周五(07月10日)欧洲交易时段，黄金T+D价格出现回升，目前暂时运行在897.15元/克附近，涨幅0.69%，当日开盘价为898.75元/克，盘中最高触及903.53元/克，最低下探至895.61元/克。
黄金市场近期出现明显回调，引发投资者关注。但Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak表示，此次调整并非熊市信号，而是牛市过程中的正常修正。她指出，包括央行购金、地缘政治风险以及美国债务问题在内的中长期支撑因素依然存在。价格回落反而为黄金及相关股票提供了更具吸引力的入场时机。
Ninepoint Partners高级投资组合经理Nawojka Wachowiak在接受Kitco News采访时强调，投资者应忽略短期波动，聚焦推动黄金市场的结构性因素。
该机构在上月发布的年中市场展望中同样指出，当前黄金的下跌属于“正常的技术性调整”。报告认为，此轮下跌有效清理了市场中的投机性持仓，为后续上涨奠定了更坚实基础，并未动摇黄金的长期看涨逻辑。
近期黄金受到美联储加息预期升温、美元走强以及新任央行主席人选带来的不确定性影响，市场情绪有所降温。但Wachowiak认为，这些短期扰动因素并未改变黄金的中长期支撑基础。
短期受美联储和美元主导，但长期支撑依然稳固
Wachowiak指出，当前市场几乎将全部注意力集中在美联储货币政策和美元汇率变动上。
值得注意的是，各国央行持续增持黄金仍是支撑金价的重要力量。越来越多国家开始重新评估黄金在外汇储备中的战略价值。
与此同时，地缘政治风险和全球政府债务高企，依然是黄金中长期走势的关键推动力。她强调，这些因素并不会因为市场短期聚焦利率预期而消失。
4000美元下方显现实物需求韧性
Wachowiak特别提到，黄金价格一度跌破每盎司4000美元后迅速反弹，显示出实物需求依然强劲。
避免短期波动干扰长期判断
尽管当前市场波动加剧，Wachowiak提醒投资者不应因短期新闻事件做出情绪化决策。
黄金矿业企业财务状况保持稳健
虽然金价回调对黄金矿业股造成一定压力，但Wachowiak指出，当前矿业股的估值已明显偏离企业基本面。
她表示：“即使在4000美元的金价水平下，企业依然具备良好的盈利能力。”
她进一步指出：“我们没有债务负担，依然有足够的资金进行股票回购。从行业健康程度来看，这是一个非常稳定的市场环境。”
Ninepoint的最新报告也印证了这一观点。报告指出，黄金生产商目前处于行业历史上最稳健的财务状态之一。
尽管能源价格上涨可能使每盎司运营成本增加70至95美元，如果油价持续高位运行，未来一年行业成本可能上升20%，但Ninepoint认为，当前金价仍足以覆盖这些成本压力。
据该机构测算，黄金生产商目前每盎司的全部维持成本利润率约为3000美元，具备强劲的自由现金流生成能力，并持续通过分红和回购回馈股东。
矿业股估值已跌至历史低位
Wachowiak表示，许多黄金生产商在能源价格上升前，已通过燃料对冲及低价库存有效缓解了短期冲击。此外，若下半年能源价格回落，企业利润率将得到进一步改善。
她承认，矿企的利润率相比年初高点有所下降，但整体盈利水平仍优于去年的强劲表现。
该机构在报告中指出，多数黄金股票估值仍低于历史平均水平，而利润增长预计将超过成本通胀。因此，当前的回调应被视为长期牛市中的布局机会，而非趋势反转信号。
按照当前金价水平，Wachowiak估算，多数黄金生产商的企业价值倍数约为8倍EV/EBITDA；若金价最终回升至5000美元，该估值可能下降至约6倍盈利。
牛市逻辑依旧清晰
展望未来，Wachowiak认为，黄金行业当前面临的挑战已不再是金价能否继续上涨，而是企业如何维持当前的盈利能力。
她赞扬黄金生产商在保持稳健财务结构的同时，通过分红和回购积极回馈股东，并参与有助于提升价值的并购活动，而非盲目追求产量扩张。
她还指出，矿业公司正通过审慎的矿山规划和增加勘探投入来维持利润率，而不是为了追求低品位产量增长而牺牲盈利能力。
她表示：“市场正在观察企业的实际表现。整个行业正在努力实现利润率的持续扩张。”
总体而言，Ninepoint认为，黄金市场的长期牛市趋势依然完整。短期内，美联储政策、美元汇率和市场情绪可能带来波动，但央行购金、地缘风险、债务压力以及矿企强劲的现金流，仍为黄金及黄金股提供坚实支撑。
黄金t+d价格上涨，目前暂交投897.15元/克，涨幅0.69%，最高上探903.53元/克，最低触及895.61元/克。黄金t+d走势上方阻力关注895-908，下方支撑看885-895。
