德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 预计，俄罗斯央行将在此次会议上维持关键利率在 14.0% 不变，并指出尽管经济增长疲软，但通胀基础仍不支持进一步的宽松政策。他提到，通胀预期已经被上调，能源价格和汇率压力依旧存在。普京总统目前将高利率视为保障宏观经济稳定的工具，这表明政策层面也倾向于暂停降息。此外，卢布（RUB）的汇率已经突破了德国商业银行此前设定的年末目标。
政策按兵不动可能性上升，卢布走势依然强劲
"俄罗斯央行（CBR）今日将公布利率决议：市场对此次决议的预期存在分歧，一部分观点认为将维持关键利率在 14.0% 不变，另一部分则认为可能会进行一次象征性的 25 个基点降息。我们更倾向于前者，这也是市场的中位预期。我们认为，进一步降息将难以获得合理支撑，因为当前通胀形势并不允许更多的货币宽松，我们也相信俄罗斯央行持相同看法。"
"根据 CBR 最新的调查数据，分析师将 2026 年底的通胀预期从 7 月的 6.2% 和 6 月的 5.3% 上调至 6.6%。当前通胀预期水平接近 14%，上升速度较快。"
"支持降息的主要依据是近期公布的 GDP 增长数据疲软以及未来预期的下滑。但这些因素尚不足以构成推动宽松政策的有力理由：最新数据显示汽油价格环比上涨近 1%，同时，卢布贬值也为通胀带来了额外压力。俄罗斯央行自身的措辞也变得更加偏鹰，强调能源价格上涨、卢布疲软以及财政不确定性可能带来的次级影响。"
"政策层面的立场也有所转变。弗拉基米尔·普京总统表示，高利率仍是维持宏观经济稳定的主动选择。这一表态尤为关键，因为在之前的至少两次会议前，普京都曾表达过支持降息的立场。"
"卢布（RUB）的汇率已经突破了我们的年末预期。鉴于其近期走势，无论今日利率决策如何，这种汇率水平在未来数月内可能仍将维持。即便关键利率出现 25 个基点的调整，也不会对 USD/RUB 或 EUR/RUB 的汇率产生实质性影响。"
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