唯品会(VIPS.US)Q4:连续33个季度盈利,特卖生意还能做多久?

 2021-02-27 17:00:07 智通财经 知了

“二选一”阴霾下,唯品会交出了一份表现还算不错的“成绩单”。

“二选一”阴霾下,唯品会(VIPS.US)交出了一份表现还算不错的“成绩单”。

2月25日美股盘前,唯品会披露2020年第四季度及全年业绩。财报显示,2020年第四季度,唯品会实现营收358亿元,同比增长22%,净利润26亿元,同比增长33.4%。全年实现净收入为1019亿元,归母净利润为59亿元。

划重点的是,这是其连续33个季度盈利了。要知道,在厮杀激烈的电商江湖,除了阿里之外,能保持长期盈利的几乎很少,所以这一表现足以引起外界想要“探索”它的兴趣。

不过,有意思的是,彼时唯品会与爱库存“选我,还是他”的二选一事件闹出来之后,关于“特卖生意越来越不好做”的声音一度传得甚嚣尘上。

事情的来龙去脉是这样的。

去年9月,爱库存一篇“唯品会明令要求商家不得与爱库存合作”的公告扯开了“二选一”的遮羞布。随后,国家市监局对唯品会涉嫌不正当竞争进行立案调查,至今年2月初,唯品会则因扰乱公平竞争市场秩序被市监局罚了300万元。

同时,针对于这一事件,媒体给唯品会也定了一个“调”——规则面前,大小平等。这大概算是“攻击性不大,但侮辱性极强”的定调了,毕竟曾被视为“电商第三极”唯品会,在规则面前已成为小的一方了。

现如今,随着唯品会稳健的业绩新鲜出炉,“二选一”风波带来的负面效应总算是被冲刷掉一点了。

而受盈利的业绩提振,唯品会的股价也闻风上涨:2月25日,美股一开盘,其股价便高开高走,截止收盘大涨6.33%至38.4美元。至26日,其股价才稍微下跌,目前总市值为253.28亿美元。

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下面不妨从唯品会具体业绩出发,来看看特卖这一门生意未来究竟是好做还是不好做呢?

营收净利润增长稳定,但毛利率处于下滑状态

从整体业绩表现来看,唯品会2020年的营收和净利还是一如既往地“稳”。

除了受2020年初公共卫生事件这一“黑天鹅”影响,在2020年第一季表现“失手下滑”以外,其他季度都保持了一个比较强劲的增长——财务数据显示,一季度,其营收同比降滑11.85%至187.93亿元,二季度同比增6.01%至241.11亿元,三季度同比增18.19%至231.8亿元,四季度同比增22.02%至357.75亿元。

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(数据来源:wind)

基于此,2020全年唯品会营收和净利均录得了正向增长:期内该公司实现营收为1019亿元,同比增长9.5%;归属于唯品会股东的净利润则为59亿元,同比增长47%。

当然,如果把目光放在活跃用户和GMV(成交总额)上,或许可以找出其营收增长的秘密。

据财报披露,2020年4季度,唯品会活跃用户数为5300万,同比增长37%。活跃用户数的增长也刺激了订单量和成交总额的增加:报告期内,其订单量从去年同期的1.746亿增长至2.273亿,同比增长30%,GMV则去去年同期的476亿元增至593亿元,同比增长25%。2020年全年,其总订单量同比增22%为6.624亿美元,GMV同比增长11%为1650亿元。

对此,唯品会在财报中坦言称,这主要还是活跃用户增长的功劳。其首席财务官崔大卫表示,“在活跃客户数量强劲增长的推动下,公司在2020年第四季度继续实现了快速增长,其中新客户同比增长更快。”

不过,相对于营收净利的稳定增长,其毛利率的表现就没那么亮眼了——2020年,唯品会的毛利率为20.9%,较去年同期的22.2%有所下滑。

近年来,其毛利率一直保持在22%以上的水平线上,除了2018年下滑了之外,也就是2020年下滑得厉害了点。

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(数据来源:wind)

从财报披露的内容来看,毛利率的下滑或许可以归咎于营销费用的攀升上。

2020年以来,唯品会的身影越来越活跃在各大综艺节目以及热播剧中,据不完全统计其通过赞助、植入广告的方式,在今年各大热播剧以及综艺节目刷屏,包括《三十而已》、《二十不惑》、《我家那闺女》以及《乘风破浪的姐姐》等等。而这一带来营销费用的大幅攀升,

