进入2026年2月6日前后，国际原油市场的交易员们无疑经历了一场“过山车”般的体验。近两日，国内外原油期货盘面进入“震荡模式”——日内大幅波动成为常态，整体却呈现走高态势。这种“高波动、慢爬升”的格局，生动地反映了当前市场多空力量的激烈博弈与复杂心态。
地缘政治：高悬于油价之上的“达摩克利斯之剑”
对于近期油价的走高，市场分析普遍将矛头指向了地缘风险。海通期货指出，原油期货价格最近几天在日内大幅波动中走高，走高的主要驱动正是对地缘风险的担忧，其核心是美国与伊朗谈判的进展，这个过程充满波折。自2026年以来，地缘局势已成为油价波动的最核心因素。
市场对美伊谈判的每一个细微信号都反应剧烈。任何关于谈判进展顺利、可能放松对伊朗石油出口制裁的消息，都会瞬间打压油价；反之，任何谈判遇阻或中东地区发生冲突事件的报道，又会迅速点燃市场的避险情绪，推升油价。银河期货的分析也印证了这一点，他们认为在美伊正式谈判前，任何相关言论、消息都可能引发油价剧烈波动。这种由消息面驱动的日内大幅波动，使得原油期货盘面的短期走势极难预测。
供需基本面：难以忽视的“供应过剩”现实
然而，与紧张的地缘情绪形成鲜明对比的，是相对宽松的实物基本面。海通期货明确提到，从整体格局看，供应过剩是贯穿2026年原油市场的基本逻辑。全球原油库存回升，当前原油市场整体供应仍较为宽松。
这种宽松主要源于几个方面：
- 非OPEC+国家，特别是美国的原油产量维持在历史高位。
- 全球经济增长前景的不确定性，抑制了原油需求的强劲增长预期。
- OPEC+联盟虽然维持减产协议，但部分成员国产量超出配额，削弱了整体减产效果。
因此，供应过剩的基本面像一块沉重的“压舱石”，限制了油价因地缘风险而无节制上涨的空间。这也解释了为何市场在恐慌情绪推升油价后，往往很快又会因基本面数据而回落，从而形成了震荡模式。
后市展望：高波动性或成新常态
展望未来，尤其是临近春节假期，市场机构普遍认为油价波动仍会明显受地缘局势影响。海通期货预计，后期油价将在供应过剩与地缘因素的博弈下，维持相对偏强的大幅震荡格局。地缘因素短期内难以退出，会持续给油价提供支撑，但基本面的压力也始终存在。
银河期货则从更长期的视角指出，因地缘风险频发、市场对供应过剩的敏感度上升，以及季节性变化，原油市场的波动率也会维持在较高水平。这意味着，类似2026年2月6日前后这种日内大幅波动的情况，可能在未来一段时间内频繁出现。
对于投资者而言，这种环境下的操作难度显著加大。银河期货特别提醒，节前国内原油市场流动性降低，易放大波动，建议投资者轻仓操作。后期需重点关注两大核心变量：
- 美伊谈判的最终结果及其对供应端的实质影响。这将是决定地缘风险溢价能否持续的关键。
- 春节期间国际市场的库存数据。这将直接验证供应过剩的基本面是否发生实质性改变。
总而言之，近两日原油期货盘面的“震荡模式”是宏观情绪与微观基本面角力的直接体现。在2026年的开局，市场已经明确：地缘风险是短期内无法忽视的波动之源，而供应过剩则是中长期内必须面对的现实背景。两者交织，共同塑造了油价大幅波动中重心缓慢上移的独特路径。对于市场参与者来说，理解这一矛盾格局，并做好应对高波动性的准备，比单纯预测方向更为重要。
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