
在视频游戏平台公司宣布5月份看似稳健的经营业绩后，Roblox（纽约证券交易所代码：RBLX）股价较6月初的高点下跌了20%以上。每当股价与好消息成反比时，就该深入挖掘了。
鉴于股价下跌导致许多投资者考虑大幅增持这家视频游戏开发商的股份，这一点尤其正确。毕竟，Roblox拥有高度可扩展的商业模式，其收入和收益正在快速增长，并且正在以更多研发的形式将其现金流再投资回其业务。可能会出什么问题？
赔率是多少？
5月份，Roblox的每日活跃用户(DAU)比去年增长了28%，达到4300万。与此同时，该公司的收入同比增长125%至1.5亿美元。这些数字令人敬畏，但远不及该公司4月份见证的每年138%的收入增长和37%的DAU增长。此外，4月至5月，DAU下降了30万。
该股票目前非常昂贵，预期销售额为19倍，预期收益为99倍。只要公司能够维持其令人印象深刻的增长轨迹，这些指标就是合理的——我认为这是不可能的，至少在那些水平上是不可能的。
Roblox在适当的时候填补了一个利基市场，在冠状病毒封锁导致学校停课时主要为儿童提供了一个游戏平台，从而取得了很大的成功。Roblox仅在2020年就增加了500万内容创作者和5000万月活跃用户。其游戏平台托管着5至12岁儿童中最流行的游戏，占其DAU的近40%。
随着大流行的消退以及美国和加拿大的孩子们重返学校，这种势头很快就会逆转，这是Roblox大部分收入的来源。Roblox仅是该年龄段之外美国第66大最受欢迎的视频游戏和第55大最知名游戏。该国所有年龄段的人中有46%从未听说过Roblox。
一个意想不到的缺点
6月10日，代表多家音乐出版商的国家音乐出版商协会宣布，它将以2亿美元起诉Roblox，指控其侵犯版权。该公司目前维护着一个数字产品库——3D模型、皮肤、图标、音频等——由用户和开发人员上传以供社区使用。音频部分包括许多流行的受版权保护但未经许可的歌曲，以增强游戏体验。
在2021年4月之前，用户可以花500个Robux（6.25美元）购买一个名为“GoldenSuperflyBoombox”的游戏内物品，在用户加入游戏后，该物品可以播放数千首（受版权保护的、未经许可的）以开发者文件编码的热门歌曲。游戏服务器。在公司关闭之前，它是最受欢迎的游戏内购买之一，终身下载量超过500,000。
Roblox通过使用包括阻止用户、静音和删除搜索结果在内的策略大幅扩大其审核团队，以应对其平台上持续存在的盗版行为。这一被许多用户视为“过度节制”的行为可能是其最近用户下降的原因。
判决
Roblox的股票估值很高，其增长濒临悬崖。学校重新开放将大大减少其5至12岁儿童的核心用户群。为了应对盗版诉讼，该公司将不得不增加内容审核，这对老玩家来说并不合适。
总的来说，该平台的受欢迎程度也没有那么高。我建议投资者转而查看一些估值更合理的视频游戏股票。现在绝对不是加倍下注或全押抛售的好时机。
