2026年7月22日讯，国内期货市场有色金属板块表现抢眼，其中沪铜主力合约价格连续第三个交易日上扬，日内涨幅超过1%，成为市场关注的焦点。这一走势背后，是现货市场供需格局的深刻变化。
库存去化至历史低位，现货紧缺格局凸显
新湖期货分析指出，近期国内铜库存呈现加速去化态势。所谓“去库”，指的是库存数量持续减少。目前，国内显性库存已降至历史同期低位水平。这一现象直接导致现货市场供应趋于紧张，现货铜的报价相对于期货价格转为“高升水”。升水，即现货价格高于期货价格的部分，通常反映了市场即期需求的旺盛和供给的短缺。
国内的紧缺态势甚至推动了“进口窗口”的打开。这是一个重要的贸易指标，指当国内价格高于国际价格加上进口成本（如关税、运费等）时，进口贸易变得有利可图，贸易商倾向于从海外进口金属以满足国内需求。
全球库存同步下滑，海外市场亦现紧缺
紧张的供应局面并非中国独有，全球市场同样如此。伦敦金属交易所（LME）的铜库存也在持续下降，目前可流通的库存量仅为11.8万吨，降至2026年以来的最低水平。更值得关注的是，LME的“注销仓单占比”持续攀升。注销仓单是指已计划从交易所仓库中提走的金属仓单，其占比升高通常意味着未来库存将进一步流出，加剧现货市场的紧张预期。
受此影响，昨日LME铜的现货报价也转为对三月期货合约的升水状态。这表明，海外现货市场同样进入了紧缺格局，全球铜供应链的紧张程度在加深。
关税预期与市场情绪共振，推动价格快速上行
除了基本面因素，市场消息与情绪也起到了助推作用。据报道，由于前总统特朗普提及铝关税，市场开始重新押注美国可能对进口铝乃至其他金属加征关税。这一预期导致昨日“CL价差”快速走扩。CL价差通常指伦敦铜（代号C）与纽约铜（代号HG）之间的价格差异，其走扩可能意味着美国市场在通过价格优势“虹吸”非美市场的铜资源，从而加剧了其他地区的现货紧缺。
与此同时，全球科技股与黄金价格的同步上涨，提振了整体市场的风险偏好和做多情绪。在现货紧缺的基本面背景下，多重因素形成共振，最终推动昨日铜价快速走高。
机构观点：短期强势有望延续
基于当前全球范围内，尤其是非美市场现货紧缺加剧的现状，市场分析观点认为，预计短期内铜价有望延续强势格局。对于市场参与者而言，在价格回调时“逢低建仓”或成为一种考量策略。建仓，即建立交易头寸，这里指在预期价格上升的趋势中，寻找相对低点买入。
综合来看，本轮铜价上涨由坚实的现货基本面驱动，并受到宏观事件预期和市场情绪放大。国内库存的历史低位、全球库存的同步下滑以及潜在的贸易流向变化，共同构成了当前铜市场的核心交易逻辑。
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