道琼斯工业平均指数因长期债券收益率上行承压走低

• 道琼斯指数下探至51,100点，为6月以来最低水平，因30年期收益率升至2004年以来最高。
• 费城联储主席保尔森表示可能需要进一步加息，利率目标维持在3.75-4.00%。
• 30年期房贷利率逼近7%，较伊朗冲突前高出整整一个百分点。

周四，30年期美债收益率攀升至2004年以来的最高水平，而两年期收益率基本维持不变，道琼斯指数随之走低。盘中一度跌至51,100点，创下自6月以来的最低水平，并可能连续第三个交易日收跌。

两年期收益率反映的是市场对美联储未来政策路径的预期。30年期收益率则体现投资者愿意为30年期国债提供资金所要求的回报率，目前该收益率仍在持续攀升。周四，两位美联储官员发表了对利率前景的看法，而市场则重新评估其政策路径。

前瞻指引时代的终结

纽约联储主席威廉姆斯在伦敦的讲话中表示，明确的前瞻性指引时代已经结束，这与美联储主席沃什的立场一致。同时，他指出，市场对年底前再次加息的预期是合理的。

费城联储主席保尔森今年拥有投票权，她在9月会议前倾向于维持利率不变，但她在9月16日将利率上调至3.75-4.00%后表示，未来可能需要进一步收紧货币政策。她将通胀压力归因于中东局势和人工智能基础设施建设，同时指出关税压力有所缓解。

两年期收益率接近2023年高位，但对两次讲话反应平淡，因此市场已将下一次加息预期计入价格。期货市场认为10月加息的可能性超过不加息，而18位政策制定者中有16位预计今年至少还会加息一次。保尔森对通胀的温和看法——即通胀并未进一步恶化——也被视为对加息的潜在支持。

房贷市场收紧相当于四次加息

投资者要求更高的回报才愿意提供30年期资金，因为伊朗冲突推高能源价格，经济增长依然强劲，同时政府持续增加债务。周四，布伦特原油价格接近每桶105美元。东京假期结束后，日本10年期收益率升至1996年以来最高水平，德国预计2026年政府借款将达到5,255亿欧元的历史新高。

美国银行分析师指出，第二季度联邦政府的利息成本占GDP的比例达到创纪录的3.3%，远高于2007年10年期收益率接近5%时的1.7%。沃什主席可以在任何会议上调整隔夜利率，但30年期收益率则由那些必须持有至2056年的人决定。

30年期房贷利率接近7%，较冲突前高出整整一个百分点。首先受到影响的是家得宝（HD）和宣伟（SHW），它们主要面向住房市场销售五金和涂料，在7%利率环境下，购房者减少。摩根大通（JPM）可能受益，因为银行通常借短贷长，两年期和30年期收益率之间的利差扩大可能提升其贷款收益。

技术面解读

阻力位：51,500 是周三收盘点位，周四开盘即跌破该水平，此后未能回升。再往上，52,000 是周二失守的点位，之后每个交易日都录得更低的高点。

支撑位：周四低点接近51,100，跌破9月16日低点，并创下自6月以来最低水平，不过买盘迅速收复部分跌幅。51,000 是下一个整数支撑位。

倾向：在52,000下方偏空，首个目标为51,000，第二目标为接近50,250的200日均线（EMA）。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近19，这是自7月下旬以来首次低于20，因此在趋势未反转前，可能先反弹至51,500。若日线收盘突破52,000，则空头趋势将结束。

道琼斯日线图

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