在2026年5月13日的交易时段，国际黄金市场呈现震荡格局。COMEX黄金期货价格在经历震荡回落后，最终跌幅有限，于5月14日亚市早盘报收于每盎司4697.1美元，较前一交易日微幅上涨0.22%。与此同时，国内市场的表现则更为曲折。上海期货交易所（SHFE）黄金主力合约在夜盘交易中低开低走，但随后买盘力量介入，价格逐步反弹并回填了开盘时的跳空缺口，最终报收于每克1029.20元，录得0.11%的涨幅。
黄金市场在5月13日至14日期间的这种胶着表现，其背后主要的驱动因素来自于最新的宏观经济数据。美国劳工部公布的数据显示，4月生产者价格指数（PPI）大幅超出市场预期。具体来看，4月PPI同比上涨6%，而月环比涨幅则创下了自2022年以来的最大纪录。剔除食品和能源后的核心PPI同比上涨5.2%，达到了三年多来的最高水平。这份报告是本周内连续第二份显著高于预期的通胀报告，此前公布的消费者价格指数（CPI）也已显示通胀粘性依然较强。
通胀数据重燃紧缩预期 市场调整政策路径
超预期的PPI数据直接影响了金融市场对美联储货币政策路径的预期。作为无息资产，黄金的价格与市场利率水平及预期密切相关。当利率预期上升时，持有黄金的机会成本增加，通常会对金价构成压力。数据公布后，美国国债市场迅速做出反应，长短端债券收益率连续第三个交易日上行。其中，具有全球资产定价锚作用的10年期美债收益率小幅走高1.4个基点，维持在4.47%的水平。
根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具观察，利率期货市场所隐含的预期发生了显著变化。交易员们将美联储在2026年内至少加息25个基点的概率上调至50%左右。这与年初时市场普遍预期美联储将开启降息周期的情形截然不同。在降息预期进一步降温、甚至加息可能性抬头的宏观背景下，黄金的走势自然显得承压，这也是COMEX黄金在5月13日盘中震荡回落的主要原因。然而，地缘政治的不确定性和央行购金需求等长期支撑因素，限制了金价的下跌空间，使其跌幅有限。
能源供应隐忧浮现 或为通胀增添变数
展望后续，除了已公布的数据，潜在的通胀压力来源也值得关注。石油输出国组织（OPEC）在最新发布的月度石油市场报告中指出，其成员国俄罗斯在2026年4月的原油日均产量降至905.7万桶。这一数据较经过修正后的3月产量减少了10.7万桶，创下去年6月以来的最低水平。产量的下降形成了事实上的供应缺口。
这一供应端的压力正在与持续紧张的中东地缘政治局势产生叠加效应。国际能源署（IEA）在其同期发布的《石油市场报告》中也表达了类似关切。IEA报告指出，由于全球石油库存已经以创纪录的速度下降，在夏季出行和能源需求高峰期到来之前，国际油价可能会进一步波动。能源价格是影响整体通胀水平的关键输入项，若原油价格因供应问题而持续处于高位，可能再度推升全球范围内的通胀预期。
对于美联储而言，这意味着抗通胀的任务可能比预想的更为复杂和持久。如果能源价格带动通胀预期升温，美联储后续采取加息行动的概率可能会相应提升。市场参与者正密切关注即将到来的美联储官员讲话，尤其是本周美联储新任主席的公开就职演说，以期从中探寻关于未来利率走向的更多政策信号。这些信号将成为影响包括黄金在内的所有大类资产价格短期波动的关键因素。
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