今日市场信号：第八轮投票未能通过 鲍威尔强调就业下行风险

  10月15日，现货黄金价格徘徊在4173美元/盎司附近，金价周二再度触及历史高点4179.47美元/盎司，因市场普遍预计美联储本月将降息，同时贸易紧张局势进一步升级，激发了投资者的避险情绪。

  Bannockburn Capital Markets首席市场策略师Marc Chandler表示，市场有些措手不及，此前人们曾乐观认为贸易摩擦已经有所缓和，但现实情况并非如此。

  FX街高级分析师Joseph Trevisani指出，目前来看，市场并不认为这会成为一个长期问题，尤其是回顾过去一年自4月以来的走势。

  （美联储主席鲍威尔周二表示，尽管经济可能处于“比预期稍强的轨道上”，但整个9月美国劳动力市场仍处于“低招聘、低裁员”的低迷状态。）

  法国总理勒科尔尼（Sebastien Lecornu）周二提出将2023年具有重大意义的养老金改革推迟至2027年总统大选之后，此举旨在向要求以此作为政治支持条件的左翼议员作出妥协。消息公布后，欧元兑美元进一步上涨，纽约尾盘报1.1606美元，涨幅0.33%。

  亚洲市场

  中国9月消费者物价指数仍处于负值区间，反映出尽管潜在通胀压力出现初步回暖迹象，但内需依旧疲弱。整体CPI同比从-0.4%回升至-0.3%，但低于预期的-0.2%。

  国家统计局指出，食品与能源价格下行是拖累整体物价的主要因素，食品价格同比下降4.4%，消费品价格同比下降0.8%，部分被服务类价格同比上涨0.6%所抵消。

  不过，数据中也透露出一些潜在企稳信号。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%，为2024年2月以来最高水平，显示出服务业及其他非食品类别的国内通胀动能正在缓慢恢复。

  与此同时，出厂价格继续收缩，PPI同比由-2.9%回升至-2.3%，符合市场预期。这是制造业连续第36个月处于通缩状态，反映出持续存在的成本压力。国家统计局统计师董丽娟表示，近期多个行业实施产能优化措施，有助于缓解跌幅，并指出随着工业供需逐步再平衡，市场竞争环境有所改善。

  澳洲联储助理行长莎拉·亨特（Sarah Hunter）周二在讲话中提到，最新数据显示澳大利亚经济表现略好于预期，这支持了该行在9月会议上维持现金利率在3.60%不变的决策。她指出，私人需求正在回暖，部分地区的通胀风险依然存在，同时劳动力市场保持稳定。

  亨特强调，截至6月季度，GDP同比增长1.8%。“总体来看，结果比8月SMP预测略好，”她表示，并指出强劲的私人支出和稳定的就业数据表明经济比此前评估更为稳固。

  她还提到，高频数据显示9月季度潜在通胀可能高于预期，表明经济和就业市场状况仍“比我们判断的要紧张一些”。不过，她也承认，就业增长放缓幅度“略超预期”，而不断加剧的全球不确定性仍对前景构成压力。

  欧洲市场

  英国央行行长安德鲁·贝利在夜间发言时表示，最新公布的英国劳动力市场数据进一步支持了他的观点，即通胀压力正在逐步减弱。贝利在IIF于华盛顿举办的活动上指出，“我之前已经多次表达这一观点，但我现在看到劳动力市场确实有所放缓。”

  贝利承认，美国关税政策的不确定性促使许多企业推迟了投资计划，对商业信心构成额外打击。不过他表示，目前尚未观察到对通胀的直接影响。

  国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林查斯警告称，鉴于英国通胀水平仍高于其他发达国家，英国央行在考虑未来降息时必须“格外谨慎”。IMF最新预测显示，英国CPI将在2025年上涨3.4%，2026年上涨2.5%，为七国集团中最高水平。

  英国央行货币政策委员会成员艾伦·泰勒（Alan Taylor）是委员会内最倾向于宽松政策的声音之一，他警告称，随着经济增长放缓及劳动力市场疲软加剧，英国经济面临“显著的下行风险”。

  他在讲话中表示，当前产出已低于潜在水平，企业和家庭信心依然低迷，通缩趋势进一步加深。预计工资增长将在年底回落至3-3.5%，并在2026年进一步下降——他认为这表明“工资推动的国内通胀不会再次引发螺旋式上升”。

  泰勒还指出，全球贸易格局正成为一股日益增强的通缩力量。他提到，英国进口价格，特别是来自欧洲的进口价格，已经连续几年下降，并且随着“贸易转移”趋势的加快——即供应链的跨区域调整、加剧竞争并压低商品价格——预计将进一步走低。

  尽管他承认2025年通胀可能有小幅回升和温和预期带来一些上行压力，但泰勒表示，随着前期税收和行政价格调整影响的消退，这些风险将在2026年初逐渐消解。随着通胀基本面疲软和外部价格压力缓解，他坚持认为，风险平衡支持利率下行路径，这与他近期在货币政策委员会中多次持不同意见一致。

  德国10月ZEW经济景气指数小幅回升至39.3，高于前值37.3，但低于预期的41.7。现状指数则从-76.4恶化至-80.0，也低于预期的-75.0。

  ZEW主席Achim Wambach表示，专家们“仍期待中期有所好转”，但全球持续的不确定性以及对柏林国家投资计划的质疑持续抑制信心。

  从行业来看，在近期对华出口下滑后，部分出口导向型行业的预期有所改善。然而，长期作为德国工业支柱的汽车业却成为例外，“相关指标略有恶化”。

  在整个欧元区，信心明显下降。ZEW经济景气指数从22.7下滑至26.1，低于预期的30.2；现状指数则暴跌30点至-31.8。ZEW将此次下滑主要归因于法国政治局势的不稳定以及预算谈判的持续僵局。

  美国市场

  美联储主席杰罗姆·鲍威尔再次强化了市场对其将在本月晚些时候进一步降息的预期。他在夜间讲话中表示，尽管面临政府关门风险，但根据目前掌握的信息，经济增长、就业和通胀前景“并未发生重大变化”。

  鲍威尔指出，招聘动能已明显减弱，过去几个月薪资增长“显著放缓”。他将部分原因归结为结构性因素，如移民和参与率下降，这些因素限制了劳动力市场的扩张。尽管裁员率仍处低位，但鲍威尔警告称，“就业的下行风险似乎有所上升”，并引用调查显示家庭职位空缺减少、企业招聘难度下降作为佐证。

  在通胀方面，鲍威尔强调，价格压力仍处于可控范围。最新数据和调查表明，商品价格上涨“主要反映的是关税影响，而非更广泛的通胀压力”。尽管短期通胀预期略有上升，但长期通胀预期仍稳定围绕美联储2%的目标。

  总体来看，鲍威尔的讲话基调平衡但略偏鸽派。联邦基金期货市场继续显示超过90%的概率，预计10月29日将再次降息25个基点，目标利率区间将下调至3.75%-4.00%。