近期市场形势出现显著变化，相关交易信号在海外市场周一（9月7日）陆续显现，同时沙特阿美吉赞石油设施遭遇袭击的消息加剧了全球对原油供应的担忧。
价差结构逆转，亚洲大国原油需求触底回升
衡量亚洲大国原油需求强弱的重要指标之一，是该国原油与布伦特原油之间的价差。在需求低迷时期，该价差于4月最低跌至负20美元，呈现深度贴水状态，显示市场疲软。但最近几周，该国原油价格快速上升，价格接近伊朗冲突爆发后的高位，稳定在100美元以上，并对布伦特原油形成明显升水。
价差结构的变化，反映出亚洲大国原油需求格局的深刻转变。究竟是经济回暖推动，还是出于政治博弈考量，市场尚未形成统一观点。但从现货市场交易来看，作为全球最大原油进口国，该国买家已在非洲、加拿大、拉美等地主动抬高原油采购价格。霍尔木兹海峡供应受阻、伊朗出口受限，各国对替代油源的竞争加剧，依赖低价伊朗原油的中小型炼厂面临巨大压力，而数月前这些炼厂还因需求不足而大规模停工。
全球原油抢购升温，各类原油现货价格攀升
现货市场的激烈竞争直接推高了各类原油的溢价水平。据匿名交易员向媒体透露，本周刚果杰诺原油对该国买家的报价溢价最高达到每桶20美元，较两周前的15美元进一步上升。
该国买家同时大量采购加拿大、巴西和阿根廷的原油船货，强劲的采购需求带动俄罗斯东西伯利亚太平洋原油（ESPO）价格上涨。亚洲买盘也推动迪拜原油期货逼近每桶100美元。尽管该国海运原油进口总量尚未恢复至冲突前水平，目前维持在日均1000万桶左右，但原油价差显示进口量正在迅速回升，全球替代油源争夺战可能进一步升级。
GL咨询创始人廖娜（Liao Na）指出，原油进口回升主要得益于炼厂加工利润改善及库存补库需求释放。炼厂利润回升、成品油出口恢复以及商业库存补货，共同推动原油采购增加。她表示，目前亚洲大国原油采购激增，更多是炼厂抓住加工利润窗口期进行操作，商业补库也起到推动作用，并不代表终端消费出现实质性回暖。
高盛预警油价上行风险，建议配置成品油与天然气
高盛全球大宗商品研究联席主管达恩·斯特鲁文（Daan Struyven）表示，亚洲大国具备根据油价灵活调整采购规模的能力，有助于缓解油价的剧烈上涨。但他也警告，如果中东航运袭击持续增加，布伦特原油价格可能冲击每桶120美元。
他强调，过去几天的事件表明，航运中断风险正在上升，投资者应予以重视。在交易策略方面，高盛建议，若油价再度上涨，做多天然气与柴油是较为理想的对冲方式。他补充称，尽管原油存在较大上涨潜力，但投资者更应关注全球天然气与成品油市场，因成品油市场受供给冲击的影响可能大于原油。
总结
总体来看，原油市场的核心变量已发生转变，亚洲大国需求疲软压制油价的局面已不复存在。该国买家在全球范围内积极采购替代原油，推动现货溢价持续上升。但投资者应理性看待，当前原油采购更多源于炼厂利润修复与库存补库行为，国内终端消费是否真正复苏仍需观察。叠加中东地缘冲突持续影响，航运安全风险依然存在，布伦特原油存在冲击100美元甚至更高水平的可能性。未来需重点关注该国原油价差、进口数据以及中东地区设施与航运安全动态，这些因素将决定本轮油价上涨的空间。
布伦特原油连续日线图 来源：易汇通
北京时间9月9日14:57 布伦特原油连续 报 99.47 美元/桶。
