周五（10月30日）欧洲交易时段，现货白银延续走弱，最新报价50.75美元/盎司，回落2.24%。当日银价开盘于51.92美元/盎司，盘中高点触及52.06美元/盎司，低点下探至50.68美元/盎司。
受通胀压力持续及债券收益率走高影响，黄金与白银走势出现明显背离。金价维持在每盎司4000美元上下，白银则表现疲软，已回落至年内较低区间。金银比攀升至76以上，为2025年12月以来首次，年内累计涨幅超过11%。
为何黄金表现更抗跌？
黄金的主要支撑在于其货币属性与避险功能。伊朗局势持续扰动，推高能源价格，进一步加深市场对通胀的担忧；各国央行增持、长线避险资金入场，以及投资者应对宏观不确定性的对冲需求，共同为金价提供支撑。与白银相比，黄金受工业用途及投机资金进出的影响较小，因此在高利率环境下表现更为坚挺。
白银为何走势偏弱？
本轮白银承压，主要源于以下三个方面：
投资需求降温：年初以来，全球以白银为基础资产的交易所交易基金持仓减少约6000万盎司；CME白银期货中，管理资金的净多头头寸降至1700万盎司，创2024年2月以来的最低水平。
实物供应趋于充裕：伦敦金库白银库存增至9.32亿盎司，刷新近四年新高；扣除ETF持仓后，可用库存约为2.67亿盎司，接近2025年10月低位的两倍。此前推动银价走强的流动性紧张局面已大致缓解。
工业需求承压：银价走高促使制造企业削减用银量或转用替代材料，光伏领域尤为明显。机构预计，今年全球白银市场缺口仍将收窄，2027年或将转为供过于求。
宏观环境依旧偏紧美联储维持利率不变，但政策基调仍偏向紧缩，继续致力于把通胀拉回2%的目标。目前市场对12月加息25个基点的概率定价约为80%，并预计2027年前至少还将加息两次。利率维持高位、债券收益率上行，持有无收益贵金属的机会成本随之抬升。
后续关注白银：短期下行风险仍大于黄金。若投资资金持续流出、库存继续攀升，白银表现可能仍将弱于黄金。
金银比：目前位于76上方。若白银的工业需求与投资需求改善有限，该比值仍有进一步走高的空间，但距离2020至2025年82的均值水平仍存在一定差距。
