市场正密切关注即将于9月11日北京时间20:30公布的8月美国CPI数据，该数据将成为9月美联储议息会议前的重要通胀参考指标。
金价持续7个月震荡，两大因素压制上行空间
当被问及今年1月末接近每盎司5600美元的历史高点是否意味着本轮黄金牛市见顶时，安东尼·金表示，从高盛的角度来看，这并非行情终点，而是牛市过程中的阶段性震荡。
对于这轮持续超过7个月的震荡走势，他总结出两个主要因素。
其一是凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储新任主席。金指出，市场正在逐步理解新任美联储主席的政策取向，同时受到特朗普政府相关言论的影响，市场需要时间来消化美联储政策可能的变化。
第二个原因是伊朗局势的不确定性，该因素影响了能源市场，并改变了全球央行储备资金的流向。他表示，过去部分资金流入贵金属市场，但现在这种流向受到干扰，高盛的业务数据显示大型交易盘持仓明显减少。但他也补充道，央行持续增持黄金的资金流依然稳定，这也是金价的重要支撑基础。
总体来看，目前市场仍处于调整阶段，牛市趋势尚未结束，金价未来仍有刷新高点的可能。
美债收益率逻辑演变，财政压力重塑黄金定价机制
市场持续讨论机会成本问题，许多投资者担忧居高不下的美债收益率将限制金价的上行空间。金表示，多年来，法定货币相对于黄金的贬值趋势已经显现。
如果财政可持续性成为配置黄金的核心逻辑，那么黄金与美债收益率之间的传统负相关关系将被打破。换句话说，当市场因财政问题而推高远期美债收益率时，资金反而可能转向黄金以规避风险。
短期内，利率与黄金的相关性仍然成立，但从长期来看，定价逻辑正在发生变化。金指出，美国政府近期的一系列政策干预是推动这一转变的重要因素。例如，美元兑日元的汇率调控、财政部增加长端美债回购等举措，都会影响债券市场的运行结构。每当官方介入市场，资金往往会增加黄金头寸进行对冲。
进入夏季后，7月FOMC会议、多项政策举措及杰克逊霍尔年会相继落地，高盛客户交易活跃度依然较高。大量客户正在部署凸性对冲策略，并根据经济数据动态调整持仓。金强调，接下来需重点关注8月CPI数据，这份数据将直接影响9月美联储利率决策的走向，市场对通胀数据的解读方式，将决定金价短期走势。
高盛发布年内金价目标，央行购金提供支撑，衍生品加剧波动
高盛分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）与达恩·斯特鲁文（Daan Struyven）于9月2日发布报告，预测2026年下半年金价将延续上行趋势，并有望在年底达到每盎司4900美元。央行的多元化购金策略是主要支撑力量，同时市场对2026年美联储加息预期的下调也将减轻金价面临的压力。
报告指出，央行持续购金已成为多年趋势，用于对冲地缘政治与金融风险。高盛测算显示，2026年全球央行平均每月购入黄金约50吨，远高于2022年前每月17吨的水平。经季节调整后，2026年6月央行购金量上升至每月100吨，亚洲某主要国家央行成为当月最大确认买家。
此外，黄金看涨期权需求持续上升，投资者通过衍生品对冲政策风险，这将加剧金价的双向波动。当金价上涨并接近期权行权价时，卖出看涨期权的交易商需要买入黄金对冲空头头寸，从而进一步推升金价；一旦金价下跌，交易商抛售黄金的行为又会加速价格回落。4900美元的目标价尚未考虑这类对冲资金可能带来的额外上行空间，意味着金价仍有进一步上行的潜力，但波动性将显著上升。
总结
综合高盛观点来看，当前黄金市场仍处于牛市过程中的震荡调整阶段，而非趋势逆转。新任美联储主席的政策预期、伊朗局势扰动资金流向，是短期压制金价的关键因素，而全球央行持续购金和各国财政压力则构成了中长期支撑。高盛预计金价将在年底达到4900美元，4000美元附近为较强支撑位，适合在波动中分批布局多头头寸。
投资者需注意，黄金期权等衍生品将加剧行情波动，在参与市场博弈时，应充分评估双向风险。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间9月9日10:57 现货黄金 报 4382.69 美元/盎司
