金源期货7月27日发布的研报对沪锌短期市场格局作出分析，指出当前多空因素交织，沪锌高位震荡的运行态势难以打破。研报从市场情绪、产业支撑与国内利空三个维度展开，为投资者呈现了沪锌市场的复杂图景。
市场情绪面：地缘缓和与加息担忧的双重拉扯
研报提到，美伊地缘冲突近期出现缓和迹象，双方在部分议题上释放对话信号，这一变化降低了全球大宗商品市场的风险溢价。对于锌而言，中东作为重要贸易通道，冲突缓和有助于稳定运输成本，间接缓解供应链潜在压力。但与此同时，临近美联储7月利率会议，市场对加息的担忧仍存——截至7月26日，CME美联储观察工具显示7月加息25个基点的概率超90%，美元指数维持强势，对以美元计价的锌价形成压制，叠加风险偏好反复，进一步加剧价格波动。
产业端支撑：海外低库存与供应收缩预期
产业端的支撑因素主要体现在四个方面：一是海外低库存，截至7月26日伦敦金属交易所（LME）锌库存仅8.2万吨，处于近5年低位，低库存提升市场对供应中断的敏感度；二是原料紧缺，全球锌矿产量增速放缓，秘鲁等主产国因社区冲突、政策调整导致矿企生产受阻，锌精矿供应紧张短期难缓解；三是炼厂减产预期，欧洲部分炼厂因能源成本高企或原料不足，计划三季度减产约5%的产能，直接减少全球锌锭供应；四是出口潜力，近期海外锌价与国内价差扩大，出口窗口持续打开，国内企业增加出口，既消化库存又支撑国内价格。
国内市场利空：消费疲软与库存累库压力
国内市场的利空因素同样突出：首先是消费疲软，下游房地产、家电行业需求低迷，1-6月全国房地产新开工面积同比下降10.5%，家电产量增速放缓，直接影响锌消费；其次是库存累库，截至7月26日上海期货交易所（上期所）锌库存达12.5万吨，较上月增加2.3万吨，累库幅度超20%，供过于求的压力抑制锌价上行。
短期走势：多空博弈下的高位震荡格局
综合来看，短期沪锌市场多空力量反复博弈，价格难以形成明确趋势。研报指出，沪锌主力合约近期在23000-23500元/吨区间震荡，成交量维持高位，持仓量略有波动，显示市场参与度高但分歧较大。技术面看，23000元/吨附近有支撑，23500元/吨存在阻力，短期内突破区间可能性较小。投资者需密切关注美联储会议结果、地缘局势变化及国内消费数据改善情况，以应对市场波动。
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