美联储紧缩信号早已发出!美股或暴跌20%

 2021-06-23 06:06:26 金十数据 fx112

重量级策略师威尔森悲观表示,美联储早已开始紧缩,美股或暴跌20%。当时,美联储见顶的标志就是2012年9月12日宣布的第三轮量化宽松。眼下,美联储见顶的标志则是在去年夏季宣布平均通货膨胀率目标。

重量级策略师威尔森悲观表示,美联储早已开始紧缩,美股或暴跌20%。

本文来自腾讯美股


很多交易者都不会忘记2013年惊心动魄的一幕,当时的“缩减狂怒”之下,债券收益率激增,造成了资产抛售的风险。

财经媒体展开激烈争论,美联储及其发言人们强调,“缩减不是紧缩”,而其他人但凡有点脑子,都会觉得这是一派胡言。

转眼到了今天,摩根士丹利的威尔森(Michael Wilson)在其每周的Weekly Warm Up报告当中指出“缩减就是紧缩” ,再度揭开了美联储和其无脑支持者的旧疮疤。

他又补充说,其实上周市场对美联储会议转鹰的意外,以及相应的行情剧烈波动都大可不必,因为实际上,紧缩几个月前就已经开始了。

威尔森几个月前又再度成为华尔街最悲观的重量级策略师,他在报告当中写道,虽然联储这次“开始”谈论紧缩话题,让市场上的多数人都大吃一惊,但现实是,市场几个月前就开始准备紧缩了,行情本身就是最好的证据。

威尔森说,摩根士丹利所谓的中期转型,本质上正是在为即将到来的紧缩未雨绸缪,这“正好符合我们关于股市波动,以及大盘指标今年遭遇10%到20%盘整的判断”。

威尔森预言道,鉴于M2货币供应已经减速,自此货币供应将掉头向下。换言之,除非美联储再向系统注入一波爆炸式的流动性,不然这样的转变势在必行。

威尔森接下来进行了细致的论述。他指出,虽然美联储上周的会议给市场带来了更多的不确定性,但是至少有一件事情已经显而易见:

“就这个货币宽松周期而言,我们已经走到了从峰值下行的节点。”

威尔森指出,正如自己之前所预言的,美联储现在所做的,就是“典型的中期转型行为,因此当他们试图启动长期紧缩进程,投资者投资者原本不该感到过分吃惊”。

“毕竟,美国经济正在强势复苏,今年国内生产总值名义增长速度预计会增长接近10%,录得1984年以来最好的表现。

与此同时,无论认为通货膨胀压力是暂时性还是长期性的,每个人都必须承认,价格现在正在大幅上涨,而且未来的通胀率还将超过美联储以及多数其他人半年前的预期。换言之,事实和数据都已经发生变化,因此联储的政策也必须因变而变。”

可是,不管怎样,市场上周还是做出了剧烈的反应,无论股市还是债市,如果单从行情看,都让人觉得似乎美联储是已经开始加息了——尽管事实是,他们并没有加息,而且超过2万亿美元的量化宽松计划也没有改变。

风暴首先开始于债市。十年期国债收益率,以及盈亏平衡通胀率都大幅度下跌。不过,截至上周三下午,盈亏平衡通胀率跌得更狠,一度低于十年期真实利率近20个基点。

上周四和上周五,利率小幅回升,看上去已经获得坚实的支撑,而伴随经济持续复苏和美联储继续转鹰,利率大概率将会自此开始走高。在威尔森看来,

“这一幕看上去和美联储见顶之后的次年,即2013年颇为相似。当时,美联储见顶的标志就是2012年9月12日宣布的第三轮量化宽松。眼下,美联储见顶的标志则是在去年夏季宣布平均通货膨胀率目标。”

这也就意味着,当下的局面和2013年的“缩减狂怒”有一个显著的区别:当初,“缩减”量化宽松对市场是一个全新的概念,2013年5月22日美联储前主席伯南克在国会作证时提到这一点时,市场自然要比今天更为震惊。

现在则不同,市场完全理解了缩减的含义,而且事先就认定,伴随经济逐渐复苏,这一天迟早要来。

总之,虽然真实利率走高的道路不会像2013年那样富有戏剧性,但是其调升的前景依然会对所有风险资产市场,包括股票市场在内,产生相应的影响。

这便是摩根士丹利的判断。

上面的图中显示了伯南克2013年5月在国会作证之前真实利率的变化,威尔森表示:

