周四，美元对多数主要货币表现坚挺，其中兑欧元涨幅最为明显，但面对瑞士法郎和加元仍显疲软。
近期美元走高的背后，依旧是美债市场的持续抛压，10年期美债收益率一度攀升至5.344%，刷新2002年以来的高点。然而，随着关键的非农报告临近，借贷成本在当日稍晚出现回落。
尽管美债收益率攀升、美元走强，但市场对美联储10月加息的预期仍较为低迷，加息概率维持在约25%左右。本周初，市场曾预期10月加息的可能性超过70%，但纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示“今年晚些时候”可能更适合再次加息，而美联储副主席菲利普·杰斐逊则强调，判断未来政策路径还需更多时间。这些言论促使投资者下调了加息预期。
目前市场普遍认为，下一次加息将发生在12月；同时，市场已隐含至2027年底累计加息80个基点的预期。这表明，投资者不仅将加息预期从10月推迟至12月，还削减了一次25个基点的加息预期。
强劲非农数据能否继续提振美元？
在此背景下，今日即将公布的9月非农就业数据备受关注。市场预计，9月非农新增就业人数将从8月的16.2万回落至8.9万；失业率预计将维持在4.1%不变；平均时薪年同比增速或从3.1%小幅升至3.2%。
标普全球采购经理人指数（PMI）显示，9月就业扩张速度创下自2022年6月以来的新高。该指标自2009年发布以来，如此强劲的就业增长极为罕见，这预示着非农数据可能超预期上行。
即便一份强劲的非农报告不会显著提升10月加息的概率，仍可能为美元提供额外上涨动能。在威廉姆斯与杰斐逊讲话之后，市场仍倾向将12月视为更合适的加息窗口，但可能会上调至2027年底的累计加息幅度预期。
法国财政压力加剧，欧元面临考验
欧元兑美元交易者不仅要关注美债收益率、美联储加息预期及本次非农报告，法国财政问题正成为打压欧元的新风险。
法国政府正在制定2027年预算，计划削减540亿欧元支出，但国内政治格局碎片化，使该预算的实施面临较大不确定性。受此影响，法国国债收益率大幅上升，法德国债利差扩大至约133个基点，创下欧元区债务危机以来的最大水平。
欧元兑美元在关键支撑位1.1205附近获得支撑后小幅反弹；但若今晚非农数据强劲，空头可能推动汇价跌破这一水平，回落至2025年5月的低点。下一关键支撑位于5月16日低点1.1130。
非农发布前，美股走势仍受美债收益率牵制
美股三大指数在季度初首个交易日全线收涨，但涨幅有限：标普500指数上涨0.19%，纳斯达克指数仅微涨0.04%。这表明即便市场对美联储加息路径的担忧有所缓解，股市走势仍高度依赖美债市场动向。
周四，有消息称美国向中东增派军事力量，推动油价上涨；同时美国ISM制造业PMI的支付价格分项飙升至77.9。这些因素令投资者对美联储跳过10月加息的判断产生怀疑，对成长股及长久期科技股构成压力。不过，美光科技超预期的财报和业绩指引为半导体板块带来支撑。
若今晚非农数据强劲，市场可能预期借贷成本继续上升，高成长科技股估值将被压缩，进而拖累美股表现；反之，若非农数据不及预期，美股或将迎来反弹契机。
