周四(07月02日)欧盘阶段，黄金T+D价格呈现上涨走势，目前暂报889.60元/克，涨幅达2.00%。当日开盘于881.00元/克，盘中最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，全球黄金市场迎来剧烈震荡。亚市早盘，现货黄金一度跌破3960美元/盎司，延续前一日的下跌趋势。然而随后行情迅速反转，金价强势回升并突破4000美元关口，在纽约时段最高触及4114.77美元/盎司，日内最大波动超过150美元。尽管尾盘有所回落，但最终仍收于4030.94美元/盎司，录得0.6%的涨幅。此次剧烈波动的背后，主要受到三大因素推动：疲软的美国就业数据、美联储主席沃什关于通胀风险缓解的表态，以及美伊多哈谈判取得进展。
亚市恐慌：金价为何跌破3960美元?
周三亚洲交易时段，黄金市场情绪依旧低迷。现货黄金延续前一日跌势，轻松跌破4000美元这一关键心理位。此前一个交易日（6月30日），金价已一度跌破3950美元，创下2025年11月以来的新低。自今年1月29日触及5598美元的历史高点以来，金价在短短半年内累计下跌超过1600美元，跌幅高达28%。
这种持续下跌的根本原因并不复杂。上半年，美伊冲突一度推高避险情绪，带动金价飙升至历史高位。但随着冲突缓解、油价回落，市场关注点迅速转向通胀与利率问题。投资者普遍担忧，即便能源价格下降，美国经济的韧性及粘性通胀仍可能促使美联储在较长时间内维持高利率，甚至年内重启加息。对于无息资产黄金而言，加息预期无疑是重大利空。正因如此，资金持续从黄金ETF中撤出，短期投机情绪低迷。周三亚盘金价跌破3960美元，正是市场悲观情绪的集中体现。
第一推力：美伊多哈谈判释放积极信号 地缘风险溢价调整
在金价反弹过程中，地缘政治因素也起到了重要作用。消息称，美国与伊朗在卡塔尔多哈的间接谈判取得进展。据沙特阿拉比亚电视台报道，双方已达成初步协议，同意向伊朗释放30亿美元资金。各方正就阿曼提出的一项涉及霍尔木兹海峡的新方案进行讨论。伊朗方面表示，已成立工作组负责跟进备忘录执行，并将适时启动最终协议谈判。美国总统特朗普与副总统万斯均表示会谈进展顺利。
这一进展对黄金市场影响复杂。一方面，美伊关系缓和意味着中东地缘紧张局势降温，削弱了黄金的避险需求。事实上，正是这一消息推动国际油价当日下跌逾1%至四个月低点。但另一方面，地缘风险缓解压低了能源价格，从而进一步强化了“通胀风险消退”的逻辑。当通胀压力下降时，美联储加息的紧迫性也随之减弱，这对黄金构成利好。此外，30亿美元资金的解冻本身也意味着市场流动性的改善，间接支撑金价。
第二推力：ADP就业数据意外疲软 黄金迎来反弹契机
转折点出现在美国交易时段前。素有“小非农”之称的ADP就业报告率先公布，数据远低于预期。报告显示，6月美国私营部门仅新增就业岗位9.8万个，远低于5月经修正后的12.2万个，也低于预期的11.8万个，创下3月以来最低增幅。
疲软的就业数据为黄金提供了反弹契机。独立金属交易员Tai Wong指出：“黄金周三出现强劲反弹，ADP数据为反弹奠定了基础。”就业数据疲软表明劳动力市场可能不如预期强劲，这削弱了美联储立即加息的可能性。数据公布后，美债收益率从日内高位回落，为无息资产黄金提供了支撑。金价在数据公布后迅速企稳，并开始向4000美元关口反攻。
第三推力：沃什释放鸽派信号 改变利率预期天平
如果说ADP数据是反弹的“导火索”，那么美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉欧洲央行论坛上的发言，则成为推动金价飙升的“催化剂”。
自上任以来，沃什以鹰派立场著称，多次强调要恢复物价稳定，并警告市场不要指望美联储容忍高通胀。然而，此次发言中，他的措辞出现了微妙变化。他表示：“过去四周以来，对未来通胀的预期已经下降。通胀风险也已降温。”他还指出，旨在结束伊朗战争的协议压低了能源价格，这改善了近期的通胀前景。
这一表态被市场解读为鸽派信号。尽管沃什重申将通胀降至2%的目标，并未明确是否加息，但“通胀风险消退”的措辞让市场开始重新评估加息预期。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp指出，市场此前担心沃什会激进加息，但其发言中释放的信号模糊，令投资者感到困惑。这种不确定性本身，就足以让押注加息的空头感到不安。
更重要的是，沃什的发言推动美债收益率从日内高位回落。10年期美债收益率在发言前一度触及4.501%的一周高点，但在其发言后显著回落。收益率下降大幅降低了持有黄金的机会成本，成为金价突破4100美元的直接动力。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息的概率预期从此前的33.1%下降至27.3%。
短期展望：非农数据成关键 4000美元争夺战未结束
经历7月1日的V形反转后，黄金暂时收复4000美元关口，但多空拉锯战远未结束。Tai Wong表示：“除非周四非农数据异常强劲，否则黄金可能已构筑短期底部。”这句话揭示了当前市场的核心矛盾——所有短期逻辑都指向即将公布的非农就业报告。
目前市场预期6月新增就业岗位11万个，失业率维持在4.3%。若实际数据大幅超预期，可能重新点燃加息预期，令金价承压。反之，若延续ADP疲软态势，则黄金底部将进一步确认。从更宏观角度看，美联储内部对利率路径分歧巨大。18位官员中，9位认为年底前需加息，8位主张按兵不动，1位甚至预计降息。这种分歧意味着巨大的不确定性，而黄金往往在不确定性中受益。
技术面也提供重要参考。经历半年28%的深幅回调后，金价在3926至3865美元区域存在较强支撑，而4100美元成为关键阻力位。7月1日盘中触及的4114.77美元高点，正好测试了这一阻力区的有效性。全球黄金ETF在连续五日净流出后，于7月1日首次增持3万盎司，这是一个值得关注的边际信号。
结语
7月1日的黄金市场，完美演绎了一场由数据、政策与地缘政治共同驱动的戏剧性反转。从亚盘的恐慌性抛售，到纽盘的强势拉升，金价在一个交易日内完成了从绝望到希望的情绪切换。疲软的ADP数据为反弹提供基本面支撑，沃什关于通胀风险降温的表态改变了利率预期天平，而美伊谈判的进展则从地缘与通胀两个维度同时施加影响。三股力量形成合力，共同将黄金从七个月低谷中拉起。
然而，4000美元的收复只是第一步。在美联储政策路径依然不明、非农数据即将公布的当下，黄金市场的真正考验才刚刚开始。对于投资者而言，这场围绕利率、通胀与地缘风险的博弈，远未到终局之时。
黄金t+d价格上涨，目前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。黄金t+d走势上方阻力关注880-900，下方支撑看865-875。
