周三（9月9日）亚洲交易时段，延续下行趋势，目前下跌0.17%至98.70左右，刷新自8月24日以来最低水平，或将连续第三个交易日收跌。这一走势看似矛盾——油价上涨推高通胀预期，CME数据显示美联储9月加息概率已升至60%，然而美元并未因此获得支撑。市场正释放出一个引人深思的信号：通胀担忧加剧与加息预期升温并未推动美元走强。
油价上涨推升通胀预期，加息概率突破六成
近几日，美伊关系持续恶化，成为原油市场的主要推动力。美军在哈尔克岛附近对多艘伊朗油轮实施打击，地缘政治风险溢价迅速上升，逼近100美元/桶关口。
油价上涨直接加剧了市场对美国通胀前景的担忧——能源价格对整体物价水平的传导效应，进一步加大了美联储的通胀压力。
根据CME数据显示，市场预期美联储9月加息25个基点的概率已上升至约60%，较前一周明显上升。按照传统逻辑，加息预期增强应有助于美元走强，但此次美元走势却与历史规律背离。
为何“加息概率60%”难撑美元？
① 市场提前消化预期，利好出尽
60%的加息概率并非突发信息，市场在过去几周已逐步吸收美联储可能再度加息的预期。随着概率升至六成，进一步上升的空间受限，边际效应减弱。美元在前期已因加息预期获得部分支撑，当前处于“利好兑现后缺乏新推动力”的阶段。
② 关键通胀数据公布前，市场保持观望
本周四公布的美国PPI和周五的CPI数据才是市场关注的焦点。在此之前，投资者不愿在当前价位大举押注美元多头，因为任何偏离预期的数据都可能引发价格剧烈波动。
加拿大国家银行经济学家表示，“人们或许会问，什么能阻止美联储在短期内加息并为美元提供支撑”，但同时引用了美联储官员沃什在杰克逊霍尔会议上的提醒——“过去的消息可能被误认为是当前的动态”，而“这一观点在债券市场尤为适用”，意味着债市预期的变化可能迅速模糊政策路径。
③ 风险偏好回升，美元避险需求受限
尽管加息预期上升，但美股走势稳健，AI投资加速、经济韧性增强及企业盈利改善等因素持续提振市场情绪。在风险偏好未明显降温的情况下，美元的避险属性受到一定压制。
本周关键节点：PPI与CPI将成风向标
市场的方向性选择将取决于本周四和周五——美国生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）的公布将直接影响美联储9月议息会议的定价逻辑。
加拿大国家银行经济学家提醒，不应过度解读当前的市场波动，指出在当前环境下，理解美联储的“观望态度”比简单押注加息方向更为关键。
如果通胀数据低于预期，加息概率可能迅速回落，美元将面临进一步下跌压力；若通胀数据高于预期，则加息概率可能继续上升，美元有望重拾升势。
当前市场处于“数据公布前的静默期”，明确方向仍需等待通胀数据的指引。
总结
连续三日走弱，尽管油价攀升推升通胀预期，9月加息概率已升至60%。这一“加息预期升温但美元下跌”的背离走势，反映出市场已提前消化加息预期、交易者在关键数据前保持谨慎、风险情绪回暖等多重因素的交织。本周四PPI和周五CPI将成为美元能否重新获得支撑的关键——若通胀温和则美元可能继续承压，若超预期则将强化加息预期并支撑美元。在此之前，美元短期走势或以震荡整理为主。
（日线图，来源：易汇通）
北京时间14:55，报98.68。
