美元霸权松动？2025年暴跌12.5%，二十年最严峻形势背后信号-指股网

美元霸权松动？2025年暴跌12.5%，二十年最严峻形势背后信号

2025-10-17 13:00:01亚汇网龙腾

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2025-10-17 13:00:01

2025年至今，美元指数经历了剧烈震荡，正遭遇二十多年来最严峻的跌势。前三季度美元指数跌幅约达12.5%，从1月中旬的110关口骤降至7月1日的96.37低点。9月17日美联储降息当日再创微幅新低，此后主要在100以下区间震荡。当前技术性反弹或已终结。利率仍是关键驱动....

自2025年以来，美元指数波动剧烈，正面临超过二十年来最严重的下滑。前三季度累计跌幅约为12.5%，从1月上旬的110点位迅速下滑至7月1日的96.37低位。9月17日美联储宣布降息当天，美元指数再度小幅刷新低点，随后基本在100以下区域波动。目前来看，技术层面的反弹走势或已告一段落。利率依然是主导美元走势的核心变量。

美元指数与两年期美债收益率的60日滚动相关系数当前稳定在0.55左右，虽具备一定参考意义，但尚未形成高度联动——自2023年初以来，该系数从未突破0.60，期间多次出现明显偏离。例如今年3月下旬，该相关性一度跌破0.10，创下自2022年中以来的最低水平，显示出美元走势并非始终与美联储政策节奏保持一致。长期利率走势亦呈现相似特征。美元指数与10年期美债收益率的60日相关性也维持在0.55附近，年度峰值0.60出现在9月FOMC会议前一周。值得注意的是，5月期间这一相关性曾短暂转为负值，是自2022年3月至5月以来的首次负相关。回顾疫情高峰时期（2020年至2021年第一季度），两者甚至长期呈现负相关关系。

黄金市场提供了另一个观察视角。尽管舆论普遍讨论美元贬值趋势，但黄金与美元指数的60日滚动相关系数仍保持在-0.45左右。自2022年5月以来，这种负相关关系持续稳定，仅在2024年2月初出现短暂异常。然而今年相关性波动幅度明显大于前两年，区间从-0.72至正值区域，目前-0.44的水平表明黄金虽仍与美元反向波动，但联动性已有所减弱。

估值模型也释放出警示信号。依据OECD调整权重后的购买力平价模型测算，当前美元指数被高估约43%，溢价程度极为显著。若参考长期均值：10年均线位于98.50，20年均线则接近90.35，由此可见，当前汇率水平仍处于历史高位区域。综合宏观格局分析，美元所处的超级周期可能正在逐步瓦解。

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