中东冲突初期市场所拥有的各类缓冲手段几乎已被消耗殆尽。上半年的原油供应过剩局面已不复存在，3月霍尔木兹海峡油轮通行受阻，导致海上浮仓原油迅速减少。由国际能源署主导的大规模释放战略储备行动，使得发达国家的战略原油储备几近枯竭，美国战略石油储备也已降至上世纪80年代初以来的最低水平。某亚洲国家曾在5月、6月主动减少每日400万至500万桶的原油进口以抑制油价上涨，但如今进口量逐步回升，这一曾经起到稳定作用的需求调节机制也随之失效。
当前市场几乎没有多余的储备来应对霍尔木兹海峡长达半年的运输中断，任何新的冲突升级都可能危及其他原油运输路线。
沙特东西原油管道遭袭停运，红海出口面临重大风险
新一轮供应冲击已经显现。沙特关键的输油管道——东西原油管道原本可帮助该国绕过霍尔木兹海峡，将大部分原油输送至红海延布港出口。然而在上周末遭遇无人机袭击后，该管道已停止运行，预计停摆时间可能持续数周。过去半年，沙特正是依靠该管道将大部分原油装载点从波斯湾西岸港口转移至红海延布港。如今管道停运，每日约400万桶的沙特原油出口面临中断风险。虽然沙特可动用延布港本地库存维持短期出口，但如果管道长时间无法修复，红海原油运输将遭受严重影响。
也门胡塞武装与伊朗关系密切，持续对沙特航运进行袭击，7月已发生油轮遇袭事件。亚洲各国的沙特原油采购方正密切关注事态发展。在市场缓冲几乎耗尽的背景下，原油市场正在评估中东供应再度中断的风险，全球各地的燃油市场已出现供应紧张迹象。
原油市场缓冲几近枯竭，能源高管预警油价上行压力
雪佛龙首席执行官迈克·沃思（MikeWirth）在上周五（9月11日）指出，原油市场的缓冲空间已经基本耗尽，未来数月油价可能继续上涨。他在得克萨斯大学奥斯汀分校举办的能源会议上发表此番言论，当时美国柴油价格首次突破每加仑6美元，沙特主要陆上管道刚刚遭遇袭击。他表示：“油价很难迅速回落，未来几个月，上行风险仍是主导因素。”
国际能源署在其9月月报中披露，8月全球可统计原油库存再度减少9500万桶，自2月以来累计去库存规模达到5.07亿桶，平均每日减少280万桶。同时，中东航运持续受到袭击，海上浮仓原油总量减少了6500万桶。当前油价已回升至5月以来的高位，过去半年市场对冲突快速结束的预期不断落空。
加拿大皇家银行资本市场全球大宗商品策略与中东研究主管海莉玛·克罗夫特（HelimaCroft）表示，在沙特东西管道遇袭之前，受胡塞武装威胁及沙特与胡塞冲突升级影响，沙特红海地区的原油出口量已降至每日200万桶以下。她还指出，目前中东地区约有每日900万桶的原油供应处于实质中断状态。尽管市场通过航线调整、寻找替代来源、隐蔽航运以及美军护航等方式部分缓解了供应缺口，霍尔木兹海峡的原油运输量也恢复至战前一半以上，但中东冲突持续时间越长，市场缓冲越脆弱，一旦局势升级，油价可能迎来新一轮暴涨。目前原油市场只能依靠需求萎缩来应对供应结构的变化，战争风险保险费和油轮运费持续上升。
结语
总体来看，中东地缘冲突持续拉长，原油市场的缓冲机制几乎完全失效。战略储备、海上浮仓、主动减少需求等曾用于抑制油价的手段，如今已不再有效。沙特关键输油管道遭遇袭击，进一步加剧了供应端的不确定性。当前原油市场的核心矛盾，已不再是短期供需错配，而是持续地缘扰动带来的实质性供应缺口。
未来中东局势的任何风吹草动，都可能引发油价剧烈波动，全球燃油及化工产业链将面临连锁冲击。
布伦特原油连续日线图 来源：易汇通
北京时间9月16日13:42 布伦特原油连续 报 107.96 美元/桶
