近期，外汇市场的动向再次成为全球投资者关注的焦点。多家国际金融机构的分析师对美元走势发表了看法，其中，加皇资本市场（RBC Capital ）外汇策略师Daria Parkhomenko的观点尤为引人注目。在一份最新的客户报告中，Parkhomenko指出，尽管面临复杂的经济环境，美元在未来一段时间内仍有望走高，但其走势预计将维持在今年的既定交易区间之内，不会出现单边的剧烈突破。
这份报告的核心逻辑建立在几个关键的经济基本面上。Parkhomenko分析认为，支撑美元的主要因素在于其相对较高的收益率。这里的“收益率”主要指美国国债等资产的利率水平。在G10货币（即全球十个主要发达国家的货币）中，美元资产的收益率吸引力持续存在，这促使国际资本不断流入美国，购买其股票、债券等金融资产。这种资本流入直接增加了对美元的需求，从而对其汇率构成支撑。
美元的三重支撑：收益率、资金流与避险属性
Parkhomenko在报告中明确阐述了她的观点：“若美元在G10货币中保持相对较高的收益率，资金持续流入美国资产，且美元作为避险资产（即便基础不够稳固），那么未来几个月就没有明确的抛售理由。” 这句话清晰地勾勒出当前看多美元逻辑的三个支柱。
- 利率差异：美联储的货币政策周期与其他主要央行（如欧洲央行）并不同步。尽管市场预期美联储可能在未来某个时点开启降息周期，但其政策利率的绝对水平在一段时间内仍可能高于欧元区、日本等地。这种利差是驱动外汇市场套息交易和资本流向的核心动力之一。
- 资本流入：美国经济的韧性和其资本市场的深度，使其在全球地缘政治不确定性加剧的背景下，成为国际资本的“避风港”。无论是寻求安全资产的央行储备管理者，还是追逐回报的私人投资者，持续的资金净流入为美元提供了坚实的买盘。
- 避险属性：美元长期以来被视为全球最主要的避险货币。当全球市场出现动荡、风险情绪恶化时，投资者倾向于抛售风险资产，购入美元和美国国债。Parkhomenko谨慎地指出这一基础“不够稳固”，可能意指在特定情况下（如美国自身经济陷入衰退或出现债务危机），美元的避险地位会受到挑战，但在多数常规风险事件中，这一属性依然有效。
结构性优势：能源格局变化下的美元韧性
除了传统的金融因素，报告还提到了一个重要的结构性变化，这一变化在2026年5月16消息中被强调。Parkhomenko指出，由于美国已转变为石油净出口国，其在应对全球能源价格冲击时，相较于欧洲和亚洲等主要能源进口经济体，所处的位置更为有利。
这一观点揭示了美元背后的宏观经济基本面支撑。当国际油价因地缘冲突或供应紧张而飙升时：
- 对欧洲/亚洲的影响：这些地区需要支付更多美元来进口原油，导致其贸易逆差扩大，本币面临贬值压力。同时，能源成本高企会推高通胀、侵蚀企业利润、拖累经济增长，进一步削弱其货币的基本面。
- 对美国的影响：作为净出口国，油价上涨反而可能改善其部分能源贸易账户。虽然高油价也会推高国内通胀，但其对整体国际收支的负面影响远小于进口国。这种不对称性使得美元在能源危机中往往表现出更强的韧性，甚至可能因全球对美元支付需求的增加而走强。
因此，加皇资本市场的这份分析，将美元的强势从单纯的货币政策层面，延伸到了国家经济结构和全球贸易格局的深度。这解释了为何即使在全球经济放缓的预期下，美元仍可能因其独特的“避风港”和“能源独立”属性而获得支撑。
交易区间与策略建议：聚焦相对价值
尽管看多美元，但Parkhomenko和她的团队并未预测美元会开启一轮无上限的单边上涨行情。报告明确指出，美元“仍将维持在今年的交易区间内”。这意味着，美元指数的上行空间可能受到其他因素的制约，例如美国财政赤字问题、全球经济“软着陆”的可能性增大削弱其避险吸引力，或者其他央行（如欧洲央行）开始更激进的加息周期等。
基于上述“相对强势但区间震荡”的判断，加拿大皇家银行在报告中给出了具体的交易策略建议。该行认为，在短期内，投资者可以考虑“买入美元兑欧元、瑞士法郎等低收益货币”。
这一建议的逻辑在于：
- 利差交易：欧元和瑞士法郎区的政策利率显著低于美国，持有美元多头、欧元或瑞郎空头的组合可以赚取正的利差收益（Carry）。
- 基本面对比：欧洲经济面临的地缘政治风险和能源结构脆弱性比美国更为突出，经济增长前景相对黯淡，这从基本面角度支持美元相对欧元走强。瑞士法郎虽同为传统避险货币，但其市场容量和全球地位无法与美元相比，在非极端风险情境下，美元的吸引力可能更强。
- 风险可控：在区间震荡的预判下，进行此类货币对交易的风险相对可控，策略核心是捕捉美元相对于其他弱势货币的升值空间，而非押注美元对所有货币的全面暴涨。
综上所述，加皇资本市场外汇策略师Daria Parkhomenko的报告，为市场理解当前美元走势提供了一个多维度的框架。它既承认了美元在收益率、资本流动和避险属性上的短期优势，也清醒地认识到其上行空间受制于年度交易区间。同时，报告将美国能源净出口国的新身份纳入分析，指出了美元在应对特定宏观冲击时的结构性韧性。这些基于公开数据和市场现状的分析，为观察外汇市场动态提供了参考。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
