荷兰国际集团（ING）经济学家 Rafal Benecki 和 Adam Antoniak 表示，波兰国家银行在10月决定将基准利率维持在3.75%不变，这一结果与市场预期一致。目前的通胀上升主要受到燃料价格的影响。他们分析指出，这种通胀结构为货币政策委员会（MPC）提供了在未来数月保持政策稳定的条件，并预测2027年初可能会有小幅的预防性加息，但幅度远低于市场当前的定价。
波兰利率按兵不动，燃料价格推升通胀
"货币政策委员会在10月会议上决定波兰国家银行基准利率维持在3.75%不变，这一决定符合预期。尽管近期通胀有所上行，但主要驱动力是燃料价格的上涨。我们认为，当前通胀的构成使政策制定者具备维持现状的空间，并预计短期内不会出现明显收紧。
"我们推测，2027年初可能会出现25–50个基点的预防性加息，原因是能源价格持续高位可能引发第二轮通胀效应。截至目前，波兰尚未出现此类现象，但在捷克已经开始显现。同时，能源市场的走势可能在2027年初传导至受监管价格，尤其是天然气价格的显著上涨。
"在11月的会议上，委员会将评估最新的宏观经济预测，这可能引发关于是否需要调整货币政策的讨论。我们的基准情景认为，货币政策委员会或将在2027年第一季度进行两次25个基点的加息，以防范高通胀固化风险。考虑到我们预计未来几个月核心通胀将有所回升，这一策略显得尤为重要。
"然而，我们认为实际加息幅度或将明显低于当前市场预期的约100个基点。
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