EBC全球资讯|千亿退税引爆财政隐忧 金价技术回调现买入良机

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财政乱局下的市场困境

近期黄金市场的波动与政策不确定性紧密相连。美国最高法院裁定特朗普依据IEEPA实施的关税不合法，导致总统签署行政令取消相关关税并承担退款责任。然而，事件迅速反转——特朗普转而动用《贸易法》第122条对几乎所有进口商品开征10%关税，随后甚至加码至法条上限的15%。虽然新关税仅能实施150天，但这一系列动作凸显司法判决难以阻挡贸易政策变动。

根据EBC焦点资讯观察，法律模糊性引发巨大财政隐患。最高法院未明确已征收关税是否需要退还，沃顿商学院预算模型测算显示潜在退税规模高达1700-1750亿美元。即便实际金额低于预估，市场对财政收入流失的担忧已构成资金流向黄金的核心驱动力。关税收入原本已被纳入财政预算，退税可能导致预期收入下修与支出被动增加的双重压力，叠加近期美国GDP数据低于预期，共同描绘出财政偿债能力恶化的前景。

利率环境与资金流向异动

当前市场出现反常现象：美债拍卖表现疲软但收益率反而走低。尽管一级市场投标倍数较低，地缘政治风险激增却触发二级市场避险疯抢，推动收益率逆势回落。这被EBC金融观点视为风险前兆。同时，市场怀疑美联储可能通过隐性手段向市场注入流动性。

美债收益率下行显著降低了黄金持有成本，而6个月期内长端利率下降速度慢于短端，导致期现溢价走扩（长期看利好黄金）。值得注意的是，与上月相比期现溢价实际收缩，对金价形成短期压制。全球主权债供给饱和背景下，即便只是形成退税负债预期，也会让美国财政部融资路径复杂化：国债供给增加推高票息成本，期限溢价持续走阔。

把握技术回调中的配置机会

黄金走强的关键逻辑在于对冲财政失序而非单纯衰退预期。EBC焦点资讯指出，若收益率因经济强劲而上升，美元通常走强并压制黄金；但若收益率因财政信誉受损而上升，美元走势模糊化，黄金则成为对冲政策失序的核心资产。观察重点在于美债反弹时美元是否同步走强。

技术面显示，现货黄金已突破5125美元牛熊分界线，近期触及上升通道上轨后回调，目前可视为突破后的技术回踩。支撑位关注5日线与上升通道中轨交汇的5100美元附近。分析师建议投资者将当前获利了结引发的回调视为布局机会，尤其在美联储政策独立性受疑、地缘政治溢价高企、全球主权债务信任度下滑的宏观背景下。

清晰传导链可总结为：政策不确定性→财政收入风险→政府融资波动→期限溢价上升→财政信心动摇→黄金价格上涨。在当前全球高债务格局下，黄金交易核心已从贸易担忧转向对美国财政稳定性的深层疑虑，使其成为不依赖任何主体资产负债表的终极避险选择。
 

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