一、行情即时表现
截至10月21日21时46分，美原油主力合约（WTI）报价56.82美元/桶，相较日间低点56.43美元反弹0.39美元，涨幅达0.69%；布伦特原油主力合约报60.58美元/桶，涨幅为0.45%。日内走势呈现“低位反弹”格局：亚洲交易时段因API原油库存增加320万桶的利空影响，油价一度跌至56.4美元，接近2025年低点55.12美元；欧洲时段受空头获利平仓推动小幅回升，但由于供需失衡预期压制，反弹未能突破57.5美元关键阻力位。国内市场方面，原油主连价格为434.3元，跌幅0.71%，成交量24167手，表明投资者情绪趋于谨慎。
二、核心驱动因素解析
1.供应端：OPEC+持续推进增产，供应过剩压力加剧
OPEC+的增产节奏成为压制油价的重要因素。自4月启动220万桶/日的自愿减产恢复计划以来，该组织已累计增产约250万桶/日，其中8-9月每月增产55万桶/日，进度超出市场预期。进入10月后，第二阶段165万桶/日联合减产恢复计划启动，10月与11月将分别增产13.7万桶/日。尽管增产幅度有所放缓，但叠加阿联酋因产量基准调整新增的30万桶/日产能，全球原油供应持续攀升。
IEA数据显示，9月全球原油供应量已达10800万桶/日，环比增长76万桶/日，其中沙特产量环比增加55万桶/日至998万桶/日，成为主要贡献者。非OPEC+方面，美国原油产量稳定在1371万桶/日的年内高位，EIA预计四季度产量仍将维持在1366万桶/日以上，进一步加剧供应压力。
2.需求端：全球经济疲软与能源转型双重冲击
需求端表现持续低迷，与供应增长形成明显反差。IEA将2025年全球石油需求增速下调至70万桶/日，远低于历史同期水平，其中燃料油需求同比下降2.2%，成为主要拖累项。主要原因是中欧能源转型加速以及经济增速放缓：欧盟推进2026年停止采购俄罗斯石油的立法进程，中国实施“减油增化”战略，交通领域电气化率提升持续削弱原油消费基础。
全球央行政策方向分化进一步加剧需求不确定性。尽管美联储释放鸽派信号，但美国政府停摆导致经济数据缺失，市场对需求前景判断不明；欧洲央行虽维持利率不变，但欧元区制造业PMI处于收缩区间，服务业增长乏力，能源消费支撑不足。OPEC虽维持2025年需求增速130万桶/日的预测，但也承认中美贸易摩擦可能构成潜在风险。
3.库存与机构预警：累库速度加快，过剩风险升级
库存数据进一步验证供需失衡态势。下半年以来全球石油库存累计增长4.3%，其中9月原油在途库存增长尤为显著，累库速度较上半年明显加快。IEA最新平衡表显示，2025年、2026年全球原油供需盈余分别上调至183万桶/日、314万桶/日，明年一季度将迎来过剩高峰。高盛、麦格理等机构纷纷下调油价预期，认为在供应过剩周期下，油价中枢将持续下移。
三、技术面走势研判
日线级别：WTI原油仍运行于2023年以来的三年下降通道内，5日均线（57.2美元）与20日均线（58.6美元）呈现空头排列，MACD指标在零轴下方运行，空头动能虽有缩减但未出现反转信号。
关键点位：短期支撑位聚焦55.12美元的2025年低点，该位置与下降通道下轨重合，若有效跌破将打开至49美元的下行空间；上方阻力位集中在58美元整数关口，需站稳该位置才能缓解空头趋势，进一步阻力则看向60美元及63美元。
情绪指标：日线RSI指标已接近2025年4月以来首次进入超卖区域，暗示短期下行动能可能减弱，但尚未出现明确反弹信号，仍需等待资金配合。
四、晚间及后市展望
1.晚间行情预判
短期需关注57美元阻力位的突破情况：若空头回补推动油价站上57美元，或测试57.5-58美元区间，但受API库存增加与过剩预期压制，反弹空间有限。若无法突破57美元，晚间仍有回落风险，不排除再度测试56美元支撑位。需留意22时公布的美国当周石油钻井总数，若数据下降可能引发阶段性反弹，但难以扭转整体弱势格局。
2.中长期趋势展望
中长期来看，油价仍处于下行通道。IEA预计明年一季度库存环比增加1500万桶，OPEC+若在11月继续推进增产计划，供应过剩压力将进一步释放。唯一潜在利好来自地缘政治风险与政策调整：俄罗斯能源设施遭遇袭击、中东局势升级可能引发供应扰动，或OPEC+因库存上升暂停增产，均可能阶段性支撑油价。
操作建议：短线投资者可依托56-58美元区间轻仓高抛低吸，设置严格止损；中长期需警惕跌破55.12美元后的趋势性下跌风险，重点关注12月OPEC+部长级会议动向及全球央行宽松政策落地效果。
