尽管缺少官方统计数据支持，美联储仍持续运行，并积极与各方建立联系，但获取的信息并不积极，这可能推动其在未来数月继续采取降息策略。美联储强调，虽然联邦政府停摆未对自身运营造成直接冲击，但最新发布的褐皮书揭示出经济增长动力正在减弱。这份基于区域调研的报告指出，过去两个月经济活动动能有所下滑，印证了美联储主席鲍威尔周二所言——“自9月17日下调利率25个基点以来，经济状况并未明显好转”。
相较8月报告显示的12个地区中有4个呈现温和增长、其余8个保持平稳的态势，此次报告指出整体经济活动基本停滞——12个地区中仅有3个出现轻微至温和增长，5个维持不变，4个则略有萎缩。在就业市场方面，此次报告明确提到各地和各行业的用工需求出现疲软迹象，而8月报告曾显示12个地区中11个就业人数保持稳定。更值得关注的是，多个地区雇主通过裁员或自然减员方式缩减人力规模，企业反馈的主要原因包括市场需求减弱、经济前景不明朗以及部分企业加大在人工智能领域的投入。
在价格层面，8月褐皮书显示所有12个地区均出现中等或温和的价格上涨，但有两个地区的销售价格涨幅低于成本上升速度，暗示企业利润空间受到压缩。本次报告再次印证了企业正面临成本上升的压力——部分地区指出投入成本增长速度持续快于销售价格，其中关税、保险、医疗支出及技术开支被普遍列为关键成本压力来源。
年内两次降息已基本确定，市场预计2026年还将再降息两次。美联储主席鲍威尔周二承认就业增长明显放缓，而周三官员斯蒂芬·米兰更表示，美联储亟需尽快将利率调整至中性水平。这些言论确认了即便关键数据缺失，美联储仍将在10月和12月的会议中各下调利率25个基点的政策路径。市场定价已反映出这两次降息，并预期2026年可能再降息75个基点。市场普遍认同2025年将再降息两次的预期，但对于2026年的降息前景，经济学家之间开始出现不同看法。
乐观预期包括：更加宽松的金融环境（更低的联邦基金利率、国债收益率）以及美元走弱趋势的延续。
在美联储降息周期明朗化及经济数据疲软的双重影响下，美元的下行趋势已经显现。任何反弹都可能被视为做空良机。黄金作为无息资产，其持有成本主要取决于美元资产的利率水平。美联储明确的降息路径意味着黄金的机会成本将系统性下降，从而显著提升其相对于美债等有息资产的吸引力。在降息预期、美元疲软及避险情绪的共同推动下，黄金的上行逻辑非常稳固，未来有望持续刷新历史高点。
