2026年10月15日，中信证券发布最新宏观研究报告，就近期美国通胀数据表现及后续美联储货币政策走向作出系统性研判。研报指出，美国9月CPI数据超出市场此前的普遍预期，核心CPI环比涨幅再度呈现偏热态势，涨价覆盖的细分类目范围较广，整体通胀水平未能以足够快的速度向政策既定目标回落，这一数据表现也成为后续货币政策走向判断的核心参考依据。
基于当前通胀数据的粘性特征，中信证券研报给出明确的货币政策预判：预计美联储年内仍有一次加息操作，具体节奏为10月议息会议维持现有利率水平按兵不动，到12月议息会议时进一步上调利率25个基点。这一判断的核心支撑来自通胀回落速度不及预期的现实，以及当前国际能源价格保持高位运行的宏观环境，市场此前普遍预期的政策转向宽松时点大概率会有所延后。
研报进一步指出，在国际原油价格维持高位、通胀粘性尚未得到实质性缓解的背景下，美国整体金融条件很难出现有实际意义的宽松，美元流动性大概率会维持偏紧的运行状态。与此同时，美债利率当前尚未具备明确的下行基础，市场普遍关注的利率拐点暂未出现明确信号，各类资产配置决策需要更加侧重基本面的实际表现，而非短期流动性波动带来的博弈机会。
本次美国CPI数据公布后，全球大类资产市场随即出现相应波动，市场参与者对美联储货币政策的预期再度修正，此前部分机构提出的“加息周期已经结束”的判断被证伪的概率正在逐步提升。中信证券研报强调，当前复杂的宏观环境下，对各类资产基本面韧性的考量，优先级要高于对流动性宽松预期带来的博弈赔率的判断，市场参与者需要更加关注核心宏观指标的边际变化，避免基于单一信息作出非理性决策。
从2026年以来美国通胀的整体走势来看，虽然整体同比数值呈现逐步回落的态势，但回落的速度显著慢于市场年初的普遍预期，尤其是剔除能源和食品后的核心通胀指标，回落幅度始终低于政策制定者的预设目标水平。叠加今年下半年以来国际能源价格、部分服务业价格的再度回升，通胀的反复性特征表现得更加明显，也直接拉长了货币政策维持紧缩的周期，加大了全球宏观环境的不确定性。
对于全球市场而言，美联储货币政策的走向是影响未来半年资产价格波动的核心变量，本次CPI数据发布后，芝商所利率观察工具显示，市场对12月加息的定价概率已经从此前的30%左右上升至65%，预期的快速修正也会进一步放大短期市场波动。中信证券研报提示，后续参与者可重点关注10月议息会议的政策表述、11月美国CPI数据的表现，以及能源价格的后续走势，多个维度的信息交叉验证后再判断货币政策的实际走向，能够有效降低判断偏差带来的影响。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
