市场基本面分析
伦敦市场实物供需失衡状况持续，库存水平已跌至历史低点，形成了短期供应紧缩的格局。当前可用于铸造的现货资源稀缺，导致借贷成本和租借利率上升，精炼厂与ETF托管机构纷纷加快原料争夺，推高了即期升水，并通过融资链条放大了价格波动幅度。现货与期货之间的价差扩大，部分时段甚至出现罕见的现货升水走强，被市场视为系统性紧张的信号。供应短缺不仅重塑了现货定价机制，也迫使空头头寸——特别是对冲及期限错配型仓位——主动平仓回补，进而推动价格进入“逼空—追涨—再逼空”的正反馈循环。
中期来看，部分机构的最新预测提供了价格指引：一家国际大行将2026年白银目标价上调至65美元/盎司，主要基于结构性供需缺口扩大以及投资配置需求持续增长；另一家全球性银行则将2025年均价预期提升至38.56美元，指出光伏、电动车及半导体等下游行业的韧性。从宏观环境来看，美元强势有所减弱：财政政策的不确定性仍在延续，潜在的政府停摆风险被市场视为可能创下历史纪录之一，市场情绪对美元走势不再单边乐观；此外，美联储最新表态偏鸽，主席在近期会议上表示经济前景较上次变化不大，劳动力市场疲软已推动9月降息25个基点，即便政府停摆，评估工作仍将继续推进。点阵图显示年内预计将降息两次，分别可能在10月与12月；基准情形下，2025年还将再降75个基点，至2026年9月利率上限降至3.00%。名义与实际利率下行预期叠加，使得贵金属的贴现成本减轻，与“现货紧张—价差扩大”的供给侧逻辑形成共振。
白银技术走势分析
从技术面观察，整体上升趋势仍然保持良好，价格走势呈现出逐步抬高的高点与相对稳定的低点结构。在4小时K线图中，白银价格稳定运行于短期均线之上，维持偏多格局。初步支撑位于51.50美元附近，与21日简单移动平均线（SMA）位置高度重合，紧随其后的是50.00美元的心理整数关口，受到50日均线的支撑。每次价格小幅回落，都会吸引新的买盘介入，反映出市场逢低吸纳意愿强烈，交易者正为下一轮上涨积极布局。
相对强弱指标RSI自超买区域回落至约64水平，显示在大幅上涨之后动能有所收敛，多头可能在进一步上攻前进行短暂休整。上行阻力位于53.77美元附近的历史高位，若有效突破，或将打开进一步上涨至55.00美元关口的空间，推动白银价格迈向全新区间。