“可见,事情也许没有看上去那么令人吃惊,至少市场不该那么吃惊。我们认为,今天的情况也是一样。

在我们看来,在经济数据如此强势的情况下,还认为美联储不会在未来几个月内逐渐趋向缩减,就未免太过幼稚了。事实上,认为美联储从未想过或者探讨过缩减的想法实在荒谬。

显然,市场是理解这一点的,因此上周的情况说不上多令人吃惊。这都是中期转型的一部分,而紧缩早在几个月前就已经开始了,价格波动变得剧烈,市场主导权也开始转换,这些都是我们亲眼目睹的。”

周期早期股票表现不及大盘,也是一个典型的信号,显示市场“得到了信息”。

无论怎样,根据威尔森过去几周与客户的接触情况,此种观点确实尚未形成共识。大多数人确实没有准备好应对货币政策的紧缩,也没有想到自己需要担心这个问题,直到现实让他们措手不及。

威尔森指出,与这些人以为的相反,如果选准了合适的指标,就会发现货币紧缩其实几个月前就已经开始了。这位颇有奥地利学派意味的摩根士丹利首席股票策略师指出,这个指标就是货币供应增长。

“当今世界,几乎所有发达经济体的央行都在采用零利率,甚至是负利率政策,因此要确定货币政策正在变得更宽松或者不那么宽松,最好的指标就是货币供应增长。”

虽然很多凯恩斯学派信奉者在这一点上可能会有不同看法,但是威尔森强调,“现在的情况正是如此,而且看上去,金融市场也认同这一点”。他解释道:

“当货币供应加速增长,那些投机性色彩更浓烈,或者说风险更高的资产往往会表现领先大盘,而当货币供应速度减缓,这些资产就会遇到麻烦。

正如我们过去几个月以来多次指出的,美联储资产负债表(M1)的增长速度今年2月就已经见顶了,而正在这个时间点上,那些主要靠美联储资产负债表支撑的投机性股票也宣告就此见顶,尽管在过去十二个月内它们涨势壮观。

有趣的是,如下图,在M1增长速度趋向平缓的现阶段,这些股票反而展现出更好的稳定性,尽管价位依然低于此前的高点。”

接下来,威尔森又解释了为什么美联储几乎不可能追踪每周的M2货币总供应变化,而只能每月更新。

从威尔森的观点出发,显然M2的增长速度要比M1更为重要,因为后者是经济和市场能够获得的净流动性。

M2的减速也是从2月下旬开始,但是曲线尚未趋平,看上去还有进一步下落的空间,比如降低至更为“正常”的7%到8%的年率。

这也就意味着,在今年晚些时候或者明年早些时候,当美联储真正开始缩减时,流动性还将进一步收紧。

最后,下图则是全球层面的M2数据,情况也和美国大体类似。

威尔森的结论是,其实早在上周美国联邦公开市场委员会“令人震惊”的举动前,从美联储资产负债表膨胀速度明显减缓开始,市场其实就已经开始重新调整认知利率,向着中期转型目标靠拢了。

与此同时,M2增速也在以类似的步伐放缓,而且还有进一步下调的空间,尤其是在美联储今年晚些时候或明年早些时候真正开始缩减之后。

最后,全球货币增长速度也开始从高企的水平下落,每个主要经济体都参与了这一进程。

在威尔森看来,这一幕便不免“让人回忆起2014年和2018年市场经历风险资产滚动盘整的景象”,他认为,2021年的市场运动轨迹大致也是如此。

综上所述,威尔森写道:

“缩减就是紧缩,但是紧缩进程其实是始于货币供应增长速度发生变化的时刻。好消息是在于,市场已经知道了这一点。坏消息是在于,大量投资者似乎是美联储鹰味发言后才注意到的。

这就意味着,资产价格的盘整远未结束,那些更加周期性和依赖再膨胀交易的资产在接下来几周会首当其冲。”

其实,真正有趣的事情是在于,威尔森所预测的美股20%盘整发生之后,接下来又会怎样。比如,美联储的鹰派论调是否会就此烟消云散?他们是否会再度转向超级鸽派,制造出最后的,也是最大的资产泡沫呢?

声明:
本文版权归所有,未经书面授权任何商业机构、网站、公司及个人禁止转载或再利用文中信息,违者必究。
文章由指股网整理发布,转载请注明出处。

精彩评论(0)

    评论到此结束