7月8日，申银万国期货发布的一份研究报告，将市场目光再次聚焦于地缘政治与宏观经济数据交织下的商品市场。报告指出，近期美伊冲突局势的再度升温，直接推动了国际油价出现大幅上涨，而这一变动对贵金属市场形成了短期压力。
核心事件：地缘风险与数据交织影响市场
这份发布于2026年7月8日的研报，核心梳理了影响近期大宗商品价格的两条主线。一方面，地缘政治风险成为短期油价波动的直接推手。另一方面，来自美国劳动力市场的关键经济数据，则为贵金属的中期走势提供了新的逻辑支撑。
报告提及，此前公布的美国6月份新增非农就业人数远不及市场普遍预期。这一数据被视为衡量美国经济健康状况，特别是就业市场复苏力度的关键指标。数据表现疲软，直接导致市场对美联储继续加息的预期显著降温。
关键数据与市场联动
随着加息预期减弱，金融市场出现了一系列连锁反应：美元指数与美债利率同步走弱。对于以美元计价的黄金、白银等贵金属而言，美元走低意味着持有其他货币的投资者购买成本下降，通常构成利好。同时，利率预期的下行也降低了持有无息资产黄金的机会成本。这两大因素共同作用，带动了贵金属价格在数据公布后企稳。
报告进一步分析认为，由于国际油价在前期已经历了大幅下挫，全球面临的通胀风险有所下降。叠加美国就业市场的复苏态势“仍不稳固”，美联储在年内继续加息的必要性被判断为“不强”。这意味着，持续了较长时间的高利率环境对经济的压制，以及对贵金属等资产的估值压力，有望在未来一段时间内逐步得到缓解。
中长期视角：支撑贵金属价格中枢上行的多重因素
如果将视角拉长，申银万国期货的报告指出了支撑贵金属价格中枢具备持续上行基础的几个结构性因素：
- 全球地缘政治风险中枢抬升：各类区域冲突与大国博弈频发，使得全球整体的地缘政治不确定性维持在较高水平，提升了黄金等传统避险资产的配置价值。
- 政治经济秩序重构持续：全球贸易与金融格局正在经历深刻调整，这种不确定性也驱动了资产配置的多元化需求。
- 全球央行持续增持黄金储备：近年来，多国央行出于储备多元化、降低对单一货币依赖等考虑，持续在公开市场买入黄金，形成了稳定的实物需求支撑。报告认为这一趋势将延续。
- “去美元化”进程的潜在影响：报告提及美国财政压力加剧的背景，以及全球范围内减少在贸易和金融中对美元依赖的长期进程（即常说的“去美元化”），可能从货币信用层面为黄金的长期价值提供支撑。
白银、铂金、钯金：兼具双重属性的跟随者
报告还对白银、铂金、钯金等其他贵金属进行了分析。这类金属通常被认为兼具金融属性与工业属性。金融属性使其价格走势与黄金等主要贵金属板块总体保持一致，受到利率、美元和避险情绪的影响。
而其工业属性则意味着，它们的需求与全球光伏、汽车制造（特别是新能源汽车的电子元件和催化剂）、电子工业等领域的景气度密切相关。报告指出，这些金属价格的“向上弹性”要完全打开，除了金融属性的推动外，还有赖于其工业需求的配合与复苏。当全球制造业活动回暖，对工业金属的需求增长时，白银、铂金、钯金可能表现出比黄金更强的价格弹性。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
