德国央行近期发布2019年金融稳定报告中表示，经济乏力没直接突显在金融市场上，这也许造成将来的信贷风险被小看了，而这场意想不到的经济衰退也许会暴露出现有金融系统的易损性。德国央行副行长Claudia Buch称：意外的经济萧条和风险溢价的忽然上涨，也许对德国金融体系造成沉重打击。德国房价和房贷规模都迅速增长，是令德国央行觉得顾虑的关键原因之一。
德国央行（图片来源于网络）
2010年以来，德国房价连续显著上涨。据德国央行预估，2018年德国城镇房价被高估了15%至30%。此外，房地产占德国固定资产的比例升到80%的高点。德国家庭和银行业均对将来的房价持看涨态度。德国央行的一项调查显示，德国家庭预估房价在1年内平均上涨4.4%，在5年内平均每一年上涨2.9%。大部分银行也预估，从长久看来，房价还会更进一步上涨。因而，市场对将来的整体预估也许太过乐观了。
2010年迄今，德国房贷强劲提高，低利率和强劲的就业市场更进一步刺激了房贷的需求量。德国央行称，德国银行派发给家庭和企业的贷款中，超出一大半用来买房，而且德国各家银行计划在将来几年更进一步扩张房贷业务。在一些情况下，房贷规模的提升还随着贷款标准的扩大。德国央行顾虑，房市连续回暖、部分地区房产估值过高，也许造成被用来房贷抵押品的住房物业价值被高估，而隐性的信贷风险也许被小看。
传统德国房子和教会在奎德林堡（图片来源于网络）
如果发生意外的经济衰退，企业家庭债务可持续的恶化也许造成贷款毁约提升，持续提高的信贷毁约和资产减记可能会侵蚀银行的权益资本。问题的源头也许在，随借款人的信誉在过去几年里不断提升，风险准备金大幅降低。这意味，信贷违约造成的损失将变快地影响银行的股本。
在这种情况下，监管资本要求也会提升，市场也会要求更强大的资本基础。然而，近期一段时间，特别是具有系统重要性的银行，他们的未加权资本比率仅略微提升，这意味他们基本上没建立任何额外的缓冲，以应对危机中不停增加的损失。商业房产市场的发展也在加重周期性风险。
德国德累斯顿（图片来源于网络）
商业房贷对德国银行体系而言极其重要，占德国家庭和企业总债务的16%之上。近些年，商业不动产价位强劲提高，虽然近来有所变缓，但这变缓大量地与零售物管相关，并非办公物管。德国央行称，牵涉商业房产风险的国內借款规模正急剧上升，特别是与近些年对比。
中小银行和多家具有系统重要性的金融机构，都大力扩大了为德国借款人提供的商业房贷。而商业房贷的条款和条件使债权人易于遭受经济意外下滑或利率忽然上升的影响。德国央行指出，迄今为止，还没证据说明房价急剧上涨、住宅房地产借款过多扩张和放贷标准降低会造成房价螺旋上升。假如出现这样的恶性循环，宏观审慎政策也许会起到反作用。
