德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 判断，俄罗斯央行本次将把关键利率保持在 14.0% 的水平，这一看法与市场普遍预期一致。他指出，通胀走势与财政层面的风险都构成了按兵不动的充分依据，同时俄罗斯央行（CBR）针对 2027 年给出的中期利率预测存在被调高的可能。卢布近期已出现温和走强，不过其与贸易基本面之间联系偏弱，使后市走向并不明朗。
市场普遍预期关键利率维持在 14%
“俄罗斯央行（CBR）今日晚些时候将公布关键利率决议：市场共识几乎一边倒地认为利率会停留在 14.0%，我们的看法与此相同。”
“暂停调整的最清晰依据仍是通胀。9 月月度通胀经季节调整并折算成年率后，由 8 月的 7.5% 回落至 6.5%，但三个月均值依然站在 8%。10 月公用事业费率的上调时间明显偏晚、幅度也更大，把年度通胀推高到了 7% 以上。”
“经济活力不足为降息提供了一定空间：8 月 GDP 同比仅增长 0.8%，工业产出同比萎缩 0.6%，制造业 PMI 继续停留在收缩区间。不过，受政府扶持的行业以及补贴贷款对利率的敏感度较低，企业信贷规模也仍处高位。此外，俄罗斯央行在前几个季度确实下调过利率，目的正是给予一定支撑。”
“从通胀基本面看，重新转向宽松缺乏有力支撑，市场关注的重点将落在俄罗斯央行修订后的中期预测以及后续政策指引上。该行当前对 2027 年平均关键利率的预测为 10.5%-12.5%，这一区间有被上修的可能，调整幅度或许能达到 1 个百分点。”
“卢布总算出现小幅升值，而在此前几个月里，尽管乌拉尔原油的实际成交价格处于较高水平、俄罗斯贸易顺差也有所改善，卢布表现依旧偏弱。但汇率与贸易基本面之间的联动较弱，这一走势能否在未来一个月延续，目前还无法确定。”
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