受美国8月核心消费者物价指数(CPI)超出预期影响，周五早盘，现货黄金与白银价格剧烈波动并整体上扬，市场对美联储在9月15日至16日会议上继续加息的预期依旧强劲。美市开盘初期，现货黄金一度跃升110美元，触及当日高点4400.81美元/盎司。现货白银则冲高至65.243美元/盎司，随后从高位回调。
核心CPI数据高于预期
最新通胀数据对贵金属市场仍构成“利率压力”。数据显示，美国8月整体CPI同比维持在3.4%，与市场预期一致；但核心CPI环比增长0.3%，高于预估的0.2%。同时，核心CPI同比仅从2.5%微降至2.4%。这份报告紧接周四公布的美国8月PPI环比增长0.4%，叠加欧洲央行加息25个基点的影响，使投资者对利率高位持续的预期增强。
在CPI公布前，市场对美联储加息的预期概率已攀升至60%以上，而核心CPI数据意外强劲，进一步强化了这一预期。两年期美债收益率上升，10年期美债收益率稳定在4.95%附近，美元也获得支撑。对黄金而言，通胀数据虽未引发新的恐慌，但也未能为“暂停加息”逻辑提供支持。
金银价格仍受利率和美元主导
当前黄金与白银的走势更接近于“利率与美元市场”，而非传统避险资产。此前黄金一度测试4,315至4,288美元支撑区间，随后重新回升至4,341.10美元这一200日指数移动均线(EMA)水平。白银在跌破65.60至65.718美元均线区域并下探63.31美元后，近期走势开始强于黄金。
尽管地缘政治风险仍带来部分买盘，但短期主导因素仍是实际利率变化以及下周美联储政策决议前的预期波动。换句话说，贵金属价格当前主要反映的是利率路径和美元走势，而非纯粹的避险需求。
霍尔木兹海峡与油价仍是关键变量
霍尔木兹海峡仍是影响原油价格、通胀预期及避险需求的关键地缘政治区域。尽管美国在削弱伊朗对海峡的控制、限制其出口方面取得进展，但局势仍未彻底缓解，航运风险依然存在。周五油价回落，此前一天曾大幅上扬，布伦特原油收于每桶107.63美元，WTI原油收于102.48美元，均创5月19日以来最高收盘价。
这一背景使黄金市场处于矛盾状态：若海峡局势缓和，短期内避险买盘可能减弱；但只要油价维持在每桶100美元以上，通胀传导机制仍会延续，从而支撑美联储加息预期。换言之，油价高位可能压制市场风险偏好，但也通过通胀预期间接增强贵金属的抗通胀属性。
全球市场反应分化
CPI公布后，全球市场表现呈现分化。美国股指期货在连续四日下跌后小幅反弹，但利率市场的反应仍令整体风险情绪偏谨慎。欧洲市场涨跌互现，投资者正同时应对更高的能源成本、欧洲央行加息及美国通胀数据的影响。亚洲市场同样表现不一，债券收益率与原油价格继续主导跨资产交易节奏。
外部市场方面，Nymex WTI原油价格虽有所回调，但仍维持在每桶100美元上方，布伦特原油则继续高于每桶105美元；10年期美债收益率围绕4.95%震荡，美元指数也保持强势。Kitco Global Index显示，美元走势与黄金自身因素共同影响了当日金价变动。
技术面：金银关键支撑与阻力位清晰
从技术角度看，现货黄金多头的下一目标是突破4,341.00美元阻力位，若成功站稳，后续将看向4,375.00美元和4,435.00美元。空头的短期目标则是推动金价跌破4,288.00美元，进一步下探目标分别为4,254.00美元和4,218.00美元。当前黄金的首个阻力位为4,341.00美元，其次是4,375.00美元；首个支撑位为4,288.00美元，其次是4,254.00美元。
现货白银方面，多头的下一个目标是重返64.48美元上方，若有效突破，后续将测试65.61美元与66.70美元。空头的短期目标是跌破62.55美元，进一步下探目标分别为61.37美元与60.87美元。目前白银的首要阻力位为64.48美元，其次是65.61美元；关键支撑位依次为62.55美元与61.37美元。
