一、先看合约是实值还是虚值
期权到期时，结果主要取决于标的资产的结算价格与行权价的关系。行权价是期权合约约定的买入或卖出价格。期权到期时，若对持有人有利，合约为实值期权；若对持有人不利，合约为虚值期权；两者接近时称为平值期权。
以认购期权（看涨期权）为例，标的结算价高于行权价时为实值，低于行权价时为虚值。认沽期权（看跌期权）则相反，标的结算价低于行权价时为实值，高于行权价时为虚值。
| 合约类型 | 认购期权（看涨） | 认沽期权（看跌） |
|---|---|---|
| 实值 | 结算价高于行权价 | 结算价低于行权价 |
| 虚值 | 结算价低于行权价 | 结算价高于行权价 |
简单说，实值合约到期有内在价值，虚值合约到期没有内在价值。到期未行权的结果，就是由这一区别决定的。
二、虚值期权到期：合约作废，权利金归卖方
虚值期权到期时，行权没有经济意义，合约自动失效。买方无需行权，也不会被强制结算。买方在买入期权时支付的权利金不予退还，这笔钱是买方为获得选择权而付出的成本。
举例说明：某认购期权行权价为3.00元，权利金为0.12元/份，合约单位为10000份。到期时标的结算价为2.90元，低于行权价。买方没有行权的必要，权利金0.12元×10000份=1200元全部损失，不计手续费。卖方收到的1200元则全部保留，且不再承担履约义务。
三、实值期权到期：通常自动行权
国内主要ETF期权和美国标准化股票期权等品种，通常规定到期时实值合约会被自动行权，无需持有人另行操作。持有人如不希望行权，可在结算机构规定的截止时间前提交放弃行权指令。不同品种的结算方式也有差异，有的采用实物交收，即实际买入或卖出标的资产；有的采用现金结算，只结算差额。
沿用上例，若到期结算价为3.20元，高于行权价3.00元，认购买方行权后，每份差价为0.20元。扣除0.12元权利金后，每份净所得为0.08元，合计800元，不计手续费。
对卖方而言，实值到期意味着必须按行权价履约。卖方在到期时需要承担与标的价格的差额，即按每份0.20元计算，合计2000元。卖方先前收到的1200元权利金可以抵消一部分，最终净损失为800元，不计手续费。
四、常见误区
- 误区一：到期没人处理，合约自动消失。实值合约一般会被自动行权，只有虚值合约才会作废。
- 误区二：虚值期权到期后，买方还能拿回权利金。权利金在买入时即已支付，到期未行权也不退还。
- 误区三：卖方收到权利金就没有其他负担。权利金只是卖方的收入上限。若到期为实值，卖方需要履约，可能承担超过权利金的差额。
- 误区四：只看行权价就能判断结果。判断时还需要结合到期日、结算价的计算方法、自动行权规则和手续费。
五、到期前应确认的事项
- 最后可交易日与到期日。
- 该品种是否实行自动行权，以及放弃行权指令的截止时间。
- 结算方式是实物交收还是现金结算。
- 卖方需确认履约担保资金是否充足，以便到期时完成履约。
六、常见问题
Q：期权到期没行权，权利金还能收回吗？
A：不能。权利金是买入期权的成本，到期未行权时不予退还。
Q：实值期权一定会自动行权吗？
A：多数品种有自动行权规则，但具体条件以合约规定为准。持有人如不希望行权，可在截止时间前提交放弃行权指令。
Q：卖出期权到期后，是否就结束了？
A：虚值合约到期后，卖方获得全部权利金，义务解除。实值合约到期后，卖方需要按约定履约。
Q：到期前平仓和到期后结算，哪种方式更简单？
A：在到期前以市价卖出持有的期权，或买回已卖出的期权，可以省去到期结算的步骤。前提是该合约的市场流动性充足，价格能够顺利成交。
七、判断标准回顾
期权到期时，先比较结算价与行权价，判断合约是实值还是虚值。虚值合约到期作废，买方损失权利金，卖方保留权利金。实值合约通常自动行权，买方获得差额扣除权利金后的净所得，卖方按约定履约。阅读合约条款时，应重点核对到期日、自动行权规则、结算方式和手续费。
本文内容仅供参考，不构成任何决策建议。
