- 美国30年期国债收益率已升至金融危机以来的高位。
- 政府债务规模扩大及对财政部回购计划的预期落空，被认为是推高收益率的重要因素。
- 油价逼近100美元大关对国债市场形成压力。
30年期美国国债收益率交易在5.3%以上，接近2007年雷曼兄弟破产时的历史高点。基准10年期收益率本周四早盘触及4.865%的高位，两周内累计上涨25个基点，自6月底以来累计上扬半个百分点。2年期收益率也突破了过去两年的区间上限，位于4.5%附近。是什么因素导致收益率攀升至这一水平？
对于这一趋势，金融专家看法不一。部分人士认为，美国政府债务规模的持续扩大，是全球主要经济体中的普遍现象，这使得投资者要求更高的回报率以补偿长期国债的风险。
但也有观点持不同意见。前美国经济顾问委员会主席Stephen Miran在2025年特朗普政府时期任职期间，在两周前发表于《金融时报》的一篇文章中指出，此次收益率上扬反映的是市场对“长期经济增长预期”的增强，而非出于对央行或财政政策的担忧。
财政部回购计划未达市场预期
无论推动因素为何，财政部长Scott Bessent提出的回购600亿美元长期证券、旨在改善债券市场流动性的计划似乎未能达到市场预期，投资者原本希望看到更大规模的干预措施。
MUFG分析师估算，若美国财政部维持每季度9次回购操作，且每次最多购买60亿美元，则全年潜在购买规模约为2000亿美元左右。他们同时指出，“更大的购买规模能持续多久存在高度不确定性，未来操作规模甚至可能继续扩大。”
此外，油价的快速上涨也通过推升通胀压力，进一步抬高了政府债务成本。布伦特原油价格已升至接近100美元的关键心理关口，此前美国与伊朗就油轮袭击事件相互采取行动，加剧了本已紧张的霍尔木兹海峡航运局势。该海峡战前曾承担全球约五分之一的石油运输。
市场关注焦点转向周四公布的美国生产者物价指数（PPI），随后周五将公布更为关键的消费者物价指数（CPI）数据。这些通胀指标将更清晰地揭示当前通胀走势，并对下周美联储货币政策决策提供重要参考。
美联储常见问题（FAQ）
“美国的货币政策由美联储主导。其核心职责包括维持物价稳定和促进充分就业。实现这一目标的主要手段是调整利率。当通胀高于2%的目标时，美联储会提高利率以增加借贷成本，从而吸引国际资本流入，推高美元汇率。而当通胀低于目标或失业率过高时，美联储可能降息以刺激经济，这通常会对美元形成下行压力。”
美联储每年召开八次货币政策会议，由联邦公开市场委员会（FOMC）负责评估经济形势并作出决策。FOMC成员包括12名美联储官员，其中7名来自理事会，1名来自纽约联邦储备银行，其余地区联储行长每年轮流参与会议。”
“在特殊经济环境下，美联储可能采取量化宽松政策。QE是一种非传统货币政策工具，通常在经济危机或通缩风险加剧时使用。美联储通过购买金融机构持有的高评级债券，向市场注入流动性。这种操作通常会导致美元贬值。”
量化紧缩（QT）是QE的反向操作，即美联储停止购买债券，并不再将到期债券的本金重新投资。这种政策通常会减少市场上的美元供应，从而对美元汇率产生支撑作用。
