在市场波动性显著上升的情况下，黄金和白银价格经历了从历史高位快速回落的过程。随着市场情绪逐渐恢复平稳，叠加美元汇率走弱的影响，投资者重新开始增持贵金属资产。
尽管短期内价格波动可能继续存在，但我们认为近期走势更多是市场对当前环境的适应性调整，而非趋势的根本性改变。在经历了剧烈的抛售后，市场再次出现了逢低买入的行为。
罕见的集中抛售行情
此次贵金属市场的抛售无论在速度还是幅度上都较为罕见。上周五，黄金价格录得自2013年以来的最大单日跌幅，白银更是出现了有史以来的最大单日跌幅。
在周五暴跌之后，周一市场延续了弱势走势，投资者纷纷削减此前积累过多的多头头寸。在此次抛售之前，贵金属刚刚经历了一轮长达三个月的强劲上涨周期：黄金价格从每盎司4000美元攀升至5500美元以上，白银则从每盎司约50美元飙升至接近120美元。
本轮上涨主要由来自中国的投机性买盘推动，从散户投资者到大型机构资金纷纷转向大宗商品市场，推动价格走高，直至上周突然出现反转。
上周五行情突变的直接诱因是特朗普总统拟提名凯文·沃什担任下一任美联储主席的消息。市场普遍认为沃什是鹰派代表人物，这一消息推动美元走强，促使此前押注美元贬值的投资者迅速获利了结。
随着市场持仓集中度上升和波动率抬升，交易所和经纪商开始上调保证金要求，这标志着市场已经进入高度紧张状态。
此次价格下跌主要源于投机性多头仓位的集中平仓和被动性强制平仓，并非由于宏观经济或贵金属基本面出现恶化。
随着市场避险情绪缓解，周二贵金属价格出现强劲反弹：现货黄金涨幅超过6%，白银涨幅接近8%，收复了部分前期失地。这表明此前下跌过程中存在一定程度的超跌，动量交易和杠杆资金进一步放大了跌幅。
从中期来看，此次调整完成了市场仓位的重新配置，也挤出了部分过度投机带来的泡沫。但这同时也提醒市场，贵金属价格对流动性变化、仓位调整以及整体风险情绪的变动依然高度敏感。
贵金属的反弹与全球金融市场整体回暖同步出现，同时美元汇率出现回落，回吐了此前抛售阶段的部分涨幅。
美元仍是关键变量
贵金属与美元之间的负相关关系再次显现，这使得金银价格对美元短期走势的变化更为敏感。
