根据海通期货3月25日研报披露的市场信息，近期国际集装箱现货运价出现显著波动。报告指出，航运巨头马士基（Maersk）针对第15周（wk15）的开舱报价已调整为：大柜（40英尺普通集装箱）2300美元，高柜（40英尺高箱）2400美元。这一价格水平较前期报价环比下行约300美元，显示出即期市场的价格压力。
与此同时，另一家主要船公司ONE公布了4月上旬的常规表价，大柜为2526美元。然而，在具体航线上，市场实际成交价已出现更低水平。例如，远东至欧洲的FE4航线，其4月11日从上海启航（ETD Shanghai）的部分货代报价已低至大柜2200美元，与前期FE3航线华北地区的报价持平。研报分析认为，FE4航线与FE3航线由于挂靠港序进行了调整，被所在的P联盟（THE Alliance）视作“首航”。新航线运营初期通常面临较大的“填舱”压力，即需要吸引足够货量以提升船舶装载率，这直接导致了船公司或货代提供更具竞争力的“特价”以争夺货源。
相比之下，海洋联盟（Ocean Alliance，简称OA）的初步报价仍维持在大柜2800至3100美元的相对高位区间。这种不同联盟间的报价差异，反映了当前市场策略的分化以及各联盟对货量需求和成本控制的不同判断。海通期货研报预计，马士基最新开舱价格的走低，将对同属一个竞争环境的P联盟形成进一步的降价压力。后续，P联盟的常规表价有较大概率调降至大柜2200美元左右，而为了吸引批量货物，其部分航次的“特价”或“集量特价”甚至可能触及大柜2000美元的低位。面对竞争，OA联盟的报价也可能从高位小幅回调至大柜2600-2700美元的水平。
现货报价承压反映货量复苏缓慢
船公司相继下调现货报价的行为，是观测海运市场供需基本面的重要窗口。此次价格调整清晰地表明，尽管传统贸易旺季正在临近，但现货市场的货量恢复仍处于“缓慢”阶段，尚未提供足以支撑运价坚挺的足够增量。需求端的疲软使得船公司之间的竞争加剧，为了保障船舶装载率和市场份额，降价成为最直接的市场手段。
海通期货研报特别指出，需要关注的是，第15周的马士基报价时间点，恰好对应上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧线2604合约（指2026年4月到期合约）交割所依据的第一期现货价格采样期。因此，该报价对期货市场的交割结算具有直接的参考意义。根据前述的现货报价预期进行估算，指数对应的“中性值”大约在1780点左右。这意味着，当前期货盘面价格中可能包含了对于未来运价的乐观预期，即存在一定的“升水”。
期货市场逻辑转向：交割主导与估值回归
随着交割月的临近，2604合约的交易逻辑正逐步从远期预期博弈转向现货交割逻辑。研报分析，鉴于现货端表现疲软，预计2604合约盘面将挤出部分前期积累的升水，价格摆动回归至以1800点为核心中枢的区间。对于后续的远期合约，其价格将在与近月合约保持200-250个指数点这一“合理月差”的基础上，主要跟随近端（即临近交割合约）的价格波动。
当前市场另一个关键变量是地缘政治因素。红海地区的紧张局势持续对亚欧航线运力部署和运营成本构成影响，并时常引发市场情绪的波动。然而，研报认为，对于临近交割的2604合约而言，地缘情绪带来的价格波动，更多是创造了价格向“中性估值”回归的“收敛性交易机会”。合约的实际估值将更紧密地跟随即期现货报价的波动，而非单纯的情绪炒作。
因此，针对当前市场阶段，建议的交易思路以“区间操作”为主。投资者可关注由现货报价区间所界定的价格上下沿，在区间内进行高抛低吸。同时，需要密切留意地缘政治等外部事件可能引发的短期极端情绪，这类情绪往往会导致价格短暂脱离基本面区间，从而可能带来额外的交易机会。市场参与者需谨慎评估现货供需的实质改善情况与事件性冲击的持续性，以做出相应决策。
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