第四季度唯品会的营销费用为17亿元,去年同期为9.44亿元,同比增长约80%,而占净收入总额的百分比也由去年同期的3.2%升至4.8%。

另外,现金流方面,相对于毛利率的下滑,其表现也还算稳健。截至2020年12月31日,公司现金及现金等价物及限制现金为128亿元。截至2020年12月31日当季,经营活动现金净额为72亿元,去年同期则为61亿元。

综上来看,除了毛利率因上涨的营销费用有所下滑之外,唯品会其他的核心财务数据还是比较稳的。

增长焦虑渐现,特卖生意不好做了?

从上述数据来看,唯品会确实表现还算稳健,但实际上,其藏在冰山下的增长焦虑也在逐渐露出水面。

这一点可以从唯品会放缓的营收增速看出。

自2012年上市以来,凭借着“折扣+垂直”这一商业模式,一度打成了阿里、京东之后第三大电商平台,2012年和2013年的净营收分别同比增长204.7%、145.1%,

但高光过后,其营收增速似乎很快就遇到了增长瓶颈,上市之后一直呈“放缓,放缓,再放缓”的趋势:2014年其营收增速还曾达到121.59%,但在2015年就骤降到73.82%,越过100%这一“水平线”之后,其营收增速从2016年的40.76%放缓至2018年的15.93%,直至如今的9.53%。

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(数据来源:wind)

事实上,为了阻止营收放缓,唯品会也不是没有做出动作。

和聚美优品一样,过去几年里,唯品会一直在尝试“出圈”,收购乐蜂网、开设生鲜社区店“品骏生活”等,驻足过多个电商风口。但多元化的发展还是没有为其带来新的增长,2018年7月,唯品会不得不承认转型失败的事实,宣布回归特卖赛道。

与此同时,唯品会也在加快线下布局,截至2019年末,唯品会拥有大约300家线下店、以及200家唯品仓。不过,虽然在线下布局甚多,但线下业务是唯品会根据公司特卖战略推出的创新项目,据唯品会公布的数据显示,目前唯品会整个线下项目仍旧处于亏损状态。

上述营收增速放缓的表现,无不指出一个事实——即特卖的生意越来越不好做了。

综合来看,目前唯品会在特卖这一条赛道上遇到了一些阻力,如下:

一是,“前有狙击,后有追兵”的竞争环境。在如今的特卖赛道上,唯品会再也不是这条赛道上唯一的选手了,一边是主打分销模式的新型电商爱库存、好衣库的快速崛起;一边是由于阿里、京东也注意到尾货品类市场,加快步伐切入尾货市场。

二是,C2M模式挤压生存空间。近年来,电商界兴起一股“C2M风”,C2M指的是用户直连制造商,即消费者直达工厂,强调的是制造业与消费者的衔接,也可理解为用户定制模式。C2M模式的一大特点是,按需求生产,用户先下单,工厂再生产,没有库销比,消除库存顽疾。可以说,C2M模式的出现,对以特卖为生的商家将会是很大的打击,毕竟它带来的是不产生库存的大蓝图。

除此之外,近些年来,短视频直播、网红带货等模式,也进一步侵蚀了唯品会仅剩的市场份额。据《中国网络零售B2C市场季度监测报告2020年第4季度》报告显示,2020年第4季度,中国网络零售B2C市场交易规模为21832.4亿元人民币,唯品会的市场份额仅为2.6%。

为了应对上述的压力,唯品会也不得不剑走偏锋,用“二选一”的方式——即唯品会明令要求商家不得与爱库存合作,抑制商家与其它平台的合作。据悉,遭遇“二选一”之后,爱库存在2020年8-12月受影响商家多达545家,GMV损失超过20.26亿元。除此之外,在营销上也开始下重金,营销费用增速大幅攀升,2020第三季度营销费用同比增长超过50%;到了2020第四季度,营销费用则同比增长超过80%。

但这些措施带个它的负面效应也是有不少的,比如说,因不正当竞争被市监局罚了300万元。再或者说,毛利率也从当年的24%水平下滑到如今的20%。

基于上,不难看出,在竞争激烈的特卖赛道上,以及C2M 模式日渐深入的背景下,留给唯品会施展的空间已经不多了。

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