周五(07月10日)欧洲交易时段，黄金T+D价格出现回升，目前暂时运行在897.15元/克附近，涨幅0.69%，当日开盘价为898.75元/克，盘中最高触及903.53元/克，最低下探至895.61元/克。
黄金市场近期出现明显回调，引发投资者关注，但Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak表示，这并非意味着黄金牛市的终结，而是一次正常的市场调整。她指出，央行持续购金、地缘政治风险、美国债务问题等支撑黄金价格的长期因素依然存在，当前价格回落反而为市场提供了更具吸引力的入场机会。
Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak在接受Kitco News采访时强调，投资者应忽略短期波动，聚焦推动黄金市场的结构性因素。
该公司在上月发布的年中市场展望中同样指出，黄金的短期下跌属于市场正常调整。Ninepoint认为，此次回调有助于清除市场中的短期投机性仓位，为后续上涨奠定更坚实的基础，并未改变黄金的长期看涨趋势。
近期，黄金价格受到美联储加息预期升温、美元走强以及新任美联储主席人选带来的不确定性压制，市场情绪有所降温。但Wachowiak认为，这些短期因素并未动摇黄金的长期支撑逻辑。
美联储政策与美元走势主导短线行情，但长期支撑依然稳固
Wachowiak指出，当前市场焦点几乎全部集中在美联储政策和美元汇率变动上。
值得注意的是，全球央行持续增持黄金储备仍是黄金市场最重要的支撑力量之一。越来越多国家开始重新评估黄金在储备资产配置中的战略地位。
此外，地缘政治局势的不稳定性以及全球政府债务压力，依然是推动黄金长期走势的重要驱动力。她强调，这些因素不会因为市场短期关注利率预期而消失。
金价跌破4000美元后迅速反弹反映实物需求强劲
Wachowiak特别指出，黄金价格一度跌破每盎司4000美元后迅速反弹，表明实物市场的需求依然强劲。
避免短期波动干扰长期判断
尽管当前市场波动加剧，Wachowiak建议投资者不要因短期新闻事件做出情绪化决策。
黄金矿业企业财务状况仍保持稳健
虽然金价回落对黄金矿业股表现造成一定影响，但Wachowiak认为，当前矿业股的估值水平已经明显偏离企业基本面。
她表示：“即便在每盎司4000美元的金价下，企业依然具备良好的盈利能力。”
她进一步指出：“公司目前没有重大债务负担，仍有充足资金进行股票回购操作。从行业健康程度来看，这是一个非常稳定的市场环境。”
Ninepoint最新发布的市场展望也印证了这一观点。该机构认为，黄金生产商目前正处在行业历史上最强的财务周期之一。
尽管能源价格上涨可能导致每盎司运营成本增加70至95美元，若油价维持高位，全年成本可能上升20%，但Ninepoint认为当前金价水平足以覆盖这些成本压力。
根据该机构测算，黄金生产商目前每盎司全部维持成本利润率约为3000美元，能够产生大量自由现金流，并通过分红和股票回购持续回馈股东。
黄金矿业股估值已处于低位
Wachowiak表示，许多黄金生产商在能源价格上升之前，已通过燃料对冲和低价库存管理有效降低了成本冲击。同时，如果下半年能源价格回落，企业利润率有望进一步改善。
她承认，矿业企业的利润率相比年初有所下滑，但整体盈利水平仍高于去年的强劲表现。
该机构在报告中指出，目前多数黄金股票估值仍低于历史平均水平，而盈利增长预计将超过成本通胀。因此，当前回调应被视为多年上涨周期中的布局机会，而非长期趋势的反转信号。
按照当前金价水平，Wachowiak估算，多数黄金生产商的企业价值倍数约为8倍EV/EBITDA；若金价最终回升至每盎司5000美元，该估值水平可能进一步下降至约6倍。
长期牛市逻辑依然成立
展望未来，Wachowiak认为，黄金行业当前面临的主要挑战并非金价能否继续上涨，而是企业能否证明其盈利能力具备可持续性。
她肯定黄金生产商在保持稳健资产负债表的同时，通过分红和回购回馈股东，并进行有助于提升企业价值的并购，而非盲目追求产量扩张。
她还指出，矿业公司正通过审慎的矿山运营计划和加大勘探投入来维持利润率，而不是为了增加低品位产量而牺牲盈利能力。
她表示：“市场正在密切关注它们的策略。整个行业都在努力实现利润率的持续扩张。”
总体而言，Ninepoint认为，黄金市场的长期牛市格局依然完整。短期内，美联储货币政策、美元汇率波动以及市场情绪变化仍可能带来波动，但央行购金、地缘风险、政府债务压力以及矿企强劲的现金流，仍为黄金及其相关资产提供重要支撑。
黄金t+d价格出现上涨，目前交投于897.15元/克附近，涨幅0.69%，盘中高点触及903.53元/克，低点下探至895.61元/克。技术面上看，黄金t+d走势上方阻力关注895-908区间，下方支撑关注885-895区间。
