通胀数据推升美联储加息预期
周一黄金市场的表现清晰反映出投资者情绪的转变。现货金价不仅失守关键支撑位，更触及逾一个月最低点，显示出市场抛压集中释放。美国黄金交易所分析师Jim Wyckoff指出，原油价格的显著上涨直接加剧了通胀预期，迫使全球主要央行采取更严格的货币政策以应对物价压力，这对无息资产黄金构成不利影响。
这一分析有据可依。上周五公布的美国8月通胀数据高于市场预期，打破了此前市场对美联储维持利率不变的共识。调查显示，多数经济学家现已预计美联储将在本周的货币政策会议上加息，并可能在明年一季度前再度加息。芝商所FedWatch工具显示，本周加息概率已升至约93%。与此同时，能源价格攀升与中东紧张局势尚未缓解，市场亦预期日本央行将在周五采取加息措施。在全球货币政策收紧预期升温的大背景下，黄金作为无息资产的持有成本上升，投资者自然选择减持以规避潜在的利率风险。
美元指数同步走高进一步加剧了黄金的下行压力。美元指数攀升至两周高点，令以美元计价的黄金对非美货币持有者而言更为昂贵，从而抑制了国际买盘。可以说，周一的金价下跌，本质上是利率预期主导下的资产再配置，而非单纯的避险情绪降温。
中东局势恶化加剧通胀忧虑
真正引爆市场情绪的，是中东地缘政治风险的显著升级。也门亲伊朗的胡塞武装周一再度袭击沙特南部哈米斯穆沙伊特空军基地，发射数十枚导弹与无人机，目标包括飞机机库、雷达系统、跑道及弹药库。此外，沙特一条关键输油管道因上周五的袭击而停运，该管道原本是海湾地区石油绕开霍尔木兹海峡封锁的重要运输通道。卫星图像显示，部分管道已因火灾受损，若长期无法恢复运营，可能导致全球石油供应减少约4%。
更令人担忧的是霍尔木兹海峡持续处于封锁状态。伊朗革命卫队声称一艘悬挂巴拿马国旗的油轮在海峡南部“禁区”触雷爆炸起火，尽管美国中央司令部随后予以否认，称该船早在上月已被伊朗导弹击中并失去航行能力。无论事件真相如何，这再次凸显了该海峡作为全球石油运输命脉的脆弱性。自2月28日伊朗战争爆发以来，海峡基本处于关闭状态，国际海事组织记录到79起相关事件，造成22名海员丧生。原定于周一举行的海峡重开谈判也因沙特方面要求而推迟，外交解决的希望进一步减弱。
油价对此迅速反应。周一早盘，原油价格一度跳涨约4%至5%，布伦特原油最高触及每桶109.8美元，随后小幅回落，最终收于106.15美元。美国柴油零售价更是刷新历史纪录，突破每加仑6.23美元。油价的大幅上涨直接推高了通胀预期，尤其是在8月核心通胀数据已经超预期的情况下，市场对美联储不得不加息以抑制物价上涨的预期明显增强。黄金因此陷入两难境地：一方面，中东冲突理应支撑其避险属性；另一方面，油价上升却加剧了紧缩预期，最终利空因素占据主导。
债市与汇市共振施压金价
金价的下跌并非孤立现象，而是与美国债市和全球汇市形成共振。周一，10年期美债收益率一度突破5%心理关口，达到5.0142%，为2023年10月以来首次。尽管随后回落至4.957%，但这一关键水平的突破已释放出强烈信号。分析指出，持续高企的通胀、加息预期升温、庞大的企业与政府债务发行、强劲的经济前景以及对美国财政前景的担忧，共同推动了过去一个月收益率的持续走高。若10年期收益率突破2023年峰值5.021%，将是自2007年以来的最高水平，可能削弱美股的相对吸引力。
两年期美债收益率也一度触及4.679%，为2024年7月以来最高，随后小幅回落。反映通胀预期的10年期通胀保值债券损益平衡收益率升至2.622%，创2008年以来新高。这些数据表明，市场正在为更高的利率路径定价。联邦基金期货显示，交易员预计美联储本周加息的概率高达93%，远高于一周前的约60%。美联储即将公布的“点阵图”也可能显示部分官员预期今年还将有一次加息。
美元在此背景下全面走强，纽约尾盘美元指数上涨0.3%至99.41，盘中一度触及99.735的两周高点。避险资金流入、油价急升以及市场对AI相关风险的担忧共同支撑了美元走势。荷兰国际集团外汇策略师Francesco Pesole指出，海湾地区局势仍令人担忧，AI相关新闻也在打压股市，美元因此获得支撑。三菱日联金融集团分析师则强调，市场对美联储收紧货币政策的预期不断增强，推动美元小幅走高。但若美联储最终选择维持利率不变，或加息后未释放进一步紧缩信号，美元可能迅速承压。
全球范围内，加息预期同样升温。日本央行周五加息已成大概率事件，投机客自2月以来首次转为净多押注日元。欧洲央行上周已加息，交易员预计英国央行将在年内晚些时候加息，并在2027年再度行动。各国公债收益率同步攀升至多年甚至数十年高位，尽管对外汇市场影响有限，但对黄金等无息资产的压制效应十分明显。
后市展望：加息落地或成金价转折点
展望未来，黄金走势将高度依赖本周美联储政策决议的实际结果。若如市场预期加息并释放进一步紧缩信号，金价可能继续承压，尤其是在中东局势推高油价的背景下。反之，若决议呈现“鸽派”倾向，或点阵图显示加息路径不及预期，金价或迎来技术性反弹。中东局势的任何缓和——例如霍尔木兹海峡谈判重启或沙特管道恢复运行——也将通过油价回落而间接利好黄金。
此外，投资者还需关注美国财政部本周的债券发行计划。周二将发行130亿美元20年期国债，周四则将标售190亿美元10年期通胀保值债券，这些供应将考验市场对长期利率的承受能力。若需求疲软导致收益率进一步攀升，黄金面临的压力或进一步加剧。
总体来看，在当前市场环境下，通胀与利率预期的力量暂时盖过了地缘政治带来的避险需求。黄金已不再是单纯的“避险资产”，而是深度嵌入全球货币政策预期的重要金融工具。未来数周，随着美联储决议、日本央行政策动向以及中东外交进展的陆续揭晓，黄金市场或迎来新一轮剧烈波动。对于投资者而言，密切跟踪油价、美债收益率与美元走势之间的联动关系，将是把握黄金投资机会的关键所在。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:35，现货黄金现报4290.21美元/盎司。
