Pfister 和 Liebke 通过分析 30 年来美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议的数据，尝试区分利率意外与前瞻性指引冲击对美元及 G10 国家货币的影响。研究结果显示，前瞻性指引的意外因素在解释美元汇率波动方面发挥了更大作用，特别是在政策冲击事件中。同时，他们也揭示了这一影响机制在美联储历任主席任期中的演变过程。
政策与信息冲击下的指引作用
“前瞻性指引的作用并非始终一致。参考 Jarociński 和 Kaladi（2020）的方法，将 FOMC 会议的意外反应分为政策冲击（股市与利率反向变动）和信息冲击（两者同向变动），可以发现，前瞻性指引因子在政策冲击情形下表现出显著影响，大约解释了会议当日美元波动的 21%。”
“与鲍威尔任期相比，其前任时期呈现出更清晰的趋势：在格林斯潘任期后期以及伯南克任内，利率与前瞻性指引意外的拆解对美元日度波动的解释力较低。然而，在耶伦担任主席期间，这一比例显著上升，两项因素合计解释了约 39%的美元日度波动。”
“在鲍威尔任期内，该模型对美元波动的解释能力大幅下降，两项因素的显著性也随之减弱。乍看之下，这一现象似乎难以理解，毕竟前瞻性指引在鲍威尔时代变得更加重要。但背后的原因其实并不复杂。”
“近年来，市场对 FOMC 会议信息的关注点逐渐从声明内容转向其他会议组成部分。在 2024 年初以来的最近 21 次会议中（包括沃什主持的 2 次与鲍威尔主持的 19 次），隔夜指数互换利率（OIS）的当日波动解释了美元方差的 62%。”
“目前沃什仅主持了两次会议，尚无法准确判断其政策风格对市场的影响。但结合我们对过去三十年的分析，以及他本人对前瞻性指引持保留态度的事实——例如，他最近在点阵图投票中选择弃权，点阵图反映了 FOMC 成员对利率路径的预测——我们可以推测未来存在两种可能的发展方向：”
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