BNY Markets 的 John Velis 表示，目前美国通胀主要由核心 PCE 中对利率变化反应迟钝的部分推动，这在一定程度上削弱了美联储进一步收紧货币政策的效果。他预测美联储可能在 2026 年 12 月再度加息一次，但鉴于通胀冲击的特性以及潜在的需求变化，他怀疑 2027 年市场预期的多次加息是否都能真正实现。
加息政策遭遇结构性通胀阻力
"我们判断美联储将在 2026 年 12 月的议息会议上实施又一次加息。然而，进入 2027 年后，我们对市场所预期的连续加息能否全部落地持保留态度。关键在于当前通胀环境下，货币政策的紧缩能在多大程度上产生预期效果。"
"如果加息只是为了抑制经济需求，而无法有效降低对当前服务业通胀起关键作用的服务类价格，我们有可能会看到美联储明年不得不做出调整。"
"这并不是表示我们反对加息，也不是说我们不认为利率还会在一定程度上继续上行。我们的看法是，现阶段的政策更多是为了维持美联储的信誉和抗击通胀的决心，而不是单纯依赖利率工具来压制通胀，除非需求端也出现明显降温。"
"目前，我们理解市场为何偏向鹰派定价，但我们也在密切关注可能改变整体前景的意外因素。"
"即便能源价格出现一些积极变化，带来一定的供给端改善——并带动经济作出反应——这也不代表传统的由需求推动的通胀压力就可以被忽视。"
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