在美联储降息预期快速升温、地缘局势持续扰动的背景下，本周全球资产走势呈现出鲜明的结构性分化：实体经济端的裁员信号不断增加，而资本市场在宽松押注和科技盈利预期带动下维持强势。美元录得近四个月最差周度表现，黄金在多重利好支撑下坚守高位。
主要央行政策动向：美联储鸽声显著增强，欧洲按兵不动
美联储降息预期进一步抬升,本周市场对 12 月降息 25 个基点的概率提升至约 82.8%–87% 区间，为本轮周期中最强烈的降息押注之一。此外，哈西特（Kevin Hassett）成为下任美联储主席热门人选，其倾向宽松的政策观点进一步强化了市场对未来降息路径的定价，推动美元持续承压。欧洲央行维持观望立场,10 月会议纪要显示，欧洲央行内部对继续降息并无紧迫性，部分决策者认为本轮周期或已接近尾声，为欧元提供了一定支撑。整体来看，“美联储偏鸽、欧洲按兵不动、商品货币因本国因素走强” 构成了本周外汇市场的主要基调。
主要资产表现回顾：美元走弱、黄金坚挺、股市在宽松预期下继续上行
外汇市场：美元创数月最弱周度表现,降息预期的快速升温使得美元吸引力明显下降，美元指数连续走低，预计将录得 7 月以来最差单周表现。
欧元/美元一度触及一周半高点；美元/日元小幅走弱。
黄金市场：在利率预期与避险需求推动下保持强势,尽管感恩节期间交投清淡，金价仍保持在近两周高点附近。本周盘中更一度触及 4180 美元上方，受益于：美联储降息预期的强化；避险需求升温；各国央行购金趋势继续增强。投行方面，高盛预计 2026 年金价或突破 4900 美元/盎司，瑞银将 2026 年目标上调至 4500 美元/盎司。
股市：盈利预期与 AI 主题支撑行情,尽管实体经济端的压力上升（如裁员信号增多），美国股指和期货本周整体保持稳健：多家投行上调 2026 年标普 500 情景目标至 7500–8000 区间；假期交易量偏低，但道指期货在 47,500 点附近整固；市场短线受到 CME 期货短暂停摆 事件扰动，局部价格出现噪音，但未改变整体风险偏好。
大宗商品与能源：宏观资金与地缘预期主导走势,原油连续两日收涨，交易员关注周末 OPEC+ 会议。多方消息显示，产量政策大概率维持不变。
地缘政治：俄乌和谈出现进展迹象、避险情绪仍有支撑
俄罗斯总统普京表示，美方提出的草案可作为未来谈判基础；乌克兰与美国代表团继续磋商。市场虽然对和谈保持谨慎，但任何积极进展都可能影响风险偏好与大宗走势。
风险信号与观察点：就业端隐忧与流动性风险需持续关注
1. 就业与裁员前置信号
高盛追踪的企业裁员公告、WARN 提交数量继续上升，与官方初请失业金的稳定形成反差。
若私营部门信号向官方数据传导，将显著影响市场对政策窗口与经济前景的判断。
2. 假期流动性与技术性风险
CME 期货短暂停摆提醒投资者：假期期间价格可能出现报价断层；流动性不足易放大跨品种价差波动。
3. 估值与盈利兑现度
美股走势仍依赖盈利周期与 AI 投资回报是否按预期兑现。
总结
本周市场的核心逻辑可以归纳为三点：美联储降息预期显著升温，是压制美元、推升黄金与维持股市韧性的主驱动；企业裁员与劳动力市场的疲弱信号累积，暴露出实体经济端的压力；资产端在宽松预期与科技盈利推动下保持强势，与经济数据形成错位。在这一背景下，“弱美元 + 强黄金 + 美股韧性 + 就业前景偏弱” 成为本周全球市场最具代表性的组合，结构性分化仍是未来几周交易者需要重点跟踪的主线。
