作者:威尔·艾比冯(TMFwillebbs)
AMCEntertainmentHoldings（纽约证券交易所股票代码：AMC）的股票正在飙升，随着模因股票泡沫的重新膨胀，其股价今年迄今已上涨了令人瞠目结舌的2,850%。但长期投资者在加入这股潮流之前应该三思而后行。AMC的估值与其糟糕的基本面不符。公司可能会稀释股权持有人以维持其现金消耗并履行债务义务。
令人眼花缭乱的估值
AMC以每股59美元的价格交易，市值为305亿美元，大约是其过去12个月收入的68倍。投资者可能对该公司从冠状病毒大流行中反弹的能力感到乐观，冠状病毒大流行导致2020年的销售额大幅下降。但到目前为止，该公司的基本面并未显示强劲复苏。
第一季度收入同比下降84%至1.483亿美元，与2020年第四季度相比仅略有改善，当时销售额同比下降89%。管理层为挽救陷入困境的业务做出了勇敢的尝试，重新开放了其几乎所有的美国资产——这有助于将AMC的市场份额从26%提高到33%。
但是，如果消费者不去影院，市场份额就没有多大意义，而这个关键因素在很大程度上不受管理层的控制。
工作室只是没有发布足够的预期内容来让人们回到影院。许多人正在建立订阅视频点播(SVOD)业务，例如沃尔特迪斯尼的Disney+或康卡斯特NBCUniversal的Peacock，它们可以作为新电影的替代发行渠道。AMC在电影院行业的糟糕表现和不确定的未来使其高估值受到质疑。
大量稀释
AMC的资产负债表是另一个危险信号。该公司报告的现金和等价物为8.13亿美元，而第一季度的经营亏损为4.28亿美元，股东正在为这种不可持续的现金消耗付出代价。随着管理层发行新股本以维持运营，已发行股票几乎翻了两番，从1.04亿股增至4亿股。
股权稀释不是免费的钱。它降低了每股收益(EPS)，该指标决定了公司的估值及其股东对未来利润的要求。AMC过度膨胀的股价使管理层更有动力利用资本市场。6月，该公司以每股50.85美元的价格完成了5.87亿美元的股票发行——使流通股数量增加了1160万股。此举是在以2.31亿美元的价格向MudrickCapital出售850万股之后。
AMC的债务负担也令人担忧。该公司报告了54亿美元的公司借款和49亿美元的长期经营租赁负债（部分物业的递延租金）。债务负担将通过摊销和利息支出（第一季度总计1.51亿美元）对现金流构成压力。
不要被留下拿着袋子
好消息是AMC的高股价使得短期内不太可能破产。该公司可以发行新股来维持其亏损业务并偿还债务，因此炒作可能会在短期内继续。但由于经营业绩疲弱且不断稀释，AMC的长期前景看起来黯淡。当音乐不可避免地停止时，不要拿着包。
