星展集团研究经济学家 Radhika Rao 梳理了印度储备银行在 2026 年为稳定卢比所采用的分层应对方案。她表示，受干预、监管及流动性等举措推动，卢比近期对美元有所回升，但高油价、资本流动乏力以及美元走强带来的压力仍然存在。Rao 认为，卢比继续升值的空间较为有限，预计在全球环境变化的影响下，卢比将逐步走弱。
印度储备银行的分层应对框架
“今年以来，印度储备银行（RBI）已形成多层次的防御体系以支撑卢比，涵盖即期与远期市场的直接入市操作、监管层面的调控、流动性安排、行政手段，以及抑制进口相关美元需求的各项措施。”
“monetary 当局的行动或许尚未完全结束，若有需要，仍准备推出进一步举措。RBI 行长 Malhotra 在近期接受采访时（Moneycontrol，10 月 13 日）再次表明，当局稳定本币的决心坚定，并强调‘RBI 将采取一切必要手段，保障市场平稳运行’。”
“尽管已推出上述措施，但从制造业与贸易竞争力的角度来看，我们认为卢比继续走强的余地有限。资本组合流动的前景充满挑战，这为卢比在全球形势变化下缓慢走弱留下了空间，而卢比对油价波动和市场风险情绪仍较为敏感。”
“2026 年，市场面临多重压力，包括油价高企、地缘政治局势不明朗、全球资本竞争加剧、美元保持强势（DXY 年初至今累计上涨 3.8%），以及美国通胀与财政赤字长期处于远高于疫情前水平的状态。这些因素推高了美国国债收益率，美联储也于 2026 年 9 月开启了加息周期。”
“在此背景下，RBI 的目标依然是保持卢比稳定，但面临的挑战性质已有所不同。其防御思路已由 2013 年应对国内宏观失衡（经常账户赤字较大、通胀高企、储备缓冲薄弱、财政赤字偏高）时的‘危机管理’模式，转向了应对 2026 年‘贸易条件冲击与美元强势影响’的模式。”
